郭施亮：从炒股热到炒房热揭示了什么？

　　■郭施亮

　　从炒股热到炒房热，归根到底还是资金逐利性所致。但民间资金过多，投资渠道欠缺的问题，始终不能够得到根本上的解决。如何让资金不再恐慌，不再长期背负着实现资产快速保值增值的重压，也是时下管理层重中之重的任务。

　　A股长期处于牛短熊长状态，而一旦市场得以激活，却容易引发疯牛行情。从市场走牛表现来看，往往仅有两年左右的运行周期，这也印证了股市“牛短”的特征。然而，当股市牛市过后，却是一轮漫长的熊市修复期；而在此期间，熊市的运行短则1、2年时间，长则4、5年时间，这也反映出股市“熊长”的一面。

　　不过，在最近几年，市场却暴露出一系列问题。其中，从炒股热的爆发，到炒房热的兴起，期间还先后上演了炒金热、大宗商品热、比特币热等现象。这一系列现象背后，实际上也反映出当下“民间资金多，投资渠道少”的重要特征。

　　然而，与匆匆落幕的炒股热相比，炒房热的持续性却出乎预料，而在过去十余年的时间内，在国内，几乎没有更多的投资渠道，要比炒房来钱更快，且更具资产保值增值的优势了。

　　多少年来，常听到因股致贫的故事，却很少听到因房致贫的故事。与此同时，因炒股而致富者却寥寥无几。期间，虽然说牛市容易催生造富效应，但一轮牛市下来，真正能够锁定利润，且成为市场赢家的人，却少得可怜。因炒房致富的人，却不在少数，但因炒房准入门槛远高于炒股门槛，故也限制了多数普通投资者的投资需求，由此也进一步加剧了贫富差距。

　　时下，国内房地产市场似乎在重新上演2015年股市杠杆牛市的疯狂一面。其中，首付贷、众筹炒房等现象屡禁不止，大幅度提升了整个房地产市场，尤其是一二线房地产市场的杠杆风险。然而，因房价投机性过强，且目前国内正面临资产荒的问题，而面对大量资金难寻投资出路的大背景下，却倒逼更多的资金涌向房地产市场，试图获得更好的资产保值增值的需求。

　　或许是受到了之前股灾风波的冲击影响，不少资金却对股票投资产生了恐惧感，时下依旧无法修复股灾所带来的投资信心挫伤。然而，在实际情况下，这类资金却更热衷于寻求更具资产保值增值能力的投资渠道，在目前资产荒环境下，资金只好把眼光投向了一二线房地产市场，甚至远赴海外寻求更优质的资产端。至于部分大资金大机构，既有逢低布局二级市场优质蓝筹股的需求，又得考虑政策监管的收紧而引发的投资需求约束的风险，这也对长期资金布局股票市场带来了不少的忧虑。

　　“民间资金多，投资渠道少”，“中小企业多，融资渠道少”，当属近年来国内市场环境的真实写照。与此同时，结合资产荒问题的愈发明显，各类资金寻求具有中高投资回报率，且风险偏低的优质资产难度也在不断加大。在目前投资渠道相对狭窄的大背景下，或许真正满足资金布局的优质资产也就相当稀缺了，这也是炒房热持续演绎的主要原因之一。

　　至于股票投资，虽说A股市场优质投资标的并不缺乏，但因市场波动率偏大，投机性过强，有时候由于过多的资金关照，却容易扭曲一些优质标的的运行节奏，甚至在短时间内完成股价飞涨的目标，并最终导致严重透支其未来的盈利预期。实际上，无论是优质蓝筹股还是题材概念股，其本身也是具有一个合理的价值运行中枢，而当其股价出现非理性上涨，且严重远离其原本的价值中枢，也难免会存在一个价值回归的过程。与此同时，在国内股票市场中，往往存在机构投资者比普通散户还要具有投机性的特征。由此一来，真正履行长期价值投资的资金并不会很多，而更多的资金，往往借助股价阶段性的波动来获得投资利润，这无疑进一步加剧了市场的投机色彩。

　　从炒股热到炒房热的上演，归根到底，还是资金逐利性所致，且追求资产保值增值的强烈需求。但民间资金过多，投资渠道欠缺的问题，始终不能够得到根本上的解决，则这一投机热情依旧存在。对此，如何让资金不再恐慌，不再长期背负着实现资产快速保值增值的重压，也是时下管理层重中之重的任务。