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　　近期，神火股份的一系列市场动作引起了市场的广泛关注，先是筹划近一年的增发方案正式获批，随后一笔47亿的探矿权转让合同为公司带来了近29亿元的投资收益，联系到不久前公司6亿收购裕中煤业事件，频频的资本运作动作下神火股份意欲何为？在煤炭行业近期遭遇一定的行业低谷情况下，公司是反周期扩张，还是急欲瘦身自保呢？

　　神火股份的董秘李宏伟向笔者表示，近期市场关注的公司热点确实比较密集，但从公司来看事件本身并没什么特别的，都是从公司发展的战略角度去制定的规划，定向增发从去年5月份公司已经开始筹划，只是近期才正式收到批文，本次融资对公司资产结构的进一步优化将有重要的意义，目前进展顺利；市场上也比较关注高家庄探矿权的转让，该探矿权是公司在2007年3月，以5.16亿元的总价款从一一九勘探队手中获得的，除去投入外，公司获得投资收益28.66亿元，该投资为公司带来了较为充沛的资金，这为进一步收购、开发省内优质煤炭资源创造了有利条件。

　　收购小煤矿意欲何为？

　　在定向增发方案中，神火股份用6.5亿元收购省内的28家小煤矿。本次收购的背景是河南省政府在2010年为提升煤矿安全生产水平和煤炭产业的集中度， 促进全省煤炭工业安全、节约、清洁和可持续发展，印发了《关于批转河南省煤炭企业兼并重组实施意见的通知》，《通知》明确了以中平能化集团、河南煤化集团、义煤集团、郑煤集团、神火集团、河南省煤层气公司等省骨干企业为六大整合主体， 按就近适量原则对全省30万吨以下的中小煤矿资源进行整合。根据相关文件，划分给神火股份控股股东神火集团兼并重组的小煤矿共44处。

　　李宏伟表示：“本次作为募投项目之一的28家煤矿就是从这44处小煤矿中优选出来，无论是从储量、手续等各方面看都是性价比较高的，此外，这28家煤矿从煤种上看，大部分都是资源比较稀缺的无烟煤、贫瘦煤和焦煤，市场价格也比一般煤种要高。虽然个别矿服务年限较短，但由于投入较少，综合投入、煤种、煤质等方面考虑，此次收购的整体经济效益还是非常可观的。”

　　“另外，大家不能把政府的资源整合简单地理解为承担社会责任，更不能理解为甩包袱，煤炭资源整合不仅是省政府从安全生产、社会稳定大局出发的全面考虑，对整合主体来说，也有十分重要的经济意义。从短期来看，收购完成后神火股份将新增煤炭保有储量1.54亿吨，可采储量6，597.05万吨，煤炭生产规模增加462万吨/年，煤炭产能增加40.53%。全部投产后，可为上市公司每年增加较为可观的利润；从中期来看，在我们收购的中小煤矿还有尚未配置的周边及许多深部资源，政府也明确表示小煤矿周边的资源由整合企业优先获得，其他公司在周边开采这些资源在经济上也不合算，因此，这些周边深部资源今后肯定也是我们的，从这个意义上讲，最终的实际服务期限肯定会延长（目前的平均服务年限为10年左右），这就大大增加了28家中小煤矿的潜在价值；从长期来看，神火集团作为河南煤炭资源整合的六大主体之一，在资源的配置上会受到更多的政策倾斜。实际上，由于我们在河南省内煤炭资源整合方面做得快、做得好，省政府有关部门决定再将禹州矿区张得井田15亿吨优质瘦煤（稀缺煤种）配置给神火集团，加上前期已配置的该矿区5亿吨资源，共配置给我们20亿吨优质资源，为履行避免同业竞争的承诺，集团未来也会在合适的时机依照法定程序注入到上市公司，目前神火盈利能力最强的梁北矿（瘦煤）资源储量也仅在2亿吨，大家可以算一下禹州矿区新资源的注入对于公司的长远发展有着多么重大的意义。”

　　就神火股份的回应，一位煤炭行业分析研究员告诉笔者:“首先，如果说小煤矿一定不赚钱这个是无稽之谈，每个矿区的煤种、开采条件都一样，大的矿区可以采用大型机械开采的形式，产量高，规模效益好；小的矿区因储量、地质条件等原因采用因地制宜的采掘方式，不一定要采用综采方式，因为固定投入小，一般都是盈利的，甚至有些稀缺的煤种单体盈利能力更高，关键还是要看公司的管理能力。另外对于一家煤炭企业来说，企业的长期价值主要取决于自身的煤炭储量和拿矿能力，神火股份在此次河南省煤炭整合中受益最大的并不是以相对较低的价格取得了28处小煤矿，而是在此基础上顺利从政府拿到了大的煤炭资源，如果放在以前，神火股份想轻松拿到这样的优质矿产几乎是难以想象的。”

