产业资本将占据市场的主导地位(3)

　　梁丰：大小非解禁的减持因素是A股估值水平下降的最主要因素，有些股票已经反映了这种预期，有些企业还未能反映。以前我们可能很少通过产业资本的角度去看问题，随着产业资本的力量进入，基金对市场的影响已经大大弱化，而全流通市场中，产业资本将占据市场的主导地位。

　　《红周刊》：可是产业资本的持股成本与基金所持的成本相比，要低很多。这是否会造成评价标准的不同？

　　梁丰：虽然产业资本的持股成本很低，可是，假使产业投资者以现在的价格卖掉股票，拿到别的地方去投资，如果收益率更高，当然值得卖掉；但如果是其他途径的投资还不如股市具有吸引力，那他们就会继续持有，甚至回购自己的股票。虽然现在的政策不允许回购股票，但未来肯定会扫清这方面的法律障碍。

　　《红周刊》：如今机构之间的博弈程度越发激烈了，从TOPVIEW等交易系统公开的数据也能看到各大基金的买卖情况。你们是不是也会用这样的工具观察同行之间的买卖？

　　梁丰：TOPVIEW系统增加了市场的公开性，是市场的进步，但这个系统仅仅只能作为是否是一个投资良机的参考，对投资来说，最终还是看企业的价值。好的基金经理要有独立的判断，即使市场出现大幅下跌，只要判断买入的因素依然存在，那么仍然应该坚持中长期投资的理念。因此投资最主要考验的是研究判断能力。

　　经历从业以来最困难的一年

　　《红周刊》：看来在今年的投资过程中，基金经理要考虑的因素会更多，从宏观的经济形势变化，到微观的机构博弈，都要做很多的工作。

　　梁丰：是的，以前基金是市场的主要参与者，而现在一些大的股东都成为市场中的博弈对象，各种参与力量更加复杂，考虑的因素也会更多。我们还是认为研究创造价值，研究到位与否，跟踪是否及时，其结果是截然不同的，优秀的基金经理会更加理性地对待标的。

　　《红周刊》：您曾经说过好的基金经理必须具备事后及时总结的能力。从您的从业经历看，担任中信红利基金经理的期间显然投资做得比较成功，而自从2007年7月接手盛世中国以来，由于大环境的影响，也确实面临很多的考验。您会如何总结其中的经验和教训？

　　梁丰：考察一个基金经理的专业能力要长期来看，短期业绩能够说明的问题比较有限。中国的证券市场经历了快速发展的过程，在此期间遇到的本币升值、股权分置改革、全流通后产业资本进入金融市场等等，都是历史上从未经历的事情，基金管理人面临非常大的考验。而市场牛熊的急剧交替，伴随投资理念的转变，也考验着基金经理进攻、防御的双重能力。

　　这两年的经历对我个人来说，无论成功还是教训都是宝贵的经历，这种经历在成熟的发达经济体当中，是不曾经历过的，经历了种种考验的基金经理队伍也一定会出现很多优秀的基金管理人。未来由于经济结构的转型，股票的投资将面临更大的挑战。

　　对我个人来说，今年确实是从业以来最困难的一年，甚至比当年在熊市中管理中信经典的时候挑战更大。我的经验是不管在牛市还是熊市，首先要密切关注宏观经济环境对企业盈利的影响以及需求的变化，其次就是要扎实地进行上市公司的研究，这样才能有真正的收获。