张化桥：纠缠股权分置无意义 两年内不看好大势

　　

图片说明：张化桥的演讲让股民对股市起落有了更深入的认识 摄影 张莉 来源：成都商报

　　与最牛QFII面对面活动昨受到热烈追捧，张化桥与投资者直接交流股市热点

　　昨日，由本报和四川省注册会计师协会、民族证券成都沙湾路营业部联合举办的“揭开QFII面纱与最牛QFII面对面———瑞银总经理张化桥投资报告会”活动受到了蓉城投资者的热烈追捧。五百多名各界人士参加了昨日的报告会，场面空前热烈。

　　下午3时，有“中国第一分析师之称”的张化桥先生风尘仆仆赶到会场，没有片刻休息，便立即步入会场开始演讲。一开始，张化桥先生开门见山：“此次讲座，我没有套话、没有假话、没有空话、没有我不相信的话……”一下子博得了投资者好感。

　　此后，张化桥先生纵论股市热点，幽默、睿智的话语不时引起大家的共鸣，台下听众或会心微笑、或点头赞同、或凝神沉思。演讲结束后，张老师还安排出大段时间为投资者答疑。

    演讲.精彩观点今明两年大势不看好

　　报告会上，张化桥纵论股市，分别就大盘走势、选股思路等谈了自己的看法。今年部分个股还有机会

　　张化桥表示，他本人不愿意讲大势，因为大势谁也不知道。他也从来不看指数。如果一定要谈，就他个人来看，今明两年的大势他并不看好，这是多种因素决定的。首先，全球货币政策紧缩及国内货币政策偏紧。此外，在2003～2004年，上市公司每股盈利基数很高，这使得2005年上市公司业绩难有大幅增长，最后，上市公司圈钱欲望强烈也是造成股市不景气的重要原因。

　　虽然如此，但并不代表2005年股市就没有赚钱机会，还是要看个股情况，因为好公司就是好公司，并不会受大势影响。投资者只要能吃透3～5家上市公司，就有赚不完的钱。如果一家公司管理层还比较敬业，近两三年销售前景还不错，股价也不贵，就可以买进，错了大不了斩仓走人。

    我只看8只股票

　　张化桥说，尽管他做投资十分勤奋，但他也只看8只股票，8只以外的股票他也不能给出推荐意见。其实只要将这8只股票中的5~6只股票弄对就不错了，客户就有赚不完的钱。对于普通投资者来说也是如此，吃透3～5只票足够了。

　　做股票从不看图

　　张化桥说，做股票千万不要看图。投资股票一定要多做调研，我做调研都还有犯错误的时候，你们怎么能指望坐着看看图就赚钱呢？如果有这种好事你教教我。

　　还有，千万别以为调研花钱太多。有些人买股票花的钱比买房还多，如果换成买房，你会不去看地段、户型么？做股票也是这个道理。

　　张化桥说，股权分置根本就不是问题。什么叫股权分置？股权分置不能带来资产增值，也不能增加每股收益，有什么意义？所以不要在这种问题上浪费时间，专心研究股票吧！

    对话.市场纵横15倍市盈率不一定够吸引

　　精彩演讲之后，张化桥给现场投资者留下了足够的提问时间。

    我不看市盈率

　　投资者：究竟什么样的股票值得投资？

　　张化桥：市盈率我是不看的。我曾对“某某股票市盈率低达15倍”的说法很感慨。比如投资房地产，每年租金收益率为5%，20年后可以收回成本，相当于房地产的市盈率为20倍。但与投资股票不同，房地产属于个人，个人完全能够控制；其次，房地产是能够增值的，这样将增值计算在内，购买的房地产的市盈率大约是十三四倍，超过这个市盈率的股票就不具有吸引力！

    转债和基金是好东西

　　投资者：如何评价可转债和封闭式基金？

　　张化桥：可转债就是债，风险比股票小多了，价格也蛮便宜。封闭式基金比股票好，但都要区别对待。封闭式基金出现折价全球都是一样的，不过目前沪深股市折价率比较大，但折价率大也不一定就绝对是机会。

    选股三注意

　　投资者：我们应该选择什么样的股票？

　　张化桥：选股有三大注意：第一，选股要选择小一点的公司，因为公司一旦过大，企业管理层的驾驭能力可能就跟不上。第二，跟踪熟悉一点的企业，切忌跟踪综合性的公司，我有惨痛的教训，原因同上。第三，选择单一产业公司，找能看得到、摸得到的公司。

