大盘蓝筹：最不稳定的稳定器(2)

　　股市的火爆，让基金发行屡遭哄抢，钱如潮水涌入基金，尤其是股票型基金。根据契约要求，有60%以上的仓位必须在规定时间内建仓。

　　“基金也是不得已而为之”，一家在中国资本市场扎根近10年的基金公司的股票型基金经理说，机构投资者已占到A股流通市值的一半以上，他们的行为直接影响大盘指数和市值的升降。基金和资产管理公司的经理们由于要面临评级和考核，直接关系着其收入，迫于竞争压力，为了不被甩出同行队伍，只能抱团取暖，荣辱与共，大力做多蓝筹。

　　“但机构扮演了不光彩的角色”，深圳一家私募基金经理罗先生称，大盘蓝筹异常的“非理性繁荣”显然是个精心策划的“阳谋”：抢筹大盘蓝筹股，大力做多股指，然后继续唱高蓝筹，再在高位脱手。

　　但A股的所谓大盘蓝筹股，由于境内上市比例很低，一般只有总股本的2%—3%，往往只有几百亿的市值。燕京华侨大学校长华生说，这些蓝筹股计入指数撬动的往往是万亿以上的总市值，特别容易受到人为操纵和扭曲，具有危险性。

　　蓝筹癫狂时，包括券商在内的几乎所有国内机构都一致长期看好大盘蓝筹。“但是他们的行为却难以支撑他们的观点，”罗先生说，去年10月开始，遭到机构抛售的最多的就是大盘蓝筹股，他们高位脱手后。但如此众多专业机构预测与其行为之间为什么会出现难以理解的“误差”呢？

　　财经专栏作者曹中铭说，去年9月份，蓝筹股愈演愈烈的投机行为事实上是基金在误导整个市场。5000点时，基金奋力向上，将股指拉到了6000点之上，而当股指下跌到4000多点时，基金却在反手做空。

　　统计资料亦表明，其持仓比例在持续地下降，也就是说，基金同样抵挡不住股市的寒流，选择了“战略性”撤退。这是手握重金并且掌控了市场话语权的基金的“杰作”。但是，中小股民成为了其中的牺牲品，整个市场却在为其埋单。

　　蓝筹——“人造美女”

　　如流行“人造美女”，上一波蓝筹疯狂，背后离不开“人造”两字。

　　2007年10月之前，上市公司的平均股价上涨了120%，但根据测算业绩增长却只有40%。股价的上涨幅度大大高于上市公司业绩的增幅水平。牛市的激情在资金的热情掺和下迸发，但整体而言，蓝筹股的平均市盈率已经不低。

　　如果上市公司业绩今后不能保持较大幅度的增长，那么以当市股价衡量，市盈率肯定存在高估嫌疑。但是A股市场却出现了一个奇特的现象。低价股存在泡沫斥之为投机，高价股存在泡沫美其名曰价值投资“合理泡沫”。

　　2007年上半年低价股、题材股的疯狂最终招致了监管层的不满，而调整印花税政策的出台，不仅将股指打得“变形”，也导致介入其中的诸多投资者亏损累累。有了此“前车之鉴”，市场又回到了“价值投资”时代，而遭遇了集体郁闷近半年之久的基金也迎来了宣泄的机会。

　　“5·30”暴跌之后，权重股、蓝筹股表现稳健。在5月底6月初的暴跌中，有的高价股甚至还创出了新高，着实令市场耳目一新。事实上，去年下半年蓝筹股的躁动，有基金大规模发行的因素，更有市场投资理念发生改变的因素。