11年前中国上海，一家纯内资基金公司在“好人举手”规则下出生，这家被誉为“好人举手第一家”的基金公司11年来几经沉浮，如今投资做得渐渐有声有色，研究实力不容小觑，这家公司正是银河基金[微博]。

　　如今在银河基金，以成胜、王培和丁杰人为代表的三位80后基金经理为投研团队平添了一股新气象，他们都有着从卖方研究员到基金公司研究员、再到基金经理的成长路径，已然各自独当一面，他们业绩均持续稳定，今年上半年他们管理的银河主题策略、银河创新成长和银河竞争成长多排名在同类前10%。

　　事实上，人们对年轻基金经理的质疑声从未停止。然而，银河基金三位80后基金经理投资做得有声有色，他们有着对新技术和新商业的敏感度，注重基本面研究，强调建立科学的研究模式，大华股份、蓝色光标、杰瑞股份、卫宁软件、飞立信等优质成长股被发掘出来……

　　⊙本报记者 巩万龙

　　成胜：

　　成长股投研模式已改变

　　在银河基金，1980出生的成胜绝对是TMT达人，6年TMT行业研究员历练让他受益匪浅。

　　见到腼腆的成胜，他温和而坚定地认为，一些创业板公司的创新能力和市场开拓潜力得到市场认可，而国内以往对创业板公司单一的研究模式发生改变，方法更加多样化，如今调研相关产业链，咨询行业专家，与竞争对手相互印证等等，自己必须更加细致、全面、持续地跟踪研究公司基本面，这样才能发掘并坚定持有成长股。

　　转眼间，成胜担任基金经理已经接近3年时间，2010年其掌管银河行业优选一度夺得当年开放式股票基金业绩亚军，而他今年管理的银河主题策略单位净值累计增长超过30%，排名同类股基第14名（截止6月14日）。

　　“我的配置都是非主流”

　　1980年出生的成胜2005年从清华大学材料科学与工程专业研究生毕业，起初在光大证券研究所做电子信息行业研究员，当时正处上轮大牛市的起步阶段。2007年5月，成胜加盟银河基金，担任成长组组长，主攻TMT并覆盖汽车和建材等行业，这位自称个性温和但有点固执的年轻人逐渐走上投资岗位。 “我的投资风格是偏稳定，侧重个股选择，仓位略高于行业平均仓位，仓位2/3为成长股，1/3为蓝筹股，这里面的2/3是TMT,1/3是医疗服务。”成胜坦诚告诉记者。

　　“我的配置多是非主流。”他笑称，自己的行业研究员经历开拓了视野，同时能够对具体公司加以了解，使得自己在对投资对象的把握上有所认识。查阅成胜管理的银河主题策略基金前十大重仓股多为非主流品种，医疗信息化板块的卫宁软件、“智慧城市”板块的飞立信和数字政通、节能环保板块的四川美丰和桑德环境，以及油气装备龙头杰瑞股份。

　　据成胜讲述，在TMT行业，自己很早就投资了安防和公关板块的上市公司，例如大华股份、海康威视、蓝色光标和省广股份，当时基于这些品种所处行业潜力和公司主观能动性，但在获得了比较可观的收益后部分离场。未曾料到的是，今年TMT行业百花齐放，网游、触摸屏和广告等细分行业中，一些力主做大做强的创业板公司通过外延式并购壮大公司规模，市场对此给予极高肯定，相关上市公司估值得到迅速提升，例如省广股份和蓝色光标等公司业绩持续释放。“总结下来还是跟踪力度不够，忽视了好公司在好行业中的能动性可能带来的超预期，未来在投资决策中要加强研究和跟踪的深度和力度。”成胜反思道。

　　“投资可以在生活中

　　得到验证就是正面的”

　　在成胜看来，成长股未来股价分化是必然趋势，伪成长股大幅下跌，业绩继续高成长的成长股凭借投资标的的稀缺性，后者跌幅可能很难超过15%，未来上涨的主要驱动力将不是估值提升，而是业绩驱动。

　　分析美股发展历程，成胜坚定地认为，不能否认一些创业板公司的高成长性和创新能力，这需要基金公司一定程度上改变陈旧单一的研究套路。

　　“以前我们多是跟上市公司董秘交流一下，然后写出一篇研究报告，从而做出判断，这就造成对一家公司从深度和广度上研究不够透彻。”成胜说道，作为专业的机构投资者拥有海量资讯和信息，这一年研究手段发生变化，公司在加强对上市公司本身调研的同时，还要调研相关产业链公司，咨询行业专家，以及与其他上市的竞争对手相互印证等，从而更广泛地判断投资价值。

