航天机电总经理徐杰

    新浪财经讯 国金证券研究所新兴产业部将于2013年9月17日在成都举行，新浪财经对本次论坛进行全程直播。

    以下为讲话实录：

    徐杰：首先非常感谢国金证券能给我这个机会和大家分享一下我们航天光伏电站这几年的工作。我的汇报分六个部分，第一个就是对航天机电做一个简介，我们是1998年5月份A股上市的公司，也是航天第一家上市公司，第一个以航天命名的上市公司，现在还是处于航天绝对控股的地位。截止2013年6月30号，资产在70个亿。

    这是整个航天光伏产业链的情况，主要还是集中在航天机电这个板块，把航天机电作为发展光伏产业的平台，其实每个环节都有，多晶硅2012年推出了，硅片2013年4月份推出。组件的环节600兆瓦的水平，同时在电站EPC研发环节都有自己核心的企业。

    光伏产业的形势分析，各位专家说很多了，从制造业或者是电站板块来看的一些情况。第一个是2011年4月份以来，这是很悲惨的结果，一直下降。最主要的原因，其实到2012年四季度，大家的血基本上都流干了，产品的价格已经不能真实反映产品的成本，每个制造产业都在流血，一流的多晶硅企业也在亏损。2012年，大家达成一个共识，制造环节很难盈利了，进入下游的光伏环节实现整体的盈利已经成为业内整体的共识，光伏产业链内部利润转移的问题。到2013年上半年，从光伏企业的角度看，很多光伏企业的领导、高管在一起聚会的时候都说大家不能够再这么流血了。所以我觉得2013年上半年整个价格的回升跟这个有很大的关系，大家都不愿意接流血的订单了，所以市场的价格逐步回升，到一季度毛利率有了5%左右，二季度的毛利率都在10%左右。但是10%左右是很难维持制造业的企业盈利，很多企业不同亏损费用不同，但是13%这是一个平衡点。现在二季报里面只有金科做到了，其他还没有做到，只有金科盈利了。

    国家现在密集出台了一些扶持政策，从国内政策解读来说，所有的政策真正看到实效的其实在光伏电站环节，从上网补贴的电价，20年电价的周期，以及税收的优惠，现在提了还没有正式的下文，增值税8.5%，所得税在西部大开发里面也是有的。解决补贴拨付的问题，国家也说了由财政部预拨财政补贴。一系列政策，其实作为投资者去看这个问题的话，算光伏电站盈利模型的那些参数，基本上国家政策给你确定好，这是真正对光伏电站的利好。

    从国家的政策也能看到，国家对整个电站还是大幅调高了光伏电站规划目标，从最早的“十二五”规划，一直到2015年国内累计能超过35G，到2020年就要达到100GW，国际我上面整个光伏的复合增长率大概在58%多，中国发展起来非常迅猛，达到279%多。中国的市场要不然不启动，要启动就快速成为国际的第一。

    国内光伏电站的投资回报在不停的提升，说制造环节不好，电站环节一定好，因为投资成本低了。这是去年年底统计的数据，还是有一点毛利，电站环节如果你把它作为一个商品去出售的话，大概还能达到15%以上的毛利率。

    这是国内电站一般的流程，包括前期开发、申请项目批复、项目融资、项目建设、并网融资到并网发电，最关键的是项目融资，而往往很多光伏企业在做电站的时候把这块忽略不计了，等着卖掉以后再把钱拿回来，这块其实是项目建设的关键之一。

    从国内光伏电站的价值链可以看到，从制造环节可以看到毛利率是负的，当然这一块中国不敢说有光伏授权的开发商，在国外这一块是非常频繁或者公有的市场，就像我们说你的核准，国外叫授权，可以公开在市场上转让，你可以去买这些核准，大概是3%到5%。自己开发核准、自己建设的在国外的量不到20%、30%，60%到70%的核准是通过买卖。EPC建设上，目前压价非常厉害，以制造商做得多，其实毛利率如果算小成本的话，就是3到5%的毛利，不是你去接一个项目，而是开发项目一个。而项目开发商整合各种资源以后，大概是10%到15%作为毛利。最后把这个电站卖给持有电站的财务投资者，如果不是财务投资者，比如电网公司、电力集团的话，你的毛利率肯定达不到10%到15%。卖给财务投资者，资金本达到8%到12%的水平。这就是一个光伏电站的价值链的分析，就看大家占有哪段的利润。

