*ST源发的末路狂飙故事(2)

　　枯木逢春

　　*ST源发财务报表显示，2007年共亏损63296万元。而其流动性危机更加令人堪忧。2007年三季报显示，资产总计244462万元，负债总计248219万元。其流动资产为76658万元，而对应的流动负债高达231182万。单凭资不抵债这一条，*ST源发也会被退市。

　　山穷水复疑无路，病树前头万木春。面临退市风险的*ST源发，在2007年岁末却迎来了新的转机。

　　2007年12月22日，*ST源发发布公告称，公司已于12月12日与中国农业银行等12家债权银行、中国华源集团等3家担保人、上海华源生命产业有限公司(以下简称华源生命)以及山东鲁信置业有限公司(以下简称鲁信置业)3家股东等相关各方签署《上海华源企业发展股份有限公司债务代偿协议》。协议约定由华源生命作为承债方承担ST源发本利合计77271万元的债务。

　　根据重组协议，*ST源发所负的中国农业银行等四家银行77271万元的债务由华源集团旗下公司华源生命承接，债权方对*ST源发对应的应收账款被全额豁免。对*ST源发更为有利的是，债权人同意将*ST源发对该债务所负的担保责任直接解除。

　　根据2007年新会计准则对债务重组的相关处理规定，公司债务重组获益不再计入资本公积，而是直接计入营业外收支，进入利润表。

　　这让本已保壳无望的*ST源发逃过了退市的一劫，也为其后续的资产重组赢得了可贵时间。

　　谁是幕后主使？

　　那么在*ST源发完成资产剥离成为空壳后，谁将入驻？本次债务重组的出资人在*ST源发未来的资产重组中可能扮演的角色引人联想。

　　代偿协议中约定，傅克辉、山东鲁信实业集团公司、山东长源信投资股份有限公司将其所持的山东鲁信置业有限公司100%质押给债权人作为对债务代偿标的债务的担保。

　　协议中约定，债权人豁免*ST源发对本次债务重组标的债务的担保责任，该义务由*ST源发的资产承受公司在办理资产过户手续后承担。

　　跟华源系没有任何股权关系的上述三方为何要将其股权质押来为*ST源发所负提供担保？更为蹊跷的是，代偿协议2.3.3条约定:债权人同意在*ST源发的整体重组方案最终获得证监会核准前，其不要求出质人履行担保义务。