熊市被一场场确认？A股恐慌链溯源(3)

　　再看近两个交易日，3月6日，汇控ADR再跌2.12%，次日港股便急跌3.46%，拖累恒指3.60%。

　　然而，现时汇丰控股股价似乎企稳的现象，并不为所有投行分析师所认同。3月初，汇控发布2007年年度业绩，尽管如花旗的看多者对其给出了“令人欣慰”的评价，并调升目标价至10英镑(约150港币)，但身在泰国的里昂证券资深银行分析师Daniel Tabbush，依然将其评级降为“沽售”，目标价直指80港币。

　　来自某欧美共同基金的一位Daniel拥趸在看过那份的薄薄5页报告后，难掩悲观情绪，“汇控要是再打掉1/3，恒指岂不是要跌到15000点以下！？”

　　A股新低之后：

　　干柴与烈火的距离有多远

　　尽管由次按引爆的危机仍在大洋彼岸愈演愈烈，10日收盘后接受本报查询的多位内地市场人士仍对A股持乐观态度。

　　东方证券研究所副所长邓宏光在对过去数十年的美国经济进行分析之后，得出结论，该经济体从未在降息周期中蒙受衰退。即便上世纪末的网络股泡沫破裂，也只是让经济增长趋缓。

　　邓认为，尽管美联储已在1月下旬接连两次降息，但无论是降息或是减税，美国政府手中的牌还远未打完。

　　相反，美国接连的降息举措反而会将更多的资金推向中国。

　　“不用看两者之间倒挂的利率，仅仅现在巨大的汇率差异就足以让海外资本蜂拥进入中国”，邓宏光表示，随着美元的弱势，人民币升值的速度还在加快。

　　3月10日发布的中金公司的宏观经济周报也在支撑这一观点。报告引用路透社的消息称，2008年1月，中国外汇储备新增616亿美元。这意味着扣除外贸顺差和外商直接投资额，外汇储备增量中不能被解释的部分为309亿美元，可能显示了热钱涌入的迹象依然明显。

　　显然，这将是继上周五中国证监会放行5只新基金之后，又一个A股资金面的利好消息。尽管按招商证券的分析，近期新增开户数在回落，显示场外投资者屡次抄底未果之后心态转为犹疑，而个人空仓的比例也在60%附近继续下降。

　　在接受记者访问的众多投资界人士看来，将于11日发布的2月CPI数据将是A股的一把“双刃剑”。

　　按BLOOMBERG统计的22家香港投行分析师的预计，遭遇历史罕见雪灾的中国2月CPI将被推高至7.9%。其中CFC Seymour的预测数据更高达9.0%。这显然都是较1月的7.1%高出许多的数字。而在10日晚间，国家统计局发布的PPI数据显示，2月工业品出厂价格同比上涨6.6%，原材料、燃料、动力购进价格上涨9.7%。

　　毫无疑问，再创新高的CPI增速将加剧目前市场的负利率水平。在邓看来，超过3%的实际负利率将会让更多的人把资金投向权益类资产。

　　然而，面对CPI新高，邓也认为，央行是不可能不选择加息的。然而，面对继续保持经济高速增长与控制经济局部过热这道选择题，央行至今依旧没有给出答案的倾向。

　　“现在的A股，就像干柴，引爆它的烈火，距离不过只有几公分。”邓表示，“或许来一阵风就引燃了。”

　　但10日中国海关总署发布的数据却像吹往另一个方向的风。2月份中国贸易顺差为85.6亿美元，大幅低于1月份的贸易顺差194.9亿美元。其中出口额共计873.7亿美元，较上年同期增长6.5%。这较1月份26.7%的增幅也在大幅放缓。这意味着美国经济放缓对中国出口的影响已经浮现。此外，2月份进口额共计788.1亿美元，较上年同期增长35.1%，也高于1月份27.6%的增幅。这似乎又在说明美元贬值造成的大宗商品上涨正吞噬中国企业的利润空间。

　　对此，邓也承认这是个“将干柴与烈火的距离拉远”的消息。但他认为，最终将烈火吹过去的那阵风，将是2季度上市公司利润的报复性增长。

　　邓宏光表示，目前上市公司的股价已经基本反映了雪灾的因素，而随着生产的恢复，2季度上市公司利润的大幅环比增长已然可期。