分析大股东减持的深层次原因则可发现，在紧缩的经济周期环境下，减持以筹措资金是其必然选择。

　　和一般的机构投资者不同的是，决定大股东行为的因素更加复杂，而股市估值等方面的影响则可能相对弱化，紧缩大环境造成的外围资金紧张效果更为直接。

　　可以设想，在经济增长放缓、银行利率提升、银行放贷被更加严格控制的背景下，非流通股东必然更愿意出售估值偏高或者合理的金融资产，从而获得较为充裕的流动资金以应对不利的外围环境。正如券商所估计的那样，大股东减持可能是出于资金和财务方面的考虑。

　　另外一个次要因素则可能是，对于长期从事实业的大股东而言，未必愿意长期持有大量并不熟悉并且价格频繁波动的股票类金融资产(尤其在市场持续下跌造成的悲观情绪压力下)，在条件允许的情况下更倾向于出售这部分资产。

　　实际上大小非流通打通了实业和资本市场之间的资金通道，经济周期紧缩导致的上市公司财务紧张，则无疑会直接反馈到资本市场资金层面上来。而大非流通是导致市场资金紧张的更深层次因素，其影响无疑更大，但是最主要的是之前投资者没有遇到过这样的情况，对于判断股市格局而言将增添更多不确定因素。

　　三、红筹股回归给资金面雪上加霜

　　和资金供应日益紧张相对比的则是，资金需求反而在持续加大。除再融资以外，大盘国企股的回归也在给市场资金面增加新的压力。全国政协委员、中国证监会副主席范福春10日透露，红筹股公司A股上市的规章正在制定中，预计年内就可以出台。这无疑意味着红筹股回归的闸门已经开启，不难想象诸如中国移动A股的回归，很可能成为新一轮国企大盘股融资的开始。对于目前已经十分紧张的资金面而言，资金需求极大的大盘股回归无疑将是一个不小的打击。 (广州万隆)