沪指逼近1000点推倒重来 千点论终成现实的悲哀

　　不算不知道 一算吓一跳

　　昨日沪市实际指数已逼近1000点

　　记者经过精确计算发现：截至昨日收盘，沪市实际指数为1050点。

　　2001年9月，当上证指数(资讯 行情 论坛)还在1800点时，中金公司的许小年抛出了惊世骇俗的“千点论”和“推倒重来论”。一时间，各方讨伐之声四起。时至三年，“千点论”似乎已为市场淡忘。然而，就在1300点刚破，市场还在回味着“万水千山总是‘晴’”之际，今天，“千点论”实际上已在不知不觉中成为现实。

　　“千点论”终成现实

　　记者昨日发现，自2001年高点以来，深圳综合指数(资讯 行情 论坛)累计已跌去逾50%。据此推算，上证指数离1000点大关已不足50点之遥。

　　2001年6月14日，上证指数创下历史最高2245.43点，随后步入漫漫熊途。截至昨日，共跌去1234.24点，跌幅为45.03%；而同期深圳综合指数的高点是665.56点，至昨日跌至310.91点，跌幅为53.29%。如果按同期深综指的跌幅推算，上证指数目前的点位是：2245点×（1-53.29%)＝1048.93点。

　　这一结果通过点位比较也能得到证实：深综指目前的点位相当于1999年5月中旬的位置，而同期上证指数恰好位于1047点。

　　可见，上证指数目前离1000点整数大关仅仅一步之遥，千点论已成为现实。

　　新股造成沪指“虚胖”

　　上证指数和深圳综合指数的跌幅为何会存在如此巨大的差异呢？主要原因是上证指数因新股上市“虚胖”了二成。

　　　2002年，大量新股上市后高开低走，有些股票甚至跌破了发行价，这直接给股指运行造成了负面影响。为了改变这一现象，也是为了减弱中国联通(资讯 行情 论坛)等大盘股上市对股指的冲击，上交所决定改变指数的计算方法，将新股由上市次日计入指数更改为首日计入指数。

　　新股次日计入指数，其基准价是上市首日的收盘价。由于新股逐波走低，直接拖累指数下行；而新股在上市首日计入指数，其基准价是发行价，就理论上而言，只要新股在后续走势中不跌破发行价，那么，对指数的影响都是正值，这便化解了新股对股指的拖累。这一计算方法的改变显然起到了“护盘”作用，但上证指数也因此虚增了二成。

　　相比较而言，深圳股市自2000年10月暂停新股发行，期间虽有“中小板”发行，但新股也还是在第二天才纳入指数，故深圳综合指数未受新股虚增影响。因此，相比较而言，其跌幅虽远较上证指数要大，但也更加真实，更具有“市场尺度”的意义。

　　推倒之后能否重来？

　　当年，与“千点论”一道出炉的还有“推倒重来论”。从目前市场情况看，股市已然被推倒，但为什么还不能重来呢？

　　对此，首都经贸大学教授刘纪鹏指出，股市持续下跌的主要矛盾在于中国股市股权分裂这一历史遗留问题，及其在解决这一问题时受错误理论影响。要按市价减持、自然并轨的惯性使然，不考虑中小股东的利益，不考虑全流通时公平补偿流通股股东，使得人们信心丧失殆尽。

　　所以，尽管从表面上看“推倒重来”和“千点论”的目标实现了，但导致这一预言实现的原因，恰恰是“推倒重来”和“千点论”的提出者所主张的不顾国情、按市价双股并轨的、不切中国实际的理论在实际中的运用。显然，股市的持续下跌是源于中国特殊的结构性矛盾。特殊矛盾必须特殊解决。只要我们摒弃错误的经济理论的误导，资本市场就可以在结构问题解决之后健康发展。

　　当务之急要止跌回稳

　　全国人大常委会委员、财经委副主任委员周正庆近日表示，当务之急要采取有效的政策措施，止跌回稳，按照《国九条》的要求，推动资本市场走上健康向上的发展之路。

　　周正庆认为，要推动资本市场长期稳定发展，首先要营造一个良好的发展环境，恢复广大投资者的信心。

　　周正庆说，最近我注意到关于A股估值的讨论，有人说股价高估了，市盈率总体仍然过高，依据何在呢？股票价格的高低需要在中国市场中去检验，盲目照搬国外的标准是不行的，在这个问题上要防止某些错误舆论的误导，使低迷的市场雪上加霜。

　　记者 唐戢