央行组合拳不改股市长期向上趋势

　　专家学者及市场人士谈央行“组合拳”

　　FN记者 李侠

　　吴晓求指出，央行“组合拳”的核心功能是收缩流动性，间接会对资产价格产生一定的影响

　　虽然市场对加息预期一直有所准备，但上周五，央行在宣布加息的同时，还使用了提高存款准备金率、扩大人民币兑美元交易价波幅等多种手段。对于目前正处于4000点高位的股市来说，此次央行“组合拳”将对后市产生怎样的影响？一些专家学者及部分市场人士在接受记者采访时均表示，虽然市场对加息早有预期，但同时加息、上调存款准备金率及扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，调整力度多少有点儿令人出乎意料。但从央行的目的来看，其主要目标仍是紧缩市场流动性过剩问题，虽然短期内会对股市产生一定的影响，但影响不会太大，不会改变股市长期向上的趋势。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求指出，央行“组合拳”的核心功能是收缩流动性，间接会对资产价格产生一定的影响。具体来说，提高存款准备金率和扩大人民币兑美元交易价波幅，明显对吸引过剩资金有收缩功能。其中提高存款准备金率起直接收缩流动性作用，扩大人民币兑美元交易价波幅则是从源头上减少过剩，而不对称提高存贷款利率则会对流动性带来结构性的调整，可能会对资产价格产生一些影响。

　　但吴晓求指出，虽然加息对股市影响较大，但从目前来看，由于股市资金大多来源于居民储蓄存款转化，因此央行“组合拳”对股市资金影响并不是很大。况且现在存款利率提升的幅度也很小，不足以改变目前储蓄资金向股市流入的状态，而从央行来看也无意于让储蓄资金重新回流银行。当然如果是贷款炒股可能会影响大一些，但事实上贷款炒股的比例相当小。

　　吴晓求表示，事实上，股市对于加息早有预料，上周一股市调整已对此提前反应。因此，下周股市会有所调整但相信调整时间会很短暂。更多的影响还是心理层面上的。

　　首都经贸大学金融学院副院长谢太峰认为，央行在同一时间内同时动用利率、法定准备金率、汇率三项货币政策工具，在过去是没有的，这可以被解读为央行向市场发出的一个强烈信号，其用意非常明显：通过“组合拳”来缓解物价走高、投资反弹、股市过热和贸易顺差过大的问题，促进我国内外经济的均衡发展。“组合拳”的使用对商品市场、外汇市场、证券市场、房地产市场等都会产生影响，但影响程度可能有所差别。

　　首先，“组合拳”的使用将对商品市场价格的上涨起到遏制作用。从4月份的CPI数据看，已经比3月份下降了0.3个百分点，通过这次利率和准备金率双管齐下的调控，应当会对未来物价的上涨起到更为明显的遏制效果。

　　其次，汇率波动幅度的扩大，意味着

人民币汇率将更富有弹性，可能会有更大幅度的升值。人民币更大幅度的升值，可以通过影响国际收支经常项目和资本项目的收支，对我国外汇市场的供求关系产生影响，即缓解外汇市场供过于求的状况，有利于在一定程度上促进外汇市场的平衡。

　　第三，“组合拳”的使用将会对抑制股市过热问题产生比前几次调整更有利的效果。其一，向市场发出的信号比以前的调控更加强烈，这必然会使市场做出更有效的反应；其二，这次“组合拳”的使用是在前几次调高法定准备金率和加息的基础上采用的，因此其累积效应当更为明显；其三，现在中国股市已经直线上升到4000点以上，即使没有“组合拳”的运用，也存在着一种回调的内在要求。在这种市场环境下再推出“组合拳”，其对缓解股市过热问题理应能够产生较为明显的效果。

　　上海睿信投资公司董事长李振宁表示，加息本身是促进

人民币升值的，而人民币加速升值对股市又是利好。目前除了加息外还采取扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度的做法，这两个举措有对冲作用。

　　“前两天

股票市场的调整已经消化了一些可能到来的宏观调整预期，政策一出台反而使市场踏实了，我认为下周一盘中会有大的调整，但幅度不会很深。”万国测评首席分析师王荣奎表示，从近期盘面看，市场在振荡上扬中不断有新的资金进入，每一次振荡都消化了一部分加息因素，目前盘中的换手主要是机构间的换手，呈现多杀多的态势，一些愿意承担风险的机构在高位接盘后，对稳定盘面会起一定的作用。

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