大盘蓝筹：最不稳定的稳定器(3)

　　正是由于印花税政策的出台，才调整了投资者的投资思路，才有大量资金纷纷进驻蓝筹股，并将其价格从一个高位炒到另一个高位，市场风险随之而来。因此，对于蓝筹股神话的破灭，早就埋下了祸根。

　　当中国船舶攀上了300元的大关时，蓝筹出现了投机猖獗现象时，5000点之上当众多的基金经理普遍存在市场上到底还有没有真正的“价值洼地”的困惑时，蓝筹股的暴涨竟然还在频频上演。正应了华尔街的一句名言：拼命骑马，直到它汗流浃背跑不动为止。

　　进入2008年以来，股指下跌有加速的趋势，特别是中国平安1600亿元的巨额再融资方案，成为压垮股市的最后一根“稻草”。其后浦发银行从传闻到得以证实，以及中国联通、中国石化、中国人寿、大秦铁路、深发展等的传闻，无不在市场中造成恶劣影响。市场不堪承受，只有以下跌来回应，再融资事件也只是进一步印证了蓝筹泡泡破灭而已。而中石油股价遭“腰斩”则是对牛市的极大讽刺，更是蓝筹破灭的一大标志。

　　路在何方？

　　“虽然证监会重新放行股票型基金，大盘有回暖迹象，但是融资的政策面还不太明朗。总体上讲，大盘现在流入的资金量比去年少多了，机构和散户都在观望。”贺强说。

　　另一方面，蓝筹癫狂很大程度上脱离了基本价值。胡逾越说，调整还将维持一段时间。而是第一大蓝筹权重板块银行股，受美国次级债危机、兴业银行丑闻、国内信贷规模控制影响，其增长潜力和业绩提升远不如预期乐观，而建立在高成长PEG或者“市梦率”基础上的估值，当修改的预期增长率只如原预计一半之时，高入云端的估价其回落幅度则可想而知。

　　但胡逾越还认为，蓝筹股将继续支撑牛市，只是不太可能像去年那样波澜壮阔。国内外经济形势陡变，国内GDP增长率会回落。不过宏观经济面未改，中国经济仍将保持高速增长，牛市格局不会发生改变。

　　而华生认为，中国相当多大盘蓝筹股，是具有垄断地位的企业，它们的利润在很大程度上要么依赖于国家的资源环境、税收政策，要么依赖于行政性的定价政策，这种利润增长并不具有可持续性。

　　“目前沪深300的平均PE近30倍，泡沫虽然没有去年严重了，但是在估值上并没有什么优势。”联合证券市场策略部杨伟聪提到。

　　那么今天反思股市定海神针大盘蓝筹之所以吹出泡泡堆堆，胡逾越说，深层原因之一是以股指期货为主的做空机制迟迟不推出，基金等机构缺乏避险工具，客观上助涨助跌。如今大盘下调到4000点附近推出，对市场的冲击也小。

　　“基金的散户行为明显，做空机制的缺失和债市不发达，只有发展债市和做空机制，才能将基金从这一怪圈中解脱出来。”中银国际首席经济学家曹远征说。除了完善制度建设，胡逾越认为减少监管真空地带，将私募基金纳入监管，将其阳光化。