    国内电站的风险，我认为做开发是风险比较大的一个行业，核准来说，核准能不能办下来，如果你先行进入建设，办不下来，电价又下调了，你的投资损失就大了。项目融资，如果你在建设的时候没有去做好项目融资，你的资金链断掉了，对于一个企业也是灾难性的。建设及并网，如果没办法并网的话，其实你10%、15%的毛利也好，你晒两年太阳，所有的财务费用已经全部卡掉了，而且你的电站价格还会下降。电站运营方面，刚才胡老师说的，整个限电的风险，都扎堆在西部，长期消纳能力怎么样。另外是电站的质量、运维，补贴是不是能及时到位，一个是工程质量问题，这个是政府的诚信问题，这些电不是被国家全部购买，第二个是你的补贴是不是财政部每月及时到位，风电拖两个月以上，现在比较好，我们乐观估计在六个月以内基本上能拿到钱。

    关于光伏电站投资的思考，现在做光伏电站的三类人，很多制造企业贷款比较难。光伏电站是长期稳定、低回报的产品，大家要形成一个共识。光伏制造企业应不应该投电站，有那么多风险，你的管理能力能够屏蔽这些风险才能做，做之前一定要想好。

    航天光伏电站开发历程，我们一直在努力，我们是中国最早一批去做电站的，你看看一开始，2002年的光明工程，不上网，有蓄电池的，解决无人去用电的问题。第二个阶段没有补贴，大家都跟科研电站相结合，包括发改委的项目，还有上海太阳能中心，还有2008年做的内蒙古第一个大型地面0兆瓦的电站。国家的政策出来，我们航天做了世博会三兆瓦的总承包。包括金太阳，包括华建并网电站。这个是2009年国家发改委第一个批复的在海外投电站，是在2010年建成的。这些电站都并网发电，并且都获得了补贴，目前运行非常正常，效益也不错。这是2012年建成的，国家2011年8月份明确电价以后，我们首期在甘肃投了50兆瓦的电站，现在也是正常运行。这是2011年、2012年在德国建了12瓦电站，现在已经出售掉了。这是今年出售给财务投资者的两个电站，目前都是并网发电，而且这种模式也在业内获得比较好的反应，这一块也是上半年同行业率先盈利的重要原因，现在这些电站都并网发电了，而且委托航天机电进行运营维护管理。

    在分布式方面，我们现在在做一些尝试，还没有大型的投资，因为我们觉得分布式盈利模式不是特别清晰，还有很多问题。因为国外的分布是收支两条线，国内是自发自用、余电上网，存在收款风险问题，这是作为投资者非常难以克服的事情，包括现在建的金太阳的电站，发电非常好，就是收不到电费。

    另外给大家介绍一下我们在央企里面做的统计，航天科技虽然不是发电集团，但是我们在2012年当中在国内的发电集团里面所持有的电站数量，包括已建成、在建的，都处于比较领先的地位。2013年上半年，我们开发了460兆瓦的路条，全年计划建设480兆瓦，出售在200兆瓦以上。这是我们在系统集成上的排名，2012年国内第六，国际第十五，2013年争取能达到国内和全球前十。

    航天光伏的核心竞争力，未来电站的优势在央企，其实我们也在分析，航天在市场上拼什么，我们原来是做制造业的组件，我们的组件在市场品牌、技术、成本上面，因为组件是非常同质化的，很难取得优势，现在中标的大项目组件的制造业最后比的还是最低价中标，我们现在的成本，作为央企，我也比较自豪地说我们的成本并不是特别高，我们也能最低价中标，我们也能够有毛利，这是我们这两年努力的结果。

    在电站方面，我们的优势，我认为还是比较明显的，一个是航天的品牌，大家信任。因为电站要运营20年，没有一个值得信任的品牌，大家很难相信你这个电站能正常运行20年。另外一个，我们在跟政府的关系上面比较好一点。在融资能力上面，现在电站的融资还没有做到国际化的接轨，国际化都是作为项目融资，而国内大部分还在尝试，但都需要有一个连带责任担保，在融资方面，央企会有更大的实力。我们建了500兆瓦电站，获得了44亿的支持，其中已经用掉了30个亿左右。

