中工爆炒和与国际接轨

　　□开来投资 陆水旗

　　目前正值足球世界杯赛，我国球迷通宵达旦地看球评球，其热度可与国际球迷接轨。5年前，与中国足球请外教一样，一批“海归”人士开始任职于我国证券市场，从此，“与国际接轨”成为我国股市的一大主题。估值接轨，市盈率接轨，机构接轨，制度接轨，投资品种接轨，以后还要市场规模接轨……

　　前一段时间，我们股市随周边股市大跌，有论者以为也是与国际接轨的表现。现在，中国银行发行并将上市，其A股股价与H股怎样接轨，正是当前的热门话题。因为此前中工国际上市首日被爆炒至匪夷所思的50元，让接轨论者落了一地的眼镜，所以问起中行上市的首日定位，都会晃现一种迷离的眼神。

　　确实，市盈率或者其它形式上的接轨，并不代表股市文化上的接轨。中工国际的爆炒其实是一种文化现象，要在股市文化上接轨，很难。因为文化是有民族特性的，是经过了几百年几千年的积淀，要改变它谈何容易。

　　目前的市场参与者，无论是主管市场的，还是执掌机构的，或者是个人投资者，大多数是在计划经济时代经受的教育，因此，我们的股市一直有着政策市的特征，“涨过头浇水，跌过头烧火”。

　　我国的上市公司有着极强的“圈钱”动机和融资饥渴症，以至于发行上市排队，很多上市公司没有融资成本与时间成本的概念，更没有融资后回报投资者的意识。

　　“股市如赌场”，“投机风盛行”，这也是我们市场的特点。因此，在沪深股市中，“编故事”操纵行情的现象仍屡禁不绝，而“看故事”做行情的仍不在少数。

　　以上这些股市文化的特点，说明不论未来我国股市怎样与国际接轨，A股市场中的投机成分一定会比境外市场大。

　　去年以来，管理层在前所未有地进行股市的制度化建设。其实，我们股市不缺制度，许多制度甚至比境外市场更为严格，缺少的只是执行。

　　全流通了，但我们可以想到，全流通与股权激励在改善公司治理之外，可能使上市公司内部操控的现象也会大幅度增加。“股改也不是万能的”，股改了并不意味着就能与国际接轨了。

　　所以，与国际接轨任重而道远。