证券市场十大关键词(下)

　　王小石遭逮暴露股票发行“潜规则”

　　2004年11月4日，中国证监会发行监管部的一名高级官员从中共中央党校被检察机关带走。随后，接近证监会的消息人士证实，该名官员是王小石，职务为发行监管部发审委工作处副处长。11月12日，因涉嫌受贿罪，反贪检察官将相关法律文书递交批捕部门，对王小石正式提请批准逮捕。

　　一直以来，业界始终存在企业在股票发行上市过程中存在“公关”行为的说法，但鲜有公开曝光的案例。2000年左右，证监会发行部副主任刘某曾被有关部门“双规”，但经查证并无确实证据。在这之前，证监会某部门一位卢姓副主任和一位副处长因股票发行中的受贿行为被有关部门判刑。数起案件虽都涉及证监会官员，但被社会广为关注、引起媒体进行连续追踪报道的，王小石是第一例。

　　随着王小石的被捕，我国证券市场独有的股票发行背后的“潜规则”也随之露出水面。该事件将饱受监管不力非议的中国证监会又一次推向舆论的风口浪尖上，新股发行的发审制度改革受到空前的关注。

　　今年2月，新股发行保荐人制度正式实施。按该制度设立的初衷，是要通过保荐问责制，将上市公司的质量和保荐机构及保荐人的利益和责任捆绑在一起，从而实现提高新股发行质量的目的。但遗憾的是，在新的发行制度下，仍然出现了如江苏琼花、宁波东睦等事件。与此同时，新股上市不久业绩就变脸的事件频频发生。

　　一些业内人士还提出了“谁来监管证监会”的问题，他们认为，权力与责任必须相对应，发审委既然有这样大的权力，那就应承担相应的责任；必须做出相关的制度安排，来改变现行的一些不合理规则；只有建立起一个能够对证监会的权力进行约束监管的制度，才能减少甚至避免证监会官员的贪污腐败行为，也才能对证监会工作人员进行问责，进而提高上市公司的质量。记者杨杰

　　高管失踪投资者被“地雷”炸伤

　　前两年流行业绩造假，这两年则流行高管失踪。高管失踪，就好似船行至大海途中，突然被告知舵手没有了，你说笑不笑人呢？分析这一些高管们大练“乾坤大挪移”神功的背后，多数与违法占用资金有关；而上市公司许多鲜为人知的更多深层问题通常也随之暴露；导致的最直接的结果无不是二级市场上股价的连续暴跌，投资者被“地雷”炸伤。

　　最近一起董事长“玩失踪”的上市公司是第一投资。12月16日，第一投资公告，自今年9月上旬起，公司董事长蒋会成未在公司上班，也没参加公司董事会会议，对公司重大事项决策意见以签批文件形式作出。自11月起至今，公司董事总裁许献红也因休假未上班。8月26日，兴业聚酯原董事长、独立董事王军文又被曝失踪。6月，ST南华的何竟棠便不见了人影，据说是到美国治病去了，早已根本无法履行董事长职责，但他的董事长宝座依然安如泰山；7月消息显示，ST达尔曼的董事长许宗林在去年12月参加了一次董事会会议之后从此就没有在正式场合露过面，直到今天许宗林依然身在国外。4月，ST春都董事长刘海峰神秘失踪一周后，因涉嫌挪用资金罪于4月23日被逮捕。3月，托普集团董事长宋如华借口“因病不宜再参与公司的相关工作”，带着1800股股权换来的钱，消失在了投资者的视野，而摆在投资者面前的是公司75547.9万元的违规担保、2003年3.889亿元的亏损，此后更多的违规担保被引爆。据不完全统计，一年多来，上市公司高管与前任高管失踪的、出事的已有十几起，真是令人不寒而栗。

