中海发展（600026）：调整是机构增加配置的契机

　　在年初大雪灾时，人们关注到了煤运；在石油等能源紧缺时，人们想到了油运；在我国成为最大货物出口国时，人们一定会注意到散货航运。为此，能够集煤运、油运、散货航运业务于一身，并且都占有相当市场比例的公司一定是个优质的蓝筹公司，以这个标准来看，中海发展自然是当仁不让。所以，中海发展以优良的业绩、稳健的成长性、行业龙头的地位一直以来得到机构投资者的厚爱，每一轮行情的调整都是机构投资者增加配置的契机，本轮行情同样如此。

　　评级机构评级日期股票评级投资要点EPS （元）估值

　　(元)

　　07年 08年09年

　　中银国际2008/03/26优大于市1季度利润预计较07年同期增长50%以上，根据公司船队扩张计划和对市场的展望，计08年公司经营收入将同比增长41.1%。

　　1.381.87 2.23 40.80

　　中信建投2008/03/26公司国内沿海散货包运合同基准运价同比提升了40%，并通过完善燃油附加费回避油价波动风险，08年业绩继续大增长态势基本确立。

　　增持1.381.99 2.17 38.81

　　银河证券2008/03/26公司具有国内部分业务的垄断优势，08年公司大部分业务需求增长已经有合同保证，将继续保持相当的增长速度。---------

　　推荐1.381.85

　　平安证券2008/03/26公司计划08年处置老旧船舶13艘，08年因处置老旧船将获得1.7亿元的营业外收入，相比较07年营业外收入将下降。---------

　　推荐1.381.91

　　安信证券2008/03/26公司在沿海煤运市场中占主导地位，COA合同运量一直占公司干散货运量80％以上，散货运输运量和运价得到保障，业务增长稳中有升。

　　增持1.381.81 2.13 36.00

　　天相投顾2008/03/26吨海里燃油成本下降了7.4%，使得投资者对高油价背景下公司盈利能力下降的担忧有所缓解。08年公司将继续受益干散货运价提升。-----

　　增持1.381.76 1.87

　　中金公司2008/03/2608年业绩增长主要来自内贸煤运，09-10年业绩增长主要来自外贸油运的大量新船交付以及运价的恢复。-----

　　推荐1.381.84 2.21

　　广发证券2008/03/26到2010年底，公司船队规模较目前增长50%以上；在目前世界经济增长放缓的背景下，公司介入我国沿海货运市场，具备明显优势。

　　买入1.381.91 2.05 38.20

　　海通证券2008/03/26油价已接近最高点，公司未来不可能面临更大的成本压力，而沿海电煤运输价格上涨40%已明确。公司业绩增长明确，龙头地位显著。----

　　买入1.382.0541.00

　　兴业证券2008/03/2608-10年干散货运输市场仍然会维持较高的景气度。公司燃油成本在08年有望控制在总经营成本的40%左右。-----

　　推荐1.381.80 2.10

　　华泰证券2008/03/2608年国际干散货市场仍会保持较高景气度，油运市场将好于07年，公司未来三年年均保持20%以上的运力增长，油品运输收益有望好转。38.00

　　推荐1.382.02 2.52

　　国泰君安2008/03/24受到雪灾导致的沿海煤炭抢运、一季度全球油轮运输运价处在高位因素影响，公司1-2月业务的平均运价同比上涨40.5%。1.38 1.842.0637.00

　　增持

　　业绩预测与估值的均值（元）1.38 1.8882.14938.54

　　目前股价的动态市盈率（倍）20.7415.1613.32

　　风险提示

　　（1）全球经济增速放缓导致的行业经营风险；（2）燃油价格高涨形成的成本上升风险。