　　小煤矿停产整顿

　　笔者注意到目前河南全省的小煤矿都处于停工状态，事件的缘由是河南省煤层气公司旗下的裕隆源通煤业在今年4月14日，发生了一起透水事故，造成7人死亡、2人被困井下。鉴于此，河南省煤炭企业兼并重组工作指导督查小组于5月14日下发了一道文件，文件要求为汲取裕隆源通煤业“4.14”透水事故教训，在5月4日至11月30日期间，所有兼并重组小煤矿一律停产、停工，全面开展“回头看”活动。严格按照兼并重组煤矿复工复产标准进行再检查、再验收，目的是全面提升兼并重组小煤矿的安全保障能力和管理水平，确保煤炭安全生产稳定好转。

　　对于何时恢复生产的问题，李宏伟告诉笔者：“按照相关规定，小煤矿由整合主体整合接管后，必须经过技术改造，经过相关部门验收合格，达到了复产条件才能够办理安全生产许可等证件，也就是说要六证齐全才能复工、复产。截至今年初，这28家煤矿中，已经有8家矿技改完成符合复产、复工条件。但因为河南省其他煤炭企业出现了一起大型安全事故，监管部门下发了一道文件，要求所有兼并重组小煤矿一律停产、停工进行再检查，期限是5月4日至11月30日，此次停产、停工仅是一个暂时的安排。过了11月30日，符合安全生产条件的煤矿就可以复产复工了，涉及到收购煤矿的复产复工只是时间问题。”

　　对此，李宏伟向笔者表示：“相对于河南省的其他整合主体，神火股份在中小煤矿安全管理方面更具比较优势。由于神火股份旗下的其他煤矿既有现代化大型矿井，也有中小煤矿，长期以来，我们积累了非常丰富的中小煤矿安全管理经验，我们对兼并重组小煤矿的安全生产充满信心。”

　　29亿投资收益怎么花

　　本次增发和收购裕中煤业都可以理解为公司正为长远发展贮备资源，那么神火股份为什么要卖出质地更优、储量更大的高家庄煤矿的探矿权呢？

　　李宏伟说：“神火股份出售高家庄煤矿的探矿权是出于多方面的考虑。首先，我们目前出售的仅是高家庄煤矿的探矿权，而购买的28座小煤矿是去年6月30日就已完成收购并办理了工商注册变更、在复工复产后就能产生效益的生产矿井，从时间和资产状态上完全不具有可比性。探矿权和采矿权不一样，探矿权要变为采矿权要经历较长的时间，期间还需要大量的资金投入和众多的行政审批；其次，现在就出售这个探矿权，神火股份可以获得47亿的现金，利用这些钱，我们可以在河南省境内收购更加优质的矿产资源。”

　　“出售高家庄煤矿探矿权这个未来十多年都不可能产生效益的资产，我们可以得到47亿的现金流入，28.66亿元的投资收益，以现有股本计算可以增加2012年每股收益1.71元。不仅如此，这笔钱还可以降低公司的资产负债率6.7个百分点，每年可节约近2亿元的财务费用。更重要的是，公司可以利用这笔钱在河南省购买质地更优的禹州矿区煤炭资源。无论怎么计算，都是对上市公司非常有利的事情”。

　　关于高家庄探矿权的这个问题，之前的煤炭行业分析员向笔者表示：“神火股份看似不相关的一买一卖，实际上都是围绕着公司的一个中长期发展战略进行的。公司正在着力打造河南省三大煤炭生产基地，这三大基地分别为禹州矿区、郑州矿区和永城矿区，力争在中长期形成年产量超过2000万吨的产能规模（其中禹州1500万吨、郑州800万吨、永城矿区500万吨）。”

　　“虽然公司收购的这28家小煤矿获得的现实利益不算太大，但神火股份只有参与了河南省小煤矿整合才能够在这三大矿区继续获得其他优质煤炭资源。从某种意义上说，积极参与河南省煤炭资源整合，是神火股份实现其长期战略目标的前提，同样的道理，神火股份要在这三大矿区拿到更多的优质煤炭资源，必须要有充足的资金，而出售高家庄煤矿的探矿权恰恰能够获得大量的资金。”（CIS） （李彦）