　　分析人士认为，从近年来上市公司董事长、前董事长失踪远远高于前些年的情形看，大都涉及到经济犯罪问题，暴露出的是我国上市公司无论是内部制约还是外部监管都存在严重的问题。上述现象频繁发生的原因在于，目前我国处于转轨时期，法与非法界限模糊，今天不合法，明天可能就合法了。要想从根本上杜绝上述现象，关键还是在于从相关制度的完善上入手，同时加强监管。实习记者郑建超

　　券商危机冲动的惩罚

　　经过三年熊市之后，2004年证券市场的大主力之一———券商进入到一个危机集中爆发阶段。先有南方证券被行政托管，紧接其后的是华夏证券临危重组，而海南华银、大连证券、鞍山证券、佳木斯证券、新华证券、富友证券等已进入破产清算程序。随之还有闽发证券、广发证券、汉唐证券、天同证券、德恒证券等等一大批券商都爆出众多黑幕而被证监会列入黑名单。正是由于券商问题在今年集中爆发，证券市场上还不时传出有关券商坏消息，如海通证券的国债风波、北京证券的挪用资金、大鹏证券账户被查封等等。

　　对于2004年如此多的券商爆出问题，客观上来看，主要是三年多时间的熊市给券商带来了巨大的重创；从问题券商爆出的问题来看，而问题主要集中在国债回购业务、委托理财业务和挪用客户保证金等三个方面。但主观上来讲，根子还是在绝大部分券商风险意识淡薄。据有关市场资深人士认为，这么多的券商捅出这么大的窟窿，可以说是冲动的惩罚。因为在我国加入WTO前后，证券行业的保护期已为世人皆知，众多券商都希望在保护期时间里迅速地做大做强。除了拼命地增资扩股外，更在以上三个方面大肆做手脚。而券商所获得的资金，大都用在自营这块业务。殊不知，自营业务是风险最大的一块业务。从美国等发达国家券商的情况来看，真正做自营业务的也只有摩根、高盛、大通、所罗门兄弟等等几家实力十分雄厚的券商，大多数券商的重点还是在经纪业务、定价业务等等上。

　　如此多的券商坏消息，除了让管理层为此头痛不已，也使得管理层下决心对全部券商进行整顿和清理。如管理层准备了600亿元资金准备紧急救火，对出了问题的券商决不手软，该行政接管的就行政接管，该关闭的就关闭，该破产的就破产。从有关信息显示，2005年对于券商的整顿仍将持续进行，有市场人士预计，到了明年底，大约有50%的券商还将淘汰出局。与此同时，对于合规券商，管理层在政策上明显支持其做大做强。如开展券商创新业务、券商的股票质押贷款新规、降低券商发债门槛等等。相信2005年既是券商大的淘汰年，也是券商重生年。记者孙强

　　基金看反庆功宴上喝醉了

　　有人说：“2004年，基金在庆功的盛宴上喝醉了。”熊市仍在2003年持续着，但以开放式基金为首的市场绝对主力，高举价值投资大旗，大肆介入钢铁、石化、汽车、电力、有色金属等等这些行业的股票，由于我国宏观经济在2003年快速发展，这些行业的上市公司业绩出现大幅增长，从而使得其股票爆发出A股市场从创立以来罕见的大盘股行情，基金们也因此赚得过盆满钵满。以至于在2004年初公布业绩时，几乎每只开放式基金获利都在20%以上。如此骄人的成绩，庆功本是应该的，殊不知，基金经理人在这盛宴上喝醉了。

　　2004年4月初，正当基金管理公司还在趁热打铁忙着大肆发行新基金时，决策层连续发了十多块金牌———压制基础建设投资过热的势头，宏观调控姗姗而来。面对这一形势，众多基金认为，宏观调控的力度不大，自己重仓的钢铁、石化、汽车、有色金属等等行业的个股风险不大。有的基金经理人还认为，宏观调控对这些行业已上市的公司是好事。因为，这次宏观调控的重点是压制这些行业出现投资过热的现象，对于这些行业的上市公司来说，将起到减少竞争对手，从而使得上市公司的业绩仍然得到保证。因此在上证指数仍处于1700点上方时，基金经理人高喊：“看好后市。”

