市场风险逐步释放 技术性反弹有望出现(2)

　　成交量的萎缩显示市场杀跌盘有所减弱，预计周三在超跌蓝筹股及低价题材股活跃推动下，市场有望震荡反弹。

　　目前市场大势关注焦点主要是：第一，关注中国石油、中国石化等权重股，其走势将对市场产生重要影响；第二，关注成交量放大情况，如反弹没有成交量放大配合，则只能属于技术性反弹，冲高遇阻回落的可能性大；如有成交量配合，则相应可参与性会大一些。

　　2月CPI同比上涨8.7%，尽管有雪灾情况影响，但的确也应关注短期会否有新的调控措施出台，大盘短期震荡拉锯格局可能将延续。尽管周二显示市场的作空动能明显有些不足，但也应注意股指向上在4250点以上区域，可能会面临较大阻力。

　　技术上，股指如果向上，在4250点至4300点区域将会遇到较大阻力，没有成交量的放大，很难向上成攻突破。相对而言，在弱市市场，向下寻求支撑相对较为容易，短期市场在4000点至4300点之间拉锯震荡的可能性还是很大。综合看，消息面在短期仍然会对市场走势产生较大影响，短期市场仍有可能剧烈波动。

　　(北京首放)

　　资金面

　　资金压力成多头紧箍咒

　　利率水平持续提高导致的紧缩效应，非流通股东在资金紧缩压力下的抛售行为，都对目前市场资金面形成较大压力。而红筹股回归开闸，则是在此基础上给本来已不乐观的资金供应增添更多压力。

　　一、利率水平的持续提高导致资金流向货币市场

　　央行上海总部昨日发布的2月上海市信贷运行报告显示，2月人民币各项存款增加1600多亿元，再度刷新单月存款增量的历史新高。央行对此解释称，股市和楼市走势低迷、月末新股申购资金解冻回流和春节长假等因素都促使银行存款的增长，多次升息的累积效应也有所显现。

　　目前看，利率水平不断提高和股市持续下跌，导致货币市场和资本市场之间产生明显的利差，投资者则可能逐步更加认同货币市场能够提供相对合理的风险收益比，利益驱动无疑导致资金逐步从资本市场流入银行等货币市场。

　　而最近新出炉的数据更是显示出，2月份居民消费价格总水平同比上涨8.7%，这更加强化了市场加息的预期。其产生的一个直接结果即进一步提高了货币市场的吸引力，国债和定期存款等对于风险承受能力低的资金吸引力将更具优势。这对于目前疲态尽显的股市资金面而言，无异于是雪上加霜。

　　虽然在市场信心乐观的情况下，投资者普遍对利率水平不太敏感，加息对市场的影响不大。但是一旦股指由牛转熊，利率水平提高所带来的资金边际成本相应提高无疑很容易打击投资者的持股信心，资金流出股市则成为必然结果。

　　二、非流通股东资金压力成多头紧箍咒

　　对于2008年的市场而言，大非流通无疑是一个最主要的压力。深入分析大股东行为，我们认为紧缩政策和经济增长开始下滑将是导致大非抛售意愿强化的关键。