央行打出组合拳 敏感关口股市何去何从

　　在大盘已上行到4000点心理关口的敏感时期，央行上周末又出台了提高存款准备金率、利率和扩大人民币汇率浮动空间三大政策。在此背景下，股市下一步将何去何从？央行的组合拳将产生哪些影响？

　　在近日召开的“2007证券中国投资论坛”上，专家们就上述问题展开了热烈讨论。与此同时，东方证券等七大机构也就下一步的市场走向等问题发表了看法。

　　□本报记者 袁媛 商文

　　在近日召开的“2007证券中国投资论坛”上，国务院发展研究中心金融所所长夏斌认为，当前股市属于结构性繁荣，既理性又非理性。上周五央行同时加息、上调准备金率的举措是监管层发出的一个信号，表明对资产价格有所关注，但对股市的影响有限。他认为央行还是要结合资产价格的变动状况，密切关注流动性的变化。

　　调控对股市影响有限

　　上周五，央行调控打出“组合拳”，

汇率利率准备金率三率齐动。这样一个情形甚为罕见。夏斌指出，该举措对股市肯定会有一些影响，但不会很大。在股市目前这种状况之下加点息不容易对投资选择产生影响。他说，目前资金市场同业拆借率一直低迷显示市场资金非常充裕，长期顺差的局面也难以改变。在外汇储备多、货币供应多的情况下，进行上调准备金率和利率的操作都是必需的。

　　银河证券研究中心主任藤泰表示，仅仅上调准备金率可能没作用，但三个动作加在一起就有作用了。央行的举措主要还是回收流动性，对资产价格有影响，但影响不会太大。

　　夏斌认为，央行下一步还是要结合资产价格的变动状况，进一步密切关注流动性的变化。他指出，央行要进一步加大收回流动性的力度，要充分认识到中美利差不是热钱流入的关键因素，外国投资者更看重的是中国企业的高回报，以及中国资产价格包括股票和房地产的上升趋势。要通过提高货币市场、资金市场的利率这个间接指标控制整个信贷规模。他还认为，下一步中国利率改革的重点是缩小银行的利差，这样一方面可以刺激银行发展中间业务，提升和外国银行的竞争能力；另一方面，也可抑制商业银行盲目扩大贷款规模的趋势。

　　4000点高还是不高

　　论坛上，专家和市场人士对目前的市场点位表达了不同看法。

　　银河证券研究中心主任藤泰认为，目前股市有泡沫，存在阶段性下调的风险。因为从估值标准来看，目前静态估值显得有点高了。从投资者行为标准来看，也存在回调的必要性和可能性。

　　睿信投资公司董事长李振宁则表示，股指4000点并不算高。1992年上证综指1500点时，中国香港股市2000多点，而现在香港21000点，美国13500点。这样来看，中国现在的指数绝对不高。他认为，股权分置改革实现了资产定价全市场化，与此同时，企业行为和经济运行方式发生了根本性的变化，人们的财富观也发生了变化。从国家战略高度来认识中国资本市场，4000点并不高。他认为中国真正的牛市是从2006年开始的，以前没有牛市，只是熊市中的不同波动阶段。

　　天相投资顾问有限公司董事长兼总经理林义相认为，支持股市上涨的基本面因素有：对2008年的上市公司业绩增长继续保持乐观，经济增长导致出现大量的资产注入、资产重组、包括整体上市。而导致股市下跌最大的风则来自如果今年和明年的利润增长预期是错误的，或是大家不认同当前点位，或是调控信号发出。他认为，2007年从市场资金和投资者层面要关注散户的投资行为，从基本面要关注2007年上市公司的中报。

　　中邮基金投资总监彭旭指出，3000点以来的散户行情让市场感觉到了有泡沫。他认为如果没有业绩支撑的股票总是无序上涨，股市很难延续持续的机会。

　　专家：政府不应直接干预股市

　　本报记者 商文 袁媛

　　“政府不能通过开征资本利得税这样的行政手段来直接干预股市。”在日前举行的“2007证券中国投资论坛”上，多位著名业内专家不约而同地表达了上述观点。面对当前股市可能存在的过热问题，专家指出，应采取加强监管、扩大供给等市场化手段予以解决。

　　“政府不应该直接干预股市，而且我相信政府也不会直接干预股市。” 国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌明确表示，“应该尽可能让市场自己进行自我纠错，自我调整。”

　　“监管部门应加大投资者教育力度，增加股票供应，做好把股市泡沫由虚变实的工作。同时，还应充分做好应对股市泡沫破灭的准备。”中国政法大学教授刘纪鹏指出，“不能用人为的行政手段，用包括开征资本利得税这样的经济手段去戳破泡沫。”

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为：“千万不能开征资本利得税，这对股民的伤害实在是太大了”。面对当前的市场，最重要的是要去保护它，爱护它，而不能用行政手段来打压股市，挫伤投资者信心。

　　国资委研究中心主任王忠明也指出，当前的牛市是一件好事情，应当珍惜当前的牛市，政府不应该通过行政手段干预、打击当前的股市。

　　不少专家也对如何应对当前股市中可能存在的泡沫，释放不断积聚的风险提出了解决办法。夏斌建议，监管部门应进一步加大对证券公司、上市公司的监管力度，提高发行审批效率，在保证质量的前提下加快上市发行节奏。同时，应趁此机会推出各类有利于股市健康发展的金融衍生产品，完善市场的制度建设。

　　“应狠抓对上市公司大股东和高管这两类人的监管。”刘纪鹏指出，对于大股东进行的周期性资本运作，即高抛低吸一定要严格控制。同时，应出台更为严格的信息披露制度。

　　曹凤岐还建议，应进一步扩大包括债券在内的其他投资市场，为投资者提供更多的投资渠道。他还建议，应坚决取消利息税。

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