广州万隆：二季度行情值得期待，关注投资方向

本周深沪大盘继续震荡探底，周K线双双以带下影线的小阴线报收，其中上证综合指数再度刷新本轮调整行情的新低3357.23点。从本周五个交易日的市场走势来看，周一及周四均出现单边恐慌下跌的行情，从拖累股指大幅下跌的因素来看，主要包括两个方面：一是在创业板管理办法征求意见稿发布以后，由于投资者普遍担忧创业板的推出将在一定程度分流主板市场资金，从而进一步加剧市场供求关系失衡的状态；二是中国太保3亿限售股份上市导致股价破发，并引起次新板块接连破发并最终引起市场的恐慌杀跌。
不过，从周五深沪大盘惯性探底后出现强劲上涨行情的趋势来看，近期持续低迷的运行格局有望得到初步扭转。尤其是抄底资金大面积进场买进超跌蓝筹板块的这一举动，将预示阶段性的调整行情有望告一段落。随著市场风格的转换并在超跌蓝筹板块持续反弹的主导下，深沪大盘有望迎来二季度逐渐回暖的行情。
实际上，大盘经过连续5个多月的调整，无论从技术上还是从估值角度来看，后市继续调整的空间十分有限。从大盘调整幅度来看，上证综合指数从历史高位6124点下跌以来截至本周，累计最大跌幅达到-45.17%。而在上一轮牛市高点即2001年的2245点到2005年最低点998点，在四年的熊市行情中最大跌幅也不过55%。可以说这5个多月时间大盘跌幅超过45%远远超出市场的普遍预期，而在这次深幅调整过程中，市场风险得到了较为充分的释放，而所谓的市场泡沫也已经得到有效挤压，甚至已经矫枉过正。同时，从估值角度来看，目前市场整体估值已经下降到合理水平并具备一定的吸引力，因此，即将到来的二季度行情值得投资者期待，笔者建议重点布局超跌蓝筹。
从周五金融板块的强劲反弹行情来看，主力机构投资方向无疑重点锁定在严重超跌且具备估值优势和成长潜力的板块。一方面，金融板块经过本轮调整之后，静态估值已经下降到23倍左右，通过测算，2008年动态估值大约仅仅16.9倍，显然，当前估值水平已经具备明显的吸引力。尽管2008年从紧的货币政策会对银行业总体经营状况产生一定影响，但在实行从紧货币政策的背景下，商业银行必然会加快业务转型，同时将加强对海外扩张的力度。在宏观经济保持较快增长的情况下，预计2008年上市银行净利润增速同比增长约为40-50%。而笔者在此前提到，国内商业银行的长期投资价值在于其盈利模式的转型和我国经济的持续快速增长，同时，综合性经营趋势和内外资所得税的并轨对银行业的盈利能力提升也将构成积极影响。
值得一提的是，通过统计发现，经过本轮大幅调整行情之后，包括金融、房地产、能源煤炭、有色金属、电力、钢铁行业等重点行业的估值水平都已经大幅下降，甚至已经具备相当的吸引力，这些市场主流板块都不具备继续下跌的空间。尤其是其中一些受到国家政策大力扶持的重点行业，由于未来增长确定性较高，完全具备重新走强的潜力。