QFII观察：看空A股 看多中国(2)

　　看好B股和H股

　　刘炜介绍，里昂证券是最早进入中国市场的一家外资券商，1980年代末里昂证券就开始在上海、深圳、北京设立办事处。

　　里昂证券是最早研究中国B股的外资券商之一。现在B股市场上比较好的股票，如万科B股、中集B股都是里昂证券推荐的。目前里昂证券也正投资于中国的B股市场。与A股相比，B股流通量比较低，市值比较便宜，还是可以买。国内106家券商的报告中，有100个报告的建议是买入B股。外资券商包括里昂证券在内，都会比较理性、比较中肯地分析B股。

　　刘炜表示，从去年开始，B股一共出现了三波行情，每波行情都和A、B股要合并的市场传闻有关。国内一些投资者有时候目光比较短浅，因为A、B股要合并就去买B股，结果导致一些

　　“可以确信A、B股合并是大势所趋，但是我也说不清楚A、B股合并什么时候会发生，但作为一个长期的价值投资者，现在买B股应该是正确答案。在A、B股合并当中还有一些技术性问题，例如QFII买A股需要配额，但B股可以自由买卖。如果A、B股合并就不需要市场配额了。这对QFII是一个不公平的现象，希望中国证监会能够考虑。

　　对于H股市场，刘炜表示，今年前五个月，A股上升了差不多50%，而H股基本上是持平的，H股目前和A股相比还是有很大的价差，A股本身的赢利质量跟H股香港上市的中国公司相比，赢利质量也有欠缺。监管层宣布QDII开放之后，内地的资金可以去购买在香港上市的中国公司股票，而这其中一定会有大量的机会。

　　中国整体经济向好

　　虽然看空A股，但里昂证券认为整个中国经济的基本面还是非常好的。里昂证券首席中国宏观策略师罗福万认为，今年前四个月CPI的数字增长了2.8%，这个数字告诉我们CPI的升幅开始放缓了。而且CPI的升幅，基本上是受食品推动的，部分原因是受到国际市场食品价格上升的影响，比如说全球市场大豆谷物的价格直接影响中国的食品价格。但罗福万并不很担心中国会出现大幅度的通货膨胀。

　　一些外国投资者认为目前中国经济过热，罗福万也不支持这个看法。因为一般对一个经济体来说，出现过热的时候会出现很高的通货膨胀率，但中国没有出现这种情况，目前中国的通货膨胀率还是比较温和的。在一个过热的经济当中通常会出现非常高的贸易赤字，但在中国却是相反，中国的贸易盈余很高。结合以上两点来看，罗福万认为，中国经济发展并非过热。

　　从目前的数据来看，罗福万认识中国银行业的信用度达到了大家期待的水准，而且中国商业银行的信用度在持续上升。尽管如此，罗福万还是担忧中国经济增长的质量，因为银行体系在借贷方面的质量仍然不高，还有存在很多呆坏账。现在中国经济增长很大一部分来自于私营企业，但是私营企业要借贷仍然比较困难。

　　从总体情况来看，罗福万认为，如果中国政府能够成功地创建一个和谐社会的话，加大社会保障方面的投入，中国民众会感觉到社会安定，他们可能会更多的扩大私人消费，减少存款。这对零售行业会有很好的促进作用，对整个经济的发展都会有积极的推动作用，也可以促使国民经济更加平衡地发展。