制度变迁：牛市的发动机

　　

特约撰稿 秦洪近期A股市场震荡走高，但业内人士的分歧依然存在，谨慎者认为A股市场的估值并不便宜，难有大的上升空间。乐观者则认为A股市场有着强大的做多动力，尤其是制度变迁所释放出的做多动力正在显现，从而有助于A股市场继续走牛。

　　制度变迁提升估值重心

　　近年来的A股市场，制度变迁的特征非常明显，尤其是

股权分置改革的制度变迁已给A股市场带来了前所未有的新景象。

　　一是上市公司的控股股东做大市值的冲动非常明显，越来越多的上市公司出现定向增发收购优质资产。而优质资产的加盟其实也提升了相关个股的估值重心，G深南光、G亿城等一大批具有注资概念特征的个股就是如此。

　　二是半年报信息显示，G股公司的利润释放程度极为明显，G太重、G黄山等个股的半年报数据显示其净利润的增长速度远远高于主营业务收入的增长速度。而且分析人士认为，伴随着股权激励机制、市值考核制度的推出，未来上市公司的净利润释放的趋势依然强劲。

　　由此可见，股权分置改革的制度变迁有助于上市公司的控股股东、高级管理人员致力于上市公司的经营，推动着上市公司的内涵式发展，这其实也是乐观者认为A股市场未来仍将走牛的重要依据之一。

　　市场制度变迁带来机会

　　有意思的是，能够给A股市场带来投资机会的并不仅仅在于股权分置改革，而且还有市场制度的演变。比如说金融期货交易所的成立意味着A股市场的股指期货脚步声越来越近，而股指期货的临近，也赋予一批优质权重股的战略性投资机会，因为未来的股指期货博弈是通过权重股的股价走势体现出来的，所以，要想对未来股指期货走势有点发言权，就得对权重股股价的走势具有一定的话语权。

　　也就是说，欲在股指期货上一试身手的各路机构资金将目光瞄准了大市值股，开始了战略性的建仓。这样就使得大机构爱上了大市值的大笨象股，此类个股想不起舞也很难了。如此也就给相关权重股带来较大的投资机会。

　　由于权重股一旦走强，必然会对上证综指带来直接的做多动力，昨日上证综指的走势就是在行业板块热点缺乏的前提下，仅仅依靠中国国航、大秦铁路、中国银行等几只权重股上涨就能够将上证综指托到千七附近，上证综指也大涨20.90点，如此的走势也说明如果此类个股反复走高，上证综指也会反复走强，市场的慢牛预期也就越强烈。

　　事实上，由于前文所提及的制度变迁的动力，权重股的确有进一步走强的动力，所以，上证综指的牛市盘升预期仍很强烈。如此看来，制度变迁的确成为A股市场走牛的

发动机。