南航权证：谁在制造新一轮投机狂潮(2)

　　国都证券金融衍生品分析师陈薇最新的研究认为，南航JTP1的大涨与券商连日来的大规模注销有紧密关系：一方面，券商如果不对自己创设的份额买回注销，势必将进一步引发中小投资者的责难；另一方面，南航JTP1的正股南方航空目前的境内流通股(也即可供行权股)仅10亿份，因此，即使完全行权，所需的南航JTP1份额也仅为20亿份(行权比例为2:1)。

　　银河证券分析师王皓雪也同意南航JTP1因券商的大量注销出现报复性上涨的观点，不过他认为，未来券商注销的力度会随着剩余份额的减小而减弱，且到期日已日益临近，南航JTP1还会重返价格回归之路。王皓雪特别提醒投资者，南航沽证的爆炒是前期被套者的止损机会，而绝不是个人投资者的参与机会。

　　可见，券商的大举回购是南航JTP1价格飙涨的重要诱因。

　　注销触发创设潜规则？

　　券商为何此时大规模将自己创设出来的权证纷纷注销？为何将到手的利润主动“回吐”出来？这个问题令很多市场人士感到困惑。因为从创设权证的规则来看，如果券商不注销自己创设的权证，而是持有到期，为持有人提供行权服务，这是规则所允许的。如果这样，创新类券商创设的权证将可以零成本注销，从而将自己的利益最大化。

　　也就是说，只要券商愿意，他们完全没必要在这么高的价位上急着注销创设权证，无论是持有到期，或者在最后一日按照0.01元以下的价格买回，都是更为划算的办法。而这么多券商同时采取了看似最为愚蠢的做法，到底是创设不再划算，还是创新类券商的“觉悟”集体提高了呢？

　　“从走势来看，南航认沽权证更像是被逼仓。创新类券商正在以一种自杀的方式买回南航认沽权证，而不考虑自己买入的东西是否值这个钱。”有专业人士接受媒体采访时表示。

　　另一个让人疑惑的是，随着2008年1月23日齐鲁证券创设了最后一笔南航认沽权证之后，便再也找不到新的创设权证。记者注意到，这恰恰是在2008年1月中下旬，南航沽民第一次开始上访证监会等相关部门的时期。

　　是否由于中小投资者的压力使券商创设的行为有所忌惮不得而知，不过，当前市场最为普遍的一种看法是，“由于大量亏损投资者的不断投诉和上告，引起监管层的高度重视。而南航集团6月3日发布警示公告时，只称其发行的14亿份股改认沽将到期行权，那么，券商创设的逾百亿份权证怎么办？为免于未来陷入法律纠纷，在各方的压力下，券商不得不进行回购注销，以平息这场风波。由此在股市中掀起一场游资与监管层、券商、散户等多方博弈的滔天巨浪。”

　　在这场博弈中，券商显然主动地做出了一定的“牺牲”。《红周刊》记者统计发现，从今年5月17日截至本周五收盘，创新类券商共注销103.85亿份南航认沽权证。若以创设最密集的5月27日至31日的收盘平均价粗略计算，券商因注销大致少赚了63.29亿元。

　　券商为何纷纷注销手中的创设权证？为什么宁愿将已经到手的真金白银弃之不顾？如此“高风亮节”的背后是什么？带着一系列疑问，记者连日来致电中信证券、国泰君安等各大创新券商，但相关工作人员均表示“一概不知”，一律封口应对。