金牛能源股改试点方案高票通过背后凸显两大疑问

　　6月17日，《每日经济新闻》特派记者亲赴“卧牛城”邢台，参加金牛能源(资讯 行情 论坛)审议股改试点方案的股东大会，见证了国企在解决股权分置问题上迈出的第一步。《每日经济新闻》发现，在方案高票通过的背后，却有两点疑问。

　　疑问一：复牌后股价何处去？

　　此前早就有很多分析人士指出，在四家试点公司中，金牛能源最引人关注，因为其中国资占绝对控股地位并被机构投资者重仓持有，在整个市场中代表性大；同时它股改前后的走势，将反映机构投资者对二线蓝筹股解决股权分置问题的预期以及在这种环境下持仓思路的变化与调整，最终将对整个股指走向产生重要影响。

　　今年一季度末，金牛能源前十大流通股持股达3247.71万股，占总股本的7.45％，但占到流通股比例约三成，对股价走势举足轻重。但机构们却缺席了股东大会。向公司高管和保荐人国泰君安的有关人士询问后得知，公司此前与机构投资者沟通良好，得到了它们投赞成票的保证。事后，流通股约70％的投票率和81％赞成率印证了这一说法。然而，有市场人士认为，机构们除迫于压力而可能投赞成票外，也可能借此机会减仓出货。

　　因此，金牛能源复牌后或许会因“6·8行情”补涨，但成交量是否放大就成了一个风向标，将反映机构运作的动向，必将为市场瞩目。

　　疑问二：国企股改动力何在？

　　《每日经济新闻》在金牛能源股东大会现场，与其大股东邢矿集团董事长郑存良先生进行了深入交流，了解到邢矿集团在这场试点中的两难境地，这种情况颇有代表性。

　　据了解，邢矿集团本身并没有太多的试点冲动，是保荐人找上门来的。当地国资委对资源类企业的控股底线要求为51%，则邢矿集团获得流通权后最多可出售占总股本6.63％股份，减持收益总量不大。郑存良先生告诉记者，试点后的好处也不过是在再融资和关联交易上有便利，不受分类表决制制约。而再融资时，邢矿集团不出资的话，很容易就会突破51%的控股底线。而邢矿集团的现状是需要大量现金。

　　据海通证券一研究员介绍，很多资源性国企都属于这种情况，公司的长远发展实际已经受到绝对控股底线和大股东负担的限制。这有待于整个社会保障机制的完善等深层次问题的解决。国企的股改就只能在这些夹缝中前进。

　　作者：庄睿弘 每日经济新闻