朱武祥施光耀做客新浪聊上市公司市值管理(3)

　　

朱武祥做客新浪聊上市公司市值管理。(图片来源：新浪财经) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　主持人：：我们看两位能不能给我们举一下不管是国内还是国外正在资本市场上的，或者是好的成功的，或者不成功的一些案例，能不能给我们大家一个更直观的认识？

　　施光耀：：要讲案例的话，我们认为，就是我们大家都知道的香港的李嘉诚，李氏企业，如果说市值管理的视角来看，我们可以说他的企业的成功史就是市值管理史，他从短短几十年时间里面能够把企业做成一种全球闻名的大企业集团，如果没有市值管理，没有市值意识是不可能做到的，至于它的价值经营过程中间这种案例多的是，我们研究中心正在做一本书，把李氏企业市值管理历史写出来。

　　举一个例子，说当年李嘉诚来北京，跟一些北京的朋友一块儿吃饭，吃完饭以后说要埋单，他做东，他要埋单，他说今天这个单万把块钱，这是我自己掏的钱，我不从上市公司那儿走。很多中国人的思维习惯这个人是不是有点作秀，上市公司是你的，你还是老板，你还要讲你自己掏钱，就将信将疑的听了。他可能也注意到了这种心理，他就跟大家解释，我如果自己掏钱，我今

天花一万块钱就是一万块钱，但是如果我把这一万块钱打到上市公司去，我上市公司的利润就会减少一万，而这个利润是要放大效益的，所以我的市值，我的价值会由一万变成十万，变成二十万，而那个东西，我可控制的价值和资源就更不是十万和二十万，恐怕是一千万或者一百万了，而那个东西都是我李氏企业的支付能力，也是实力的象征。讲完了以后大家也信服了，所以我讲这么一个小小的案例也说明了其实如果市值管理这个意识强化了以后，会改变我们看问题的很多很多方法，刚才这是一个例子。

　　我们前两天去了国航，我们也去跟它们交流，其中我们研发了一个市值管理的监测系统，我们认为你要管理市值你要有树立市值的意识，必须了解市值怎么走的，征求意见去。他们给我们提出意见，他说我们是多地上市的，或者我们在国内航空领域里面，我们这样的企业，市值标准没有什么可比，我们是老大，但是我们瞄准的是谁，我们瞄准的是新航，我们瞄准的是汉莎，如果你要给我们的话，我们也需要有这些信息。所以这个说明什么呢？随着市值管理这个意识增强以后，他们自己心目中的标杆也在发生变化，如果没有市值这个东西的话，恐怕他们就没有这种意识，现在他就自然而然的，也是十分自觉的把自己放在了那条起跑线上，就像刚才朱教授讲的市值管理如果这个意识确定了以后，会改变我们很多看问题的方法。

　　朱武祥：：其实国外是什么一个态度呢，我们随便举一个大企业，包括通用电器他在什么时候收购，什么时候回购，低迷的时候回购股票，高涨的时候换股收购，或者分拆，你比如Tom.com分拆他的彩信，最后又收回来，因为他发现分拆可以有更好的市场表现，那么好，后来发现不是这种情况，由于各种环境变化，业绩不一定能达到，把它回购，回购以后就需要内部整理，然后再下一步分拆可不可能？也可能。所以这种问题我们在美国看到的分拆，退市，包括回购，除了在正常营销策略模式以外，他两边作战，这边业务策略，这边经营策略，他是根据市值变化的，合在一起市值更大，还是分开更大，分开更大那就分开，合在一起更大就合在一起，所以分分和和在国外很多，很多都是以市值作为信号跟自己的业务进行比较，我们叫做一种管理行为。我们一个非上市公司就没有这么多行为，一个上市公司除了在业务战场上眼花缭乱以外，在这边也是很多眼花缭乱的做法。

　　网友：：现在股价处于历史的高位，对我们市值管理公司，要进行市值管理会提出一些什么挑战？两位怎么看现在的市况，包括现在投资企业主要在央企的整体上市这块，这怎么分析？

　　朱武祥：：如果这种情况发生在境外的话，如果说企业家认为自己高估的话，就可能会抛售一些，像股民每天买卖一样的，你觉得高你就卖。第二，可能会用这样一种行为去做一些并购，第三，做一些再融资行为，这是公司在这个氛围里面可以管理的一些东西，可以用这个方式加快企业拓展。你刚刚讲第二个问题，是说央企的整体上市这块，其实这块我们要看一下，我们国有企业的概念原来都是大而全小而全，现在做企业要的不是资产规模，也不是业务大小，现在很多企业要的是你用更少的资产，我们叫资产杠杆，资本杠杆才会有更好的市值杠杆，如果你用很少的钱能够获取更高的收益也很好，当然最后还看价格，你定价低还是高，但是我觉得我们要的还不是一个，其实市值管理概念还不是一个总市值大，看单位资本。所以我觉得整体上市是不是利好，投资者还得看具体企业，有的企业可能资产不算很大，有的企业未必就加到一块儿不好，也不是笼统的说。

