国内股市流动性不足 上证所重提T+0

　　本报记者 周松林 上海报道

　　目前，国内股市流动性仍然不足，对市场将造成很大危害，应从市场结构、交易机制、制度和监管三个方面改善市场流动性。上证所创新实验室的一项最新研究报告作出上述建议。

　　这份名为《对我国股市流动性不足问题的几点思考》的报告认为，尽管近十年来我国股市流动性有很大的改善，但与国际市场相比，仍存在非常大的差距，这将对股票市场造成很大的危害。短期来看，低流动性助长了投机和市场操纵行为，影响证券的正确定价，加大投资者的交易成本，影响发行成本，加剧大盘股发行对市场的冲击，从而限制一级市场的发展；长期来看，将影响我国证券市场的健康稳定发展和国际竞争力。

　　如何改善我国股市的流动性？报告从三个方面提出建议。

　　在市场结构层面，完善产品结构，大力发展以

股票现货市场为基础的金融衍生品市场；大力发展机构投资者，改善投资者结构；加快大公司境内上市步伐，扩大市场规模，使市场逐步从资金推动型过渡到价值投资型，通过市场发展减少所谓“炒作”和价格操纵行为；稳步推进股市国际化进程，加快引入外国投资者步伐，并在时机成熟时允许外国公司境内上市，允许境内交易所在海外设立交易终端；并且建立包括主板、二板、三板及柜台交易在内的多层次市场，在确保主板市场流动性的同时，为不同流动性的证券品种提供合适交易渠道。

　　在交易机制层面，建议对不同流动性的证券(股票)或主板、二板、三板等不同层次的市场推行差异化的交易机制；并引入新的交易机制，如做市商(一级交易商)机制、连续集合竞价交易机制等，从而增大操纵或影响价格的成本；引入日内回转交易制度(T+0)；引入大宗交易订单、多日有效订单等多种订单形式；推出覆盖面较广的股票借贷和卖空机制。

　　在制度与监管层面，报告建议逐步采取市场化的原则对市场创新进行监管，鼓励相关市场参与者在法律允许的情况下，积极推进市场和产品创新；进一步完善发行监管制度，逐步向市场化的发行注册制过渡；平衡市场发展与监管关系，提高证券监管执法与调查人员的比重和专业性，抑制市场投机，强化并维持对市场违规行为监管的一致性。

　　相关报道：

　　上证所报告全文

　　流动性水平较低助长投机气氛 利于市场操纵

　　股市流动性不足有损市场机能

　　时机成熟时允许外企境内上市 提高股市流动性

　　我国股市流动性不足 上证所建议T+0和卖空机制

　　上证所报告建议：14项举措提高我国股市流动性

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