产业资本将占据市场的主导地位

　　一年前顶着“双五星”光环(指管理的中信红利基金被晨星公司和银河证券评为“五星”)的梁丰离开中信基金，转战上海，出任友邦华泰基金的投资总监。一年后，为即将发行的友邦华泰价值增长基金造势，梁丰再次回到北京。

　　尽管仅仅时隔一年，但中国的证券市场却悄然经历了经济转型的考验，产业资本的冲击，以及牛熊市道的转换。6月3日上午，在接受《红周刊》记者独家专访时，梁丰坦言今年是“从业14年以来最为困难、挑战最大的一年”。

　　通胀和高油价趋势决定投资思路

　　《红周刊》：基金一季报显示您管理的友邦华泰盛世中国基金的前10大重仓股中有3只是银行股，目前外资也纷纷增持国内银行股，您是如何看待银行股未来的走势？

　　梁丰：重仓银行股主要有两方面的因素。首先，盛世中国基金的业绩基准是中标300指数，而中标300的指标股中，金融股的权重要更高一些，比沪深300高出5个百分点左右。第二，现在相当部分银行股的A股价格已经与H股比较接近，而在全流通的背景下，银行股的估值压力释放得比较充分。

　　未来银行股的走势更多地将取决于宏观经济和银行盈利趋势的基本情况。从这个角度讲，我们还是比较看好中国经济的长期增长趋势，因为中国有一个比较高的外汇盈余，始终保持较高的储蓄率，同时具备广阔的内需市场，调整财政政策的空间较大，所以，在全球经济减速和通货膨胀的环境下，我们对中国抵抗这种恶劣环境的能力还是比较看好的，目前也不认为宏观经济可能会出现硬着陆。从这个角度看，银行应该是一个比较稳健的防御性品种。而且和国外成熟市场的银行相比，中国的银行业背靠的是一个增长空间很大的经济体，这也是中国银行业的优势。

　　《红周刊》：您刚才提到中国的宏观经济不会硬着陆，就我们了解，很多基金经理也比较认同CPI增幅到6、7月份会有一个阶段性的缓解。

　　梁丰：我们也同意这个观点，主要是食品价格同比涨幅趋缓。但长远来看，因为中国的通胀部分来自于输入，美元贬值，油价、大宗交易商品包括粮食价格的潜在上升趋势，都会对通胀带来压力，而国内的能源、粮食等要素价格没有接轨到位，通胀压力依然存在，控制在一定的范围内还是比较有可能的，但显然已经不能回到以前低通胀、高增长的环境了。

　　《红周刊》：您对油价走势有何判断？海外预测认为会到200美元。

　　梁丰：我认为目前高企的油价确实反映了供求上的问题，如产油国控制原油供应，部分新兴市场国家油价没有市场化等，但更深层次是美元贬值、很多热钱炒作原油造成的。

　　短期油价走势很难判断，从长远来看，目前油价已经处于比较高的区间，短期可能将保持相对高油价的状态，但从更长的角度来看，向上的空间有限。我们认为，一旦美国经济相对稳定，弱势美元的政策发生调整，另外随着以中国为代表的新兴市场作为原油需求量大增的主要因素，一旦逐步提高成品油价格，将有利于市场供需的平衡。当然，现在很难判断油价在高位区间何时见顶和逆转。

　　《红周刊》：在这种高油价的背景下，采取怎样的投资策略更好？

　　梁丰：在今年的通胀环境下，基金普遍接受的配置策略是走向两端，即上游是较好地能规避通胀影响的板块，比如煤炭、新能源、能源设备等，而下游是消费服务行业，一些有品牌优势的消费服务企业能够传导成本压力，保持一个比较稳定的需求和利润率。事实也证明今年上半年的市场中，上游、下游板块表现相对较好，体现出目前环境下主流投资的取向。