4000点之下的幕后黑手(3)

　　虽然有人解释是受到市场偶然因素的扰动，但不管怎么说，8.7%的通胀出现之后，央行毫无疑问将采取进一步的紧缩政策。

　　在这种情况下，对股市只能是不断看淡了。问题还在于，央行在进行调控时，比较讲究的是“出其不意”，也就是偏好于突然采取行动，以达到最大程度影响市场的效果。于是，每当到了敏感时期，投资者就开始不断揣测央行会有什么新的举措，以致一直处于高度的不安状态。到这个时候，也就很难想象还会有人以平静的心态来对股市，进行长期投资了。

　　进一步说，高通胀的持续，还让投资者不得不考虑整个经济运行的趋势。前面已经提到，从历史的经验来看，高通胀很容易导致滞胀的出现。

　　虽然现在中国还没有这样的苗头，但对于机构投资者来说，出于流动性的考虑，必须为此作好准备。这样一来，人们对整个经济增长的前景就不那么乐观，从而深刻地影响其投资行为的选择。

　　此前，人们之所以长期看好中国股市，主要是因为经济快速增长、流动性过剩以及本币升值。

　　现在，由于高通胀的出现，经济增长可能放慢，流动性在从紧的货币政策下也会被有效地压缩，唯有本币升值这一因素还在。值得注意的是，今年以来尽管本币升值明显加快，但这个因素对股市的正面作用似乎很少体现。

　　人们必须承认，高通胀实际上是在瓦解牛市的基础，客观上它就是导致股市下跌的最大利空。

　　投资股票，人们看重的是未来，高通胀改变了人们对未来的良好预期，股市下跌也就顺理成章了。走出高通胀的阴影，是股市重新获得生机的最重要的基础与前提。