大蓝筹引领“派现潮”

　　■ 财富论点

　　□本报记者 李阳丹

　　本周，中国神华、中国国航、中国船舶、中国铝业等大盘蓝筹公司的年报次第亮相，除了动辄十亿以上的骄人业绩之外，蓝筹公司的分配方案也成为投资者眼中一道靓丽的风景。

　　从已经公布的蓝筹公司分配方案看，既有泛海建设、华侨城A、中信证券、保利地产等高达10比10的送转，也不乏驰宏锌锗、中国船舶、贵州茅台、双汇发展、新安股份等6元以上的高派现。

　　相比沪深两市年报披露的整体分配情况，蓝筹公司利润分配有一非常突出的特点，即更加热衷于以派现的方式回报股东。从本报的统计来看，目前已经公布年报的54家蓝筹公司中，除两家没有分配方案外，不论是否有送转计划，均都推出了派现方案。

　　近两年来，随着股改对上市公司分红派现的提振作用逐步显现，两市派现的公司数量已经有所增加，但蓝筹公司仍然是其中的绝对主力，根据统计，近两年单上证50成分股的派现总额就占到沪深全体上市公司派现总额的近四成。从今年蓝筹派现方案看，驰宏锌锗以10股派20元的高派现当仁不让地成为“派现王”；而中国船舶也不甘示弱，提出每10股派10元现金的方案。

　　派现和送红股都是上市公司利润分配的方式，所不同的是，通过派现，投资者可直接获得现金；送红股，投资者所持股份增加，但除权后总价值并无变化。

　　对上市公司来讲，派现对现金流的要求较高，能够高派现的公司，不仅业绩要好，手中的现金流也必然非常充足，很难想象现金流紧张的公司如何能向股东送上真金白银；而送股一方面会增大上市公司的总股本，另一方面，公司的每股净资产和每股收益也被相应地摊薄，因此，市场对高送转行为的意义一直存在分歧。

　　一般而言，处于快速发展阶段的公司，由于扩张的需要，对现金的需求量大，很少采取高派现的策略；而对于处于行业龙头地位的蓝筹公司，由于发展稳定，实力雄厚，则注重派现的方案。

　　有学者研究发现，目前我国上市公司股利分配政策主要受公司盈利能力、现金状况、行业特性、投资机会等因素影响，良好的盈利能力以及发展前景是企业能够进行现金分红的先决条件。而蓝筹股集体派现无疑是对蓝筹公司优良业绩的印证。

　　本报统计数据显示，派现在5元以上的11家公司平均净利润达到38.86亿元，平均每股收益达到2.3元。最高的中国船舶为5.53元，中信证券、驰宏锌锗、贵州茅台的每股收益也都在3元以上。

　　不少蓝筹公司更是多年来坚持以现金向股东分红。今年的“派现王”驰宏锌锗2006年也向投资者送出了10股30元的现金“大红包”；招商地产继2005年派息1237.6万元，2006年派息15468.1万元后，2007年的年报继续向股东每10股派1元现金，共计派现8448.7万元。此外，泸州老窖、五粮液、浦发银行、云天化、中国船舶、华夏银行、民生银行、贵州茅台等都是连续至少三年派现。

　　我国资本市场的蓝筹公司大多为国际化的大型企业，“与国际接轨”、“走国际化道路”也一直是大蓝筹们的目标，其中部分公司更同时在海外上市。而派现也正是国际上的大蓝筹公司偏好的利润分配方式。

　　如今的中国股市，越来越多的机构投资者参与其中，现金分红当然对他们更具有吸引力，而越来越活跃的QFII更是挟国际化背景，也加入到为投资者摇旗呐喊的阵营中来，这都给蓝筹们带来了无形的压力与动力。蓝筹公司的派现举动，可以给其股价带来利好，同时又能给投资者和监管机构留下公司充分考虑投资者利益的印象，树立良好的市场形象，公司也是乐观其成。

　　不过，对于我国部分投资者而言，“送红股”的分红方式仍然具有较大的吸引力。分析人士认为，这与我国股市存在的“低价股溢价”效应有关。“送股票”除权做低股价后，众多中小投资者，尤其是个人投资者，因为更青睐低价股，往往促成了低价股股价的“快速成长”，投资者通过红股也能获得更多的投资收益。