南航权证：谁在制造新一轮投机狂潮

　　本是近乎废纸一张的南航认沽权证,“末日轮”的疯狂表演在本周达到极致，与大盘无精打采的走势形成了鲜明的对比，也再次将投资者的目光聚焦于此。

　　南航JTP1自5月23日的最低价0.305元企稳后，仅用了6个交易日至6月2日便冲高至1.35元，最大涨幅高达342%。而在此后的两天里，又迅速回跌至0.52元，6月5日(本周四)尾盘虽一度卷土重来冲高至0.725元，但本周五再度大跌27.48%至0.446元。

　　鉴于南航权证存在巨大的交易风险，已经有券商开始对南航JTP1风险提示下“狠招”——准卖不准买。6月5日，国泰君安就发布了《关于限制南航认沽权证买入业务的公告》，原因是因近期南航认沽炒作严重，公司客户的参与程序持续上升，市场份额占比过大，为了避免因单一席位连续大额申报严重影响交易价格，误导其他投资者，保护对于权证尚不了解的客户利益，并应监管机关的要求，公司决定自2008年6月5日起限制公司全部客户南航认沽买入业务，期限为一天。”而6月6日，国泰君安证券又将南航认沽的买入手续费上调为3‰，卖出手续费不变。

　　一张内在价值为零且濒临末日的“废纸”，南航JTP1最近走势为什么会出现如此异动？券商为何如临大敌般频频提示风险？作为最后一个认沽权证，当南航认沽权证最后的挽歌即将唱响的时候，其终结能够给证券市场带来怎样的思考呢？继《南航权证：先天有缺陷 难免留后患》(参见2008年第22期“新闻追踪”)一文后，《红周刊》记者继续追踪此事的最新进展。

　　南航权证异动：成也创设败也创设

　　这两周南航权证的频繁异动，终归要“拜托”南航权证上市后众券商的创设盛宴所赐。

　　南航JTP1是南方航空股改对价的一部分，它于2007年6月21日上市，最初数量为14亿份，初始行权价为7.43元。虽然南航JTP1上市至今从未有过行权价值，但其上市后却连续3个涨停，至6月26日达到其历史天价2.603元。为抑制投机，依照上交所发布的《关于证券公司创设南航权证有关事项的通知》，2007年6月26日，券商对南航认沽的创设大幕随即拉开，当天就有12家券商创设了13.72亿份南航认沽证。此后南航认沽在1.2元～2.4元之间震荡了4个月，26家券商创设的百亿份权证，大部分是在此期间进行的。

　　统计显示，创设使得南航认沽流通份额最高达到137亿份，这意味着投资者买到的10份认沽权证中，便有近9份来自券商创设。原本被赋予稳定市场重要职责的权证创设制度，实际上却成了券商“无风险套利的平台”，成了令沽民伤痕累累的“绞肉机”。

　　针对南航JTP1最近出现的异动，业内人士普遍认为，正所谓“成也萧何，败也萧何”，创新类券商曾经对南航认沽权证的巨量创设，使其走势偏弱；而近期正是由于券商的大量买入并注销，从而也导致了南航JTP1股价6个交易日内从0.305元涨至1.35元的荒唐与疯狂。

　　据大智慧统计数据显示，从2008年5月17日开始，券商陆续买回创设的南航认沽，并予以注销。5月17日至本周末，创新类券商共注销南航认沽的创设权证103.85亿份，相当于该权证10份缩为2份。而26家券商创设的123亿份如今仅剩6.79亿份。在剩余的创设份额中，中信证券占大头，仍有4.98亿份。