　　但主观的看法毕竟不是客观的事实，从2004年4月9日以后，市场的走势便一去不回头的直往下垮。市场最大庄家———德隆倒下、券商问题频频爆发、上市公司的丑闻不断闪现于市、央行提高保证金、加息等等情况下，上证指数从1783点一路跌至1300点。

　　而等到9月份，上证指数再次回到1300点附近时，基金经理人仿佛才从酒醉中醒来，置市场中已出现的利好而不顾高喊：“看空股市。”而市场再次跟基金们开了一个玩笑——挟利好频出政策，游资主导的“9.１4行情”爆发了。虽然在“9.１4行情”中，大多数基金作壁上观，但游资们也从容地在科技、题材股上潇洒地玩了一盘。如今已临近岁末，交业绩的时候也快到了，恐怕大多数基金经理人会为今年的“醉酒”而倍感尴尬。记者孙强

　　期市发飙人气越来越旺

　　如果说今年的股市是海水的话，那么今年的期市就是火焰。相对于股市只能上涨才能赚钱来说，期货市场则是涨跌都能赚钱，因此期货市场红火与否关键在于人气够不够旺、是否有新的期货品种出现。事实上，从我国期货市场创立至今十多年时间，也曾有过七、八年的低迷。随着期货市场日益规范，期货市场的人气也就越来越旺。从2002年起，期货市场逐渐显示出繁荣的景象。2003年，国内上海、大连、郑州三大期货市场全面启动，交易量和交易金额快速上升。据中国期货业协会提供的统计数据表明，2003年1至10月份全国三大期货市场累计成交量和成交金额分别为22220.9208万手和81241亿元，同比分别增长111.51%和182.56%。2004年1至10月，全国期货市场成交量为25795.2974万手，成交额125115.50亿元，同比分别增长16.09%和54.01%。而到了2004年11月份，全国期货市场成交量变为28073.9566万手，成交额达135959.48亿元，已超过去年全年的成交量和成交额了，显示出期货市场人气十分兴旺。而在新品种推出方面，今年管理层先后推出了燃料油、玉米和棉花期货品种，从而使得期货品种由原来的12个增加至15个。

　　对于期货市场如此火爆的场面，有市场人士认为，主要得益于：一、期市在国民经济中的地位得到了从上到下的认同。二、经过前几年的整顿后，目前期市比较规范，吸引了众多投资者参与。三、我国经济的快速增长，促使了期货市场快速发展。四、全球商品价格的大幅动荡也促使了期货市场的兴旺。如今年原油价格大涨快回给人们留下了深刻印象。五、股市的长期走熊导致部分机构资金转流入期市。对于期货市场未来是否继续红火，据管理层有关人士透露，包括石油、股票指数在内的20种商品期货和金融期货品种目前也都进入报批或筹备阶段，相信随着期货市场的规范进一步加强，期货品种的日益丰富，期货市场火热的景象仍将长期持续下去。记者孙强

　　(调查时间：2004年12月29日，人数：901人)1、盈利在20以上4592、盈利在20以下3673、亏损在20以下9174、亏损在20～4016515、亏损在40以上6606在投资者希望和失望的轮番交替中，2004年很快就要接近尾声，尽管一年来政策面利好的出台频率之高可用“密集”形容，但股指毫不留情的连续下坠还是让多数想赚钱的人尝尽苦涩。

　　尽管对“收成”预期较为悲观，但实际结果还是令人吃惊：在有901名散户参与的“全年收益情况”调查中，散户在股市中的亏损令人触目惊心。

　　调查结果显示，与股市盘面上显示的个股涨跌的“一九”现象十分巧合的是，在2004年全年的操作中账面盈利的散户投资者比例仅为8，而亏损比例高达92，其中，处于深度套牢，亏损幅度在40

　　以上的投资者在散户中的比例接近七成。协助：第一理财、证券之星