　　施光耀：：讲到现在股价的指数的高位与市值管理之间，我的感觉是对市值管理而言，无所谓股价高它是不是就好，管理就好管或者就难管，或者股价低管理就好管或者难管的问题，这个问题是不存在的。因为市场环境没有好坏之别，但是核心问题，观念所在是我们市值管理需要制定的是一个适合市场环境，顺应市场规律的这么一种市值管理策略，今天我们牛市的市值管理策略应该是什么，这个应该明确，但明天也许我们不是牛市了，但那个时候我们又需要制定一个什么样的市值管理的策略，我觉得关键是策略问题，刚才朱教授讲了是不是要抛售，是不是一个并购的好机会，因为我通过换股，是不是再融资增发的好机会，这是牛市的经营策略，肯定这么说不能把熊市的策略拿出来，就像冬天非要穿短袖。

　　第二个，还有一个价值实现的策略，就是在这样的牛市中间，我们的价值由于基本面，由于市场的投资偏好，由于流动性过剩等等原因股市涨得比较好，这时候我们采取什么策略，我们需要主动揭示，让大家知道我们。但是当我们的价格反映了我们，甚至高出我们价格的时候，如果这时候再去主动揭示，那我觉得也是很不好的，那就火上浇油了。

　　网友：：两位对股市很有研究，现在投资者也非常多，参与度非常广，专家对于后市的看法怎么样？

　　主持人：：也许不是今天的主题，但是确实是很多网友关心的话题，对于当前市场和后市的看法？

　　朱武祥：：那看你做什么了，是做基金还是买股票，买股票肯定不是整体的企业都是名副其实的，可能有些企业是高估的，有些企业是低估的，这里面大家还要关注企业内在质量。比如蓝筹股，以前我们看什么指标，比如看价格，一般大家感觉过一百了，一百高不高，现在大家发现它每股两块，A公司每股两块，B公司每股一块，一除就不一样了，现在大家看还有一个新指标，高的企业里面他的成长率也很高，这么一来有的人发现也不高，所以看每个人有没有自己的一套度量标准来看一下，所谓高的企业还有挖掘潜力，所谓低的企业未必好，绝对看股价不是一个准确的判断标准，每个人，我们这么多投资者自己去找到自己的一种度量。

　　网友：：每天开户30万，很多传奇的报道小学生炒股赚学费，老太太炒股，大家又感觉到回到2000年市场疯狂的情况下了。

　　施光耀：：市场我是这么认为，我们今天的确面临了一个前无古人的市场环境，这十几年来没有过，所以面对这样的环境，我提出是不是这样十个字，一，信心要坚定，头脑要冷静，为什么信心要坚定呢？我认为这个市场的牛市的形成，大的来讲，我有这么几个基本判断，第一个，从宏观的角度上来说是我们

中国经济持续十几年来以10%左右这样的高速增长速度发展以后，一个被认为是一个大国崛起的背景下产生的，这是崛起效应带来了人民币的增值，带来了吸引力的增强等等，这个基本面，这种基本判断大家如果是认同的那你就应该认同它。第二个，就是我们的改革效应，它是我们股权分置改革以后带来的，这场改革带来了一大堆，一系列的剧变，比如说改革完成了以后利益纽带建立了，比如说改革完成了以后由原来的掏空行为变成了注入行为，原来到上市公司去掏，掏完了变成一个壳了，现在没事，我给你注，给你造血，这种一掏一注带来的效应肯定不是我们几年前的思维方式眼睛能够看得懂的，我们完全是一个全新的环境，所以改革效应在起作用。第三个基本判断就是流动性过剩，中国也不例外，钱多，没地方去。于是这个基本判断决定了我们这个市场是面临了这样一个全新的环境，不能用传统的眼光看它。

　　但是反过来，我们还不能忘记了基本的投资方法，投资是要方法和理论的，你不能说就是因为前面这样的情况下，空前的行情，你就不顾投资的基本常识，就纯粹铺消息，连基金是什么，股票是什么都不分，你就给我买十块钱以下的股票吧，有人讲过一个例子，你给我买基金，什么基金，基金就是基金，哪个基金都分不清就去买入市，这显然也是违背投资规律的，所以你还得要了解公司，还得要评估风险，要预测未来，看看自己的风险承受能力，在这样的前提底下你再投资判断，再来分享我们这波牛市的行情，我估计这是不是我讲的头脑要冷静的一个体现。

　　主持人：：好的，今天非常感谢两位专家能够做客新浪，跟我们的网友一起就大家非常关注，也是非常不是特别熟悉的市值管理的这样一个话题跟大家进行交流，相信随着市场的发展和成熟，市值管理或者价值管理应该能够越来越成为大家所崇尚，并且遵守的一种投资或者经营的准则。再次感谢两位嘉宾能够做客新浪和我们网友交流，也感谢这么多网友参与我们的访谈，我们下次再见，再见！

　　(本次访谈结束)

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