    我们的经验，我们不是盲目进入电站的，我们从一开始进入这个领域，已经积累了丰富的经验，在国内国外。包括我们这个电站的盈利模式，也是我们在国外干了两三年以后，回首国内，发现国内电站的盈利模式。这是航天机电的盈利模式，我们航天机电是做几块，我们也做制造业，但是我们授权开发EPC上面是主业，获取光伏电站开发的全部利润，并确定主营业务收入。在电站运营上来说，现在没有那么多的财务投资者，我们在创立或者主导财务投资平台。我们也在积极争取包括保险、社保、基金进入的资金，我们也在做这方面的尝试，只有这些东西发展起来，光伏电站的事业才能真正的发展起来。

    这是航天机电的定位，航天机电的定位是制造光伏金融产品，我们现在提了一个概念，原来航天机电是制造业，EPC是服务业，加在一起，我们的概念是制造光伏金融产品，能提供稳定的现金流，不是电站能提供稳定的现金流，但必须是有一定条件的，首先电站的质量要好。另外运营服务也要好，还要开发合理的融资结构。这一系列的是我们航天机电在未来光伏这个领域的定位。我们也希望和光伏电站基金合作，光复电站基金是利润的放大器，将稳定的电站收益通过产品经营进一步放大，为用户提供更高的回报。刚才也说到，融资成本如果再降一两个点，我们的收益率马上就上来了，如果通过光伏经营的运作，使国家补贴少一点，使各种投资成本可以让制造业有一定的利润，但是对财务投资者又是合适的话，这是最好的模式，这是一个共赢的博弈。

    航天光伏发展战略，原来是一体化的产业链，现在是集中优势资源发展优势业务，以光伏电站系统为核心产品，创造盈利模式。目前由于分布式的不清晰，所以说我们现在初步判断两年之内达到7：3，国家是5：5，我们现在还是以大型地面电站为主，做到项目储备。择机发展示范项目，探索商业模式。我们也会去收录一些核准，我们现在做了几个小的项目，一个是6兆瓦的大棚，一个是屋顶，关键是财务投资者要接受这种盈利模式，我们才能大胆的去投资。针对运维服务，我们建立了电站的体系，我们的目标争取2015年建到GW级，到明年在七八百兆瓦的级别，所以GW级是我们力争要做到，我们花了很大的力气。包括信息化、精细化、标准化、节约化和一系列的人才，做GW级服务的运维团队。加大基金平台与财务投资者的合作，包括上市平台，还有我们准备建立的基金平台。我觉得这一块扩大了航天机电的市场出售模式，也希望有更多人跟我们合作，我们的开发量就能做到领先。因为发电集团对光伏的投入也是有一定局限性的，对我们来说，如果我们有足够的资金，我想这块量能，我们航天机电完全可以做到更大。

    有关的想法，我觉得国内光伏电站真正繁荣起来，不说国家政策已经到位了，我觉得更重要的是盈利模式要清晰，很多迷惑的地方要逐渐的让投资者接受。财务投资者要介入，如果财务投资者不介入的话，这个市场是不会真正繁荣起来的，因为没有钱，因为光伏电站的投入非常大，10个G就是1000个亿，35个G就是3500亿，没有财务投资者的介入，我觉得是很难完成的。第三个是银行认可的项目融资模式，银行没有把光伏电站作为项目融资的话，通过抵押的方式就可以了，或者其他的创新融资模式的时候，这个市场相对还是小众的市场，谁能拿到那么大的授信额度，谁才能做电站。

    面临的问题，我觉得核心就是在诚信两个字，第一块是政府的诚信，如何保证这些电站并网，限电问题如何解决，在这方面也做了很大的努力，财务补贴是不是能及时发放。政策都到位了，关键是看落实。光伏企业的诚信，我们的工程质量是否可靠，是否具备运营维护的能力，是否具有20年持续经营的能力，因为你要给财务投资者信心。这些都保险的话，大家都可以去投了，但是现在保险市场也没有繁荣起来。所以说我们的想法，航天机电想把这两个字解决好，通过规模去降低风险，这一系列是我们航天机电在国内电站开发市场上正在努力去做的。谢谢大家！

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