    对话.行业点将“恶心行业”回报很好环卫、垃圾处理就是“恶心行业”

　　投资者：哪些行业收益稳定？

　　张化桥：国外调查统计，“恶心行业”的回报是最可靠的！什么是“恶心行业”？比如杀猪的、垃圾处理以及环卫等，这个行业对股民的回报是最好的。而高尚行业比如科技等，这些回报最不理想。

　　投资者：有推荐的股票吗？

　　张化桥：我们团队推荐鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、宝钢股份、晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)以及长江电力(资讯 行情 论坛)等。酒类公司可以多看看

　　投资者：你如何评价房地产行业？

　　张化桥：国内房地产涨价才刚刚开始，我还看不到什么泡沫，房地产短期确实是好东西。不过，房地产股票是不是好东西就不一定了。上市公司的管理质量是首要问题；其次，成本上升的问题，房地产开发就是制造公寓，进入门槛低，同样有资金断裂的危险，所以也要相对谨慎。

　　投资者：海螺水泥(资讯 行情 论坛)的A股比H股股价低，怎么看？

　　张化桥：A股股价是合理价位，H股太贵。

　　投资者：酒类公司怎么看？

　　张化桥：与制造业相比，酒类上市公司要好多了。我目前还没有一个成型的观点，全兴股份(资讯 行情 论坛)和五粮液(资讯 行情 论坛)大家可以和我一起进行研究。买股票就像开车，需要看得长远一点，如果只看三米远，你就会不断踩刹车！

    对话.反弹热门害怕公司高增长高增长不能持续

　　投资者：投资收益平稳的股票是否与投资公司的未来相矛盾？

　　张化桥：搞实业赚钱本来就是一件难事，如果某公司说我们的前景是平稳的，不是高增长，这应该是大实话！低增长的公司并不可怕，我们推荐的股票中甚至有不增长的公司，其实选股最终还是取决于价值，一家江河日下的公司也并非一无是处。

　　比如一家卖油条的公司，由于人们生活习惯的改变，油条的消费量是逐年下降，比如今年消耗1万根，明年是八千根，后年是7500根……20年后就没有人吃油条了。因此将这20年以内的现金流折现到今天的内在价值是3.2元，如果现在股价是2.7元，我们就该买它！明年如果收入下降10%，市场一点不会奇怪，因为这些都是预期之内的！

　　另外，一些具有生命周期的公司也有值钱的，比如皖通高速(资讯 行情 论坛)，其高速公路收费周期为20年、30年，之后将交回交通厅。因此现金流折算应该是20年的现金流。所以没有增长不可怕，怕的就是高增长！

　　为什么这样说？首先高增长是短期的，不能长久持续；其次，高增长就会有“傻帽”进去追涨，这样就抬高了股价，对于这样的股票我们也只有避而远之！所以对于股票，最为重要的还是估值！港口、机场行业有所偏高

　　投资者：现在机场、港口股票的价格是否偏高？

　　张化桥：目前港口、高速公路、机场等确实是好公司，不过，股价确实有些偏高。要耐心等待机会。等待并不表示可以去打麻将，而是应该仔细调研！等到设定的目标价时才可以进入。

　　投资者：钢铁行业如何看待？

　　张化桥：今年应该是钢铁行业最好的一年，明后两年价格应该会有所回落。钢铁行业中推荐鞍钢新轧、宝钢股份(资讯 行情 论坛)，建议卖出马钢股份(资讯 行情 论坛)和武钢股份。

　　投资者：对于金融行业怎么看？

　　张化桥：对于金融行业很不看好，为什么？选择贷款客户的能力和贷款水平有限，放贷速度较快，为了满足资本充足率就需要不断发行新股，这样就可能不断导致摊薄，从而使得股票不值钱了！记者 曾子建 刘锋

    报告会花絮像明星一样“突围”

　　大多数投资者平时只能在媒体上见到张化桥，此次能与其面对面交流，他自然受到了众多投资者的热烈追捧。报告会结束后，有不少投资者冲到讲台前，要求与其合影并索要签名，有的投资者还就自己关心的问题与他进行单独探讨，对大家的要求张老师都一一满足。

　　当张老师回答完投资者的问题准备离开现场的时候，又被众多投资者包围。最终，在工作人员的耐心解释下，张老师才得以顺利突出“重围”。张老师不禁感叹，成都的投资者真是太热情了！

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