朱武祥施光耀做客新浪聊上市公司市值管理

　　

施光耀(左一)朱武祥(左二)做客新浪聊上市公司市值管理。(图片来源：新浪财经) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　新浪财经讯 5月16日上午10：30-11：15，清华大学金融系副主任教授和中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀做客新浪嘉宾聊天室，与广大网友就上市公司市值管理进行交流。以下为聊天实录：

　　视频：朱武祥施光耀做客新浪聊上市公司市值管理(1) (2) (3)

　　主持人：：各位新浪网友大家好，欢迎大家来到新浪嘉宾聊天室。自从去年股改2005年开始实施之后，随着去年股改完成，上市公司市值管理这个话题成为我们日常见诸媒体或者财经论坛比较热门的话题，今天请到两位专家给我们就这个话题跟网友进行交流，在我右手边的是

清华大学金融系副主任朱武祥先生，欢迎你，跟我们网友打个招呼！

　　朱武祥：：大家好！

　　主持人：：在我右手边第二位的是中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀先生，欢迎施先生做客新浪，跟我们网友打个招呼！

　　施光耀：：大家好！

　　主持人：：我们最近看出随着股改的完成，市值管理成为讨论的一个热点，两位怎么看待这个情况的出现？

　　朱武祥：：最近这一轮很多企业家会觉得估价这么高了，想以后会怎么样？我们可以看到最近申请再融资的企业也多了，说明大家发现这是一个好的时机，对公司来说在这种跟历史股价来比一个比较高位的话，他们觉得增发或者再融资，可以用比原来更少的股份来得到相对多资本。这种行为也是在顺应股市的情况做出的一个对策，对企业发展有利的一些事情。

　　施光耀：：最近一个时期市值管理的热度升温，我的理解是一件好事，首先它是我们资本市场进步的标志，我们十几年的发展，长期以来是我们大股东不关心自己的市值，甚至不看自己的股价的，我们的政策也是限制他们关注这个玩意儿，我们的管理层也是不关心这个玩意儿的。今天好，我们的大股东跟我们的中小股东，市值把他们联在一块儿了，所以我觉得这是我们市场的一个进步。

　　第二个说它好，它也是我们市场变革的一个产物，如果没有股改，不把他们的利益建立一个共同的利益纽带，我觉得也不可能有今天这样的一个市值管理的这种升温的现象出现。

　　第三，我觉得好，它是一种可持续发展的保障，试想一下，首先是公司发展的可持续，如果说一个公司的股东，一个公司的管理层都不关心自己的价值，都不关心自己的市值的话，这家公司作为一个上市公司来说，我觉得肯定是有问题的。但是反过来同样，如果我们的上市公司都不关心自己的价值，不关心自己市值的话，对一个市场来说他的可持续发展也是有问题的。所以我认为市值热的升温对我们市场的发展应该说是十分有利的。

　　主持人：：我们看到包括国有商业银行，我们看到监管部门也对他们提出市值管理的要求，明确的通过文件的形式，但市场上对市值管理还一个新的概念，也许它的定义或者它的理解还会有分歧的地方，两位怎么看从定义来看，它是一个什么样的概念？从哪儿引进？或者国外有没有相类似或者相同的概念？

　　朱武祥：：国外一般没有明确的说叫市值管理，他们一般叫价值管理，因为他们认为从理论上讲，

股票市场能够正确，投资比较理性，能够理性地看待公司的价值，股价比较合理的反映公司价值，他们把市值管理等同于一个价值观的概念，一方面通过内部的价值创造来提升公司的内在价值，第二，通过外部的，根据外部股票市场的变化，因为毕竟影响股价因素很多，有很多各种各样因素，这样根据公司股价的高低，他们自己的判断当中是并购还是融资，还是分拆，做出一些能够使得价值充分市场表现的一些行为。

