参股券商不会简单克隆网络泡沫

　　屠骏

　　从盘面与市场背景综合分析，“五·一”前后，极可能成为“参股券商”板块全面爆发的临界点。大牛市中证券行业盈利暴增、上市公司新会计准则的实行以及增量资金大量入市，赋予了“参股券商”个股大面积走强的三大契机。据统计，节前70%的涨停个股与参股券商有关。“参股券商”板块行情的力度与广度，已经表现出与7、8年前科技网络股行情的相似性。因此，通过研究分析两者的异同点，能够给我们认识目前市势带来不少启迪。

　　通过比较分析，笔者发现“参股券商”板块与当年科技网络股行情演绎特征区别还是比较明显，这些区别注定了“参股券商”不会简单克隆“网络泡沫”。

　　两者的市场地位不同

　　科技网络股在1999年5·19行情与2000年初的大突破行情中，始终处于市场的领涨地位，期间不但投资大众踊跃参与，而且以基金为代表的主流机构也深度投入，“新经济”与“市梦率”深入人心。而“参股券商”热点在牛市的大部分时间里，只能作为一种局部的热点，即使目前出现全面爆发的迹象，也难以大面积泡沫论之。

　　两者的驱动理念不同

　　互联网泡沫时期，仅凭“希望”就可以让投资者心甘情愿地出钱购买网络股，他们希望网络公司未来能推出突破性产品，实现暴利。但结果是，互联网作为一种划时代的新技术，却使得很多投资者亏的钱比17世纪荷兰人疯狂炒卖郁金香时还多。

　　随着股改禁售期的期满，以前无法在二级市场流通的长期投资

　　所以，当年的“网络泡沫”是缘于投资者对新技术所蕴涵暴利的盲目憧憬；而“参股券商”是基于新会计准则下，对上市公司“存量价值”的挖掘。这里面包含了在秉承价值投资的过程中，部分个股由于股权投资增值而产生的市场价格重新定位的理性需求。显然，“参股券商”价值基础远远高于科技网络股的纯题材发挥。

　　两者的“情绪指向”不同

　　在投资实践中，一般爆发性的主题热点均蕴涵了特定时代背景下群众性的“情绪指向”。在当年的“网络泡沫”中，大家争先恐后地追买网络股，许多股票因为“触网”而身价飙升。在目前的“全民炒股”时代中，社会各阶层对金融投资趋之若鹜，显然金融投资的风险收益特征已经被扭曲，并且完全凌驾于实业投资之上。这就是“参股券商”热点持续升温的“情绪指向”。显而易见的是，市场对上市公司持有的金融股权价值评判，与大牛市预期强烈正相关。一旦牛市预期减弱甚至消失，“参股券商”的热点效应就会急剧降温。因此，“参股券商”即使有现实的价值基础，但已经呈现出“网络泡沫”的初期特征。

　　“参股券商”尚处于泡沫形成初期

　　通过以上“参股券商”与“网络泡沫”的对比分析，结合目前的市场运行特征，我们可以更深刻地认识目前的市场格局：

　　第一、“参股券商”等热点促成的财富效应依然强烈，场外资金蜂拥入市将推动大盘惯性上涨，但由于金融投资的风险收益特征已经被扭曲，预示大盘在临近4000点时将发生巨幅震荡，市场短期风险正在凝聚；

　　第二、“参股券商”作为“高估值”时代的重要投资热点，将具有较强的生命力，同时更深刻揭示了在“高估值”时代，题材重于业绩的市场现实；

　　第三、从“参股券商”的实战操作看，部分启动较晚的个股仍有短线操作价值。中线来看，“参股券商”热点尚处于泡沫形成初期，不会简单克隆当年的“网络泡沫”，中线仍具一定的关注价值。

    相关报道：

    参股券商能有多少美好日子

    参股券商不会简单克隆网络泡沫

    券商 参股券商板块：还有拉升高潮

    北京首放：参股券商炒作进入新阶段

    券商股和参股券商股牛气冲天