中视金桥首日破发 PE告别上市暴利(2)

　　而去年同期(2007年第二季度)共有15家VC/PE支持的中国企业在境内外资本市场上市，其中12家海外上市的企业为其投资商带来了平均7.2倍的回报，3家境内上市企业更是创造了平均10.2倍的回报率。

　　并非孤例

　　中视金桥在上市当天便跌破发行价，这在最近几个月的港市、沪市绝非个例。很多当天跌破发行价的个股在之后时间里跌势继续。今年上半年港交所上市的新股总共有20只，到7月3日，有18只已经“破发”。用某业内人士的话来说，最近半年新股上市表现有三大特点：下限发行，当天破发，之后继续跌。

　　6月3日，泉州知名鞋企特步在港交所同样以定价下限4.05港元上市，开盘一路下泻，最终以3.79港元报收，跌6.17%。另一国际PE巨头凯雷是特步上市投资方，前者于2007年7月以可换股贷款协议形式入股特步，投资额度3000万美元，持有特步9.6%股权，平均持股成本为1.55港元。上市当天有人计算，以首发日收盘价计，凯雷投资特步回报率约为1.45倍。而之后的一个月，特步股价一路下跌，7月8日收盘2.66港元，较首发日股价累计跌30%，至此凯雷投资的回报率也从1.45倍缩水至0.72倍。凯雷所持特步股份的锁定期为6个月。

　　“如果市场低迷持续，贝恩在中视金桥项目上的回报率要远低于目前的25%。”某观察人士说。

　　包括已经搁浅的贝恩联合华为收购3COM的交易，过去两年中，贝恩投资董事总经理黄晶生和竺稼非常低调地在中国投资了五个项目。黄晶生称贝恩的投资风格并不在于“多产”：“我们投资的哲学是要降低失败率，提高成功率。”

　　中视金桥给贝恩的履历上划的一笔，在“失败率”一栏，还是在“成功率”一栏尚不可得知。