G承钒钛 资源垄断 估值偏低

　　公司是世界第五和国内第二的钒产品生产商，公司地处承德地区，丰富的钒钛磁铁矿资源是其最大竞争优势。根据统计数据，承德地区高铁品位钒钛磁铁矿已探明储量2.6亿吨，其中保有储量2.2亿吨；低铁品位钒钛磁铁矿储量45亿吨，已详细勘查确定的储量为29.6亿吨。

　　公司是我国完成资源综合开发利用产业化的先导企业，其钒钛磁铁矿高炉冶炼技术 处于世界领先水平，目前国内只有公司和攀钢集团等少数企业掌握。此外，公司还拥有顶底侧 复吹转炉提钒技术等19项国家专利技术。

　　按照我们的盈利预测，2006和2007年公司每股收益为0.36和0.50元（增发后全面摊薄），按昨日收盘价4.12元计算，2006和2007年的动态市净率分别为1.5和1.3倍。鉴于公司的主营业务结构和盈利模式，以及公司在钒钛产业已有的优势及其战略定位，其合理市盈率应在15－20倍，合理定价应在5.4－7.2元，建议长线关注。（国金

证券）