大小非的解禁被市场普遍认为是目前市场跌势绵绵不休的主要因素之一。

　　对大小非是否征收暴利税的讨论也在近日被推向了高潮。赞同的声音与反对的声音都很强烈。

　　征税派的依据是：大小非所持股权与二级市场上普通投资者的股权是不同质的，每股含金量不同，股权内的价值获得的渠道不同，投资的性质也有区别。正是因为大小非所持股成本低廉，而且上市公司多年不分红，因此要对大小非征收暴利税。

　　但反对的声音表示，并非所有的大小非都持股成本低廉，而且国家政策要考虑到连续性，再有征暴利税对已经持股很长时间的大小非持股人有失公允。

　　为什么中国证监会在第一时间明确表态不会对大小非征收暴利税？可能是担心对此问题讨论时间越长，越会刺激大小非大规模减持吧。其实，中国证监会也一直在努力，期望以“时间换空间”，尽量减少大量一次性二级市场抛售，来降低大小非的减持带给市场的冲击。但从最近股市的表现来看，其努力的效果不佳。

　　为什么大小非大规模减持？

　　因为“中国的很多大小非持有者没有经历上市过程，没有接受投资银行的‘洗脑’，他们不知道，或者是他们有点接受不了自己突然发财的现实，憋不住想卖股票，因为他们不知道自己拥有的股票很值钱，若长期持有会更有钱。”

　　银河证券研究所所长滕泰在接受了本报记者专访时表示。

　　他建议，“在这个特殊的时候，我提议建立专门的大小非减持平准基金”。

　　中国股市信心缺乏的根本原因是什么？对大小非征收暴利税是否合理？资本市场的问题根源在哪里？

　　股价超跌时代

　　《21世纪》：您认为目前中国股市信心缺乏的根本原因是什么？

　　滕泰：我认为主要有三个原因。一是今年中国的外围市场普遍都不好：国际市场受美国次债危机影响，全球资本市场都不同程度地出现了下跌——美国、欧洲市场，尤其是新兴市场，比如俄罗斯从5月份到现在股指跌幅超过30%；周边国家——韩国和日本以及泰国，股价跌得也很厉害。今年年初我在贵报发表过一篇文章，题为《次按危机与全球五年牛市的结束点》，认为全球资本市场五年牛市已经基本结束，其实在2007年第四季度就已经结束。目前我依然坚持这样的观点。

　　另外，中国经济不管是宏观层面还是微观层面，也出现了一些不利因素：

　　主要的一个表现就是经济增速有所放缓——可能由去年的GDP增长11%回落到2008年的10%左右，甚至还有可能回落到9.8%的水平。虽然回落的速度不是很大，但是有所放缓。

　　其二就是通货膨胀的压力比较大。尤其是去年下半年以及今年上半年，中央政府对抑制通胀一直非常重视，也出台了一系列的货币紧缩措施。紧缩货币措施对抑制通胀显然发挥了一定作用，但是对资本市场的打击也是非常明显的。现在，中央政府宏观调控的政策方向有所变化，由原来的“两防”变成“一保一控”——在保经济增长的前提下控制通货膨胀，但是总体而言，通胀的影响还在。由于中国的通胀主要是成本推动型的通胀，人力资源成本、工资成本、土地成本、大宗原材料成本等等都在增加，而企业税收也没减，在几方面的压力下，很多工业制造企业的利润有所下滑，这自然也会影响资本市场的股票价格。

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