四舍 适度减持保牢胜利成果(2)

　　二舍：概念预期透支股

　　“一只煤炭股能长久维持40、50倍的市盈率吗？”中欧国际工商学院丁远教授说，“高市盈率就意味着高风险，任何以中国目前的特殊状况给出的解释都不能成为高市盈率能够维系的原因。”

　　他还提醒投资者对一些资产重组、整体上市之类的概念也要仔细甄别，“小舢板焊接在一起就能成为航空母舰吗？”

　　申银万国的报告指出，资产注入和整体上市概念存在隐忧。虽然投资者继续持有较高期望，但是过度透支预期是否有利于未来市场呢？现在的情况是，有了整体上市预期，就把股价搞到80倍市盈率，然后接受一个30倍市盈率的资产注入，表面看起来有吸引力。但是实际上，整体集团资产(包括现有上市资产)是否值45倍市盈率呢？

　　目前许多资源股、能源股走势远远透支未来价格上涨动力，而依赖于集团资产注入和整体上市。恰恰具有讽刺意味的是，许多资源类集团的盈利不如上市公司。比如，煤炭行业中，除了潞安集团外，其他集团的ROA 都低于上市公司。注入资产盈利一旦低于目前企业，“中国船舶神话”难以再现。

　　建议减持个股：

　　皖能电力(000543)：皖能电力作为参股“国元证券系”的老大，投资1.49亿元持有新国元证券0.98亿股，占比 6.71%。此外，还投资1亿元参股华安证券4.54%股权, 投资7350万元持北方证券15%股权，在大牛市的背景下,将收获巨额投资收益。但除了国元证券借壳北京化二即将登陆A股市场外，其余两家券商至今未有上市可能。更何况，一旦进入熊市，这些券商股权又会成为“烫手的山芋”。

　　　从资产注入预期看，公司是安徽地区的电力龙头企业,其实际控制人为实力雄厚的安徽省能源集团，集团与股份公司的资产整合都是值得期待的。

　　此外，该股存在重组题材，据传，三峡总公司已与安徽省国资委方面进行了数轮谈判,其目标是入股皖能集团40%-45%。但实际上，双方仍在商谈之中。以过去经验看，重组一波三折，即便重组成功，大股东的资产注入等也需要经过一个较为漫长的过程。

　　目前，该股84倍的市盈率，在电力股绝对是“天价”，虽然有“美好预期”，但能够实现的程度以及需要的时候值得考量。在6000点上方，此类股短期存在随大盘下跌的空间。