报喜鸟　六大举措提升盈利水平

　　考虑到流通股本偏小以及成长性较好，我们给予报喜鸟“推荐”的投资评级。

　　预计未来服装行业投资由东向西转移的趋势仍将持续，并会日益明显。从中长期看，国内中西部地区将成为纺织服装行业初级产品的生产基地，而东部地区将逐步发展为以品牌、渠道建设以及新技术研发为主的纺织产业区域。

　　公司通过六大举措提升盈利水平。首先，通过品牌经营不断提升产品附加值，公司采用深耕细作的策略，将西装生产和销售作为核心经营对象，将高端化作为未来的发展定位。其次，成本控制较好。近两年来，公司30%的面料依靠进口，使用美元结算，成本稳中趋降。第三，公司通过设立直营店提升销售利润，截至去年底，在全国已经开办约20家直营店。第四，拓宽销售渠道。第五，收购宝鸟公司，开展服装定制业务。第六，开展直销业务，即E—BONO的电子商务业务。

　　假设未来两年传统经营网点的增加和产品提价可使公司的销售额保持30%左右的增幅；直营店在2009年能实现比经销商更高的毛利率，达到50%；宝鸟公司能保持30%的毛利率和30%左右的年增长速度，并且实现并表；电子商务业务不产生业绩贡献；同时，公司在2007年享受的国产设备抵所得税、10%优惠所得税、技术开发税收优惠等政策不能再享受，公司实际税负由17%左右上升为24%，那么预计2008、2009年公司的主营业务收入能分别增长89.44%和37.24%，净利润能分别增长38.07%和38.99%，PEG分别为0.9548和0.6751。

　　图表数据来源：Wind资讯