勇作卖出评级

　　艾米·布特

　　做为股票研究分析师，当你将一支股票的评级下调为“卖出”时，那等待你的将会是什么？我在2000年的时候这么做过一次，当时还鲜有人将某支股票的评级无情地下调为“卖出”。

　　在2000年年末和年初的时候，我开口闭口说的都是一家名为Knight Trading的公司。我还记得这家公司的首席执行官在宣布公司上市的时候，谈到的都是公司长远的发展。

　　我们当时问了这样一个问题：“在什么时候你们才会暂停前进的步伐，或者说放慢发展的脚步？”他回答说：“当我们的市场份额达到20%的时候。”到2000年1月时，Knight Trading公司在场外交易股票市场上的份额已经接近20%了，我当时洞察到了几种正在萌芽的不同趋势。

　　因此，我撰写了一份研究报告，我将它呈递给了投资委员会，并说我想将该公司的评级下调为缺乏吸引力，或者是卖出。我记得在投资委员会的会议上，他们对我说道：“你讲得头头是道啊。你的评估对极了。它的评级的确应该是卖出。但你真的就想将它下调为卖出吗？为何不手下留情，将它评为中性就可以了？”

　　而就我个人而言，我在这上面下了很多功夫，我对自己的判断非常有把握，因此我说：“是的，我要将这支

股票的评级下调为卖出，否则的话，我就对不起付出的这么多时间和精力。”那天对我来说可是不寻常的一天。当我走出会议室并按我所说的做了之后，我记得我的上司对我说：“你最好别出错。”要做到像我那样，就必须得对自己的分析和直觉有相当的信心才行。

　　我记得我将那支股票的评级下调为卖出之后，受到了许多媒体的报道。我一共收到了175封电子邮件，大部分来自个人投资者。他们有的甚至威胁要我的命，有的则声称要将我的重大分析失误汇报给证券交易委员会。我还记得那家公司的首席执行官给我打来电话，说：“我打赌你肯定错了。”我说：“好吧，那咱们走着瞧。”他说：“我们赌一顿晚饭吧。”于是我就和他赌了一顿晚餐。不过直到现在他还没有将那顿晚饭兑现。

　　后来故事的发展是这样的，那支股票一开始还大幅度上扬了。从我们将它的评级调为卖出起，它一直飙升了15个点，当时我曾多次问自己是否做得对，其他人也有同样的疑问。这时我就会回过头来检视我的分析报告，我的评估，并将我掌握的这个公司自上市以来的情况以及该行业的情况进行回顾。

　　最终这支股票跌至4美元每股，当我们将它的评级下调为卖出时，它的市值超过30美元每股。在跌至20美元每股的时候，我将它的评级从卖出上调至中性。

　　时至今日，有许多人都还记得当初那家公司的首席执行官在某家报纸上所说的话：“Amy Butte，我们对她的评级是：毫无吸引力。”现在你去谷歌上查我的信息，还能看到有人专门建了个网站就此评级事件嘲讽我。这次事件是个非常好的例子，它说明如果你相信你的分析和直觉，那么你就应当排除干扰，鼓起勇气坚持到底，坚信你所做的是正确的，到最后时间会证明一切。

　　通过这次将Knight Trading公司的股票评级下调为卖出的事件，我学到了一些东西，在这里拿出来和大家分享。首先，你应该有

幽默感。当你遇到像我一样的情况，人像被贴在网站上，旁边还标注“Amy Butte，我们对她的评级是：毫无吸引力”的时候，当你收到带有恐吓的电子邮件的时候，你应该冷眼旁观这些闲言碎语，它们的出现并不是由于你本身的原因，而是因为你所说的话得罪了某些人。

　　其次，相信你的直觉和你的分析结果。我想在今天，大部分人都会不假思索地选择压力较小的做法。当时我在将股票调为卖出时，也有很多机会说：“我不想这么做了。”从而避免随之而来的巨大压力。但是我硬是坚持了我的想法，因为我觉得这样做才是正确的。我不能抛弃我坚信的东西。

　　再次，确保你对自己的做法有足够的信心。只有当你有了充分的自信，你才能坚持到底。于我而言，那就是我坚信我了解这个公司，坚信我的分析结果，坚信我在和客户以及公司本身打交道的时候行为处事都合情合理。

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　　艾米·布特(Amy Butte)

　　纽约证券交易所首席财务官

　　爱米·布特女士曾任瑞士信贷第一波士顿公司金融服务部门的首席战略官兼首席财务官。她作为领导人之一，推动了该公司全球资产收集部门的发展，并在公司向纽约银行出售旗下对应清算业务部门Pershing公司的运作中扮演了主导作用。

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