　　“投资在生活中能够得到验证就是正面的。”成胜注重体验相关上市公司产品，他告诉记者，自己最近购买了乐视网的价值1999元的超级电视，能够亲身感受乐视网智能电视的产品乐趣。

　　此种体验实践正是许多基金经理研究上市公司的调味剂，特别是生活中的消费品，对于研究理解相关上市公司确有助益。当然，成胜也在矛盾，从配置投资的角度看，找到优秀的成长股买入并持有无可厚非，但中小板和创业板套现阴影始终挥之不去，公募基金现阶段尚无法与产业资本抗衡，所以投资成长股时也不可避免受到这些外界因素干扰。

　　“我的个性是会广泛听取建议，但形成独立判断后会坚持并付诸实施。 ”成胜如是总结，希望未来能通过经验的积累和制度性的风控减少个性上的弊端，从而稳定基金业绩。

　　丁杰人：

　　用企业家思维寻找成长股

　　第一次采访丁杰人，逻辑清晰而健谈的他给人留下深刻印象，从A股大市到宏观经济，从个股研究到投资策略，丁杰人总是保持着冷静的思考，长期的上市公司研究让他更注重分析上市公司所处的行业空间，以及从商业角度选股。

　　当提及主题投资时，丁杰人向记者直率地抨击了那些以题材炒作为目的的“伪主题投资”，投资应该是寻找那些管理层富有企业家精神、企业发展由自主创新能力带动而非被动享受政策红利的品种，而他从2011年四季度就建仓蓝色光标和省广股份，这一投资将自己的选股理论得到良好的实践。

　　冷静判断不盲从

　　与成胜一样，丁人杰2006年从上海大学金融学研究生毕业后也进入光大研究所，而他做起了化工和家电研究，2008年5月来到银河基金，2011年10月正式独自担任银河竞争优势成长基金经理。

　　“善于逻辑分析，敢于逆势操作，重视长期回报，获取明显地超额收益，但有时会短期偏离市场基准，在市场对自己错的时候付出比别人多一些的代价，冷静导致错过因为市场情绪性的投资机会。”丁杰人归纳自己的风格时强调。

　　“我的整体操作思路就是围绕转型做成长股的主要配置。”丁杰人告诉记者，年初曾经买入地产股，后来发现流动性并没有进入实体经济，基于风险考虑，及时减仓地产股后，建仓成长股。

　　丁杰人认为，最近市场大跌由大盘股引起，原因在于经济弱复苏，传统蓝筹股盈利不确定性增加，自己小幅减仓，增加持股集中度。仅在一季度，银河优势成长配置的双鹭药业、飞立信、四川美丰等品种获得不小收益。

　　正如丁杰人反思所言，冷静思考也会丧失导致市场情绪性的投资机会。五月份，创业板鸡犬升天，IPO暂停给行业带来巨大机会，当时创业板公司纷纷转战一级市场收购资产，外延式增长在创业板掀起一股旋风，加之大股东解禁等诱因，一些优质成长得到市场估值溢价。

　　不过，丁杰人指出，中小盘也是宏观经济一部分，未来它不具有整体性表现机会，只有基本面经得起时间考验的个股才有持续表现机会。

　　选股要尊重企业家精神

　　当人们在谈论市场叱咤风云的牛股时，太多人善于讲故事，或者人云亦云。梳理今年的牛股，记者发现这些牛股多是一季度报和半年报预期大幅增长的公司。“市场是在业绩成长这个因素方面给了估值溢价，因为成长股变的必以前更稀缺。”丁杰人说道。

　　在他看来，优质成长股和伪成长股未来必定出现分化，当前很多产业的利润太过依赖政策扶植，往往很多上市公司的发展享受了政策红利，自身缺乏创新能力和开拓精神，真正的成长股应该具备几个因素，比如行业空间广阔、企业要有创新能力、管理层赋有企业家精神、商业模式清晰和市场程度高等。

　　早在2011年四季度，丁杰人就建仓了蓝色光标和省广股份，当时很少有人看好广告行业，更没有人想到行业并购会给两家上市公司带来如此大的估值溢价。“在上市初期，我就看好这个行业的优异性，看好公司的专业能力，创新精神和敢于进取的企业家精神。”他说道。

