上市变数加大

　　中期业绩的巨亏，让东方证券IPO上市的路径变得扑朔迷离。

　　早在2007年7月，东方证券接受辅导，开始了IPO的征途。两个月后，东方证券IPO上市的相关材料被证监会受理。

　　记者从一位接近光大证券的人士获悉，东方证券的IPO已经获得了证监会机构发行部的通过。按照双方公布的信息，东方证券和光大证券互为对方IPO上市保荐人，而光大证券IPO上市刚得到发审委的批准，将择机发行。

　　半年报的巨亏让东方证券的IPO蒙上了一层阴影。“像这种在IPO之前出现巨亏的局面，意味着年底将很难上市，其面临的路有两条：要么是暂停审核，要么是撤回材料。”上述总部在北京的一家券商投行人士告诉记者。

　　即便是东方证券内部对上市也不那么乐观。

　　对于东方证券而言，下半年依然有扭亏为盈的机会。在下半年，由于其可以预见的保荐光大证券IPO项目的收入，再加上如果证券市场转暖，东方证券未尝没有扭亏为盈的机会，“但即便是盈利，在上半年亏损8.75亿的情况下，也可能利润不高，这将不利于IPO融资。”上述投行人士预测。

　　这只是其一，另一个担忧来源于自营亏损所带来的风险控制问题。“即便是今年下半年扭亏为盈达到了上市的目标，但像风险控制这样的软肋却充分暴露出来，这可能将导致其难以形成实质审核，要在明年IPO也悬。”上述投行人士向记者分析。

　　券商苦等IPO

　　与东方证券上市前途未卜相比，其他券商的IPO上市也处于焦急的等待之中。

　　此前，有报道称，光大证券、东方证券、西部证券、南京证券、华鑫证券等5家券商拟在今年以IPO方式完成踏入资本市场之举。

　　但除了光大证券获得批准之外，尚没有其他券商的IPO形势明朗。

　　西部证券也在排队等待送材料。西部证券是少数几家在经历了2005年的大熊市中还能保持盈利的券商，自成立以来已经连续6年保持了盈利，被视为最有可能在今年IPO的券商，其保荐人为招商证券。

　　不过，越往后拖似乎对券商越不利。对于券商而言，如果不能在今年上市的话，在2008年整个行业业绩下滑背景下，其按照今年的报表在明年进行IPO，这将不利于其融资，而在创新业务受净资本约束情况下，券商又迫切需要IPO来充实净资本。

　　业内的普遍看法是在目前券商板块整体定价水平不高的情况下，显然不是券商IPO的好时机。由于目前券商仍是“靠天吃饭”，业绩往往受股市影响而波动比较大，因此，监管部门对券商IPO审批可能会比较严格。

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