　　主持人：：在我们国家，尤其是在市场相对不是那么有效的情况下，我们会谈更多的市值管理，这个概念有什么样的一些比较有个性的地方？

　　施光耀：：市值管理，刚才朱教授讲的是国外没有这个词，但是我觉得国外虽然没有这个词，但是这个管理的意识和管理的行为是深入他们人心的，不需要再说了，就是习以为常的，就是应该这样做的，不仅仅说刚才讲的价值管理，价值跟市值有时候不能简单等同，所以市值概念就会提出。第二，他们的利益纽带始终是建立的，一如既往就有这个利益纽带，现在很多像美国的上市公司来说，不仅仅是高管有了股权，甚至连员工的养老等等都跟这些公司的市值，股价走势发生了密切的关联，所以这个东西不仅仅是股东关心，管理层关心，也是员工共同关注的一个课题。

　　所以我们研究中心也在琢磨，因为对中国来说市值管理还是一个新课题，到底怎么给这个市值管理下个定义？现在我们觉得是不是可以这样概括，市值管理是上市公司以市值为基础，综合运用企业经营管理，企业的金融管理，投资者关系管理等方法及手段，要顺应市场规律，科学合规的实现公司和股东价值最大化的这样一个战略管理工程，这里面主体是上市公司，他的前提是要顺应市场的规律，要科学的合规的，你如果逆市场规律而行这个管理肯定要受挫，如果你违规操作，那肯定不行，手段也是多元的，有传统的企业经营管理，有公司的金融管理，还有平时讲的投资者关系管理等等这种方式，他的目的要实现公司与股东价值最大化。在实现公司和股东价值最大化的过程中间，为此可能也要有一个创造价值的问题，有一个实现价值的问题。最后呢，整个市值管理如果要给它下个性质的话，我们就认为它应该是个战略管理工程。

　　朱武祥：：这个提的挺好。

　　施光耀：：就是市值管理应该是一项战略管理工程，所以这个课题也把它提出来，请朱教授，我们其他的业内同志一块儿探讨，到底怎么给我们市值管理下个定义。

　　朱武祥：：这里面提到以市值为基础，因为大不大，能够多大，取决于市场还有他自己的评价，所以我觉得现在最近很清楚，市值因为它是一个统一标准，我们比如说卖肉的做饭的，他可能市值一百多亿，可能我们平时追捧的某个高科技可能十多亿，所以这个标准出来以后，这一轮下来，我们比的是你的挂牌挂的是多少级的，市值的级别，这就有一个统一标准了，所以确实是个战略概念，我不管你营销到什么程度，最后综合的评价是市场的量级。

　　主持人：：我们市值管理是不是简单以这个公司的市值最大化作为这样一个目标，这样的一个市值能不能够管理？谁来管理？

　　朱武祥：：因为刚才说是一个价值最大化，刚才讲到中国资本市场还不是那么有效，因为各种投资者类型很多，如果提股票市值最大化可能确实容易造成，如果公司说我要追求的东西可能是一个容易会有些别的行为，我们看到有的企业家没有太在意股票对他高估低估，他还致力于经营，打造企业，是真正的，不是虚的，对于企业家来讲还是应该打造自己真正的在业内的竞争地位，把所谓的内在价值真正的投资价值基础打扎实。至于外部的评价可能有时候受到各种因素影响会高，甚至高到超过管理层自己的预计，都没想到这么高，这个来讲对于企业家来说是不能控制的，但是他可以在这个高的情况下，有时候感觉太高了他也会提醒投资者做一些澄清，希望大家不要那么过高，因为企业家也怕，如果过高的话实际上对企业也不是那么有利，实际上不是一家公司股价越高越好，这也是一个比较危险的信号，因为他毕竟有虚的在里面。所以这个当中我想如果企业家对企业长期经营有真正的责任和提升内在价值作为基本动力的话，这种过高的话，双方会有一个，这里边会有一个利益共同点，就是说作为控制股东也不希望是虚高，不能维持，从长期来讲不能维持。

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