　　“题材股市场每年都会有，价值投资总会被市场干扰，单作为公募基金，我们要认识市场，认识投资者，价值投资需要用时间来验证，我们还是得坚持自己的某些价值投资理念。”丁杰人反思道。

　　尽管80后基金经理备受质疑，丁杰人直言每个阶段的人都不可能是完美的，这不仅仅是年轻基金经理个人的问题，投资更重视科学的投资研究方法和完备风险控制手段，最大程度做到发挥个人优点，而通过方法和制度的建立弥补个人缺点。

　　王培：

　　用进步的心态

　　看待转型中的企业

　　在银河基金三位80后基金经理中，王培年龄最小，只有31岁，内敛慎言的他却有着与年龄不相符的稳重，从传统白马成长股到从新产业的成长股，他多会分享到不错的成长机会。

　　从王培2012年3月单独管理银河创新成长算起，该基金单位净值累计涨幅约35%，在同类型300多只基金中排名前30，而同期上证指数累计跌幅超过15%，今年业绩排名也在前40名。

　　在王培看来，年轻基金经理的优势在于容易接受新事物，这种特性恰恰与当前经济转型期契合，基金经理需要用进步的心态看待转型中的中国企业，以此挖掘转型期的成长股投资机会，而银河基金良好的投资体系也为自己做好投资奠定了制度保障。

　　思路决定出路

　　“我的风格偏向于创新和成长，不是100%的高估值小盘股，也不是多半为主题投资，以蓝筹股为重心，以高成长业绩为导向做配置，价值股只有在趋势很明显的时候才会配置。”王培告诉记者。

　　他分析指出，今年四五月份创业板大爆发，自己也有小幅参与热点板块，上半年总体思路是基于中国经济转型、调结构的大方向进行布局，主要选择了TMT、油气设备、环保以及医药、电力设备等几大领域，对金融地产等行业进行了阶段性布局，较少参与了周期性行业的机会。

　　思路决定出路。王培从逻辑上分析了上半年市场，“最近一年政策扶植导向使得产业转型中部分上市公司盈利得到切实改善，环保和文化传媒就是好的例证，加上今年海外新技术不断浮出水面，后者带动A股市场估值空间由此打开。”

　　在王培的重仓股中，今年一季度持有的杰瑞股份、大华股份、桑德环境和碧水源等均取得可观的回报。而以往的投资中，王培会在不同阶段配置价值型成长股，分享阶段性机会。

　　“A股市场的机会永远是存在的，优质成长是稀缺的，即使大盘调整，这些个股也不会有大幅下跌。下半年是结构性机会，需要重点关注十八届三中全会，这可能是引导A股市场走向的风向标，当然成长股的估值溢价水平又一次创新高，需要警惕政策有可能带来的冲击和业绩不达预期的个股”王培判断，从目前的政策倾向来看，环保和传媒肯定依然是重点，智慧城市板块也值得重点关注。

　　投资最重要的还是心态

　　从外形看，1982出生的王培可谓地道的理科生，2007年从复旦大学高分子与物理学专业研究生毕业后进入国泰君安研究部，09年来到银河基金做起化工行业研究员，11年下半年提拔为基金经理，每次角色转型都恰到好处。

　　“投资最重要的还是心态，稳健的思路虽然很难短期表现突出，但是希望能够积跬步而致千里。”王培说道。尽管外表内敛，但王培平时很喜欢足球运动，以此作为高强度工作之余的身心放松。

　　事实上，在基金经理个人调整心态的同时，银河基金的投研体系为80后基金经理做了制度保障。在银河基金，公司研究体系极为完整，充分调动研究员主动性，而且沟通顺畅，基金经理内部选拔制度形成良性循环，这让基金经理与研究员之间、基金经理之间更加熟悉各自特色，可以取长补短。

　　外界对于80后基金经理的质疑之声，王培欣然接受，“年轻代表着新鲜血液，也代表接受新事物的冲动，在中国经济转型的特殊时期，需要我们用进步的心态来看待正在转型过程中的中国企业，当然年轻基金经理可能会带来一定的激进风险，但自己始终以敬畏的心态来对待市场，做到有冲劲却不冒进，有理念又保持警醒，并且及时纠错。”他说道。

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