梁河东：股市游戏规则成为赢家才是万科之争的胜利

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　　规则成为赢家才是宝万之争的胜利

　　（作者简介：梁河东 民间观察者，现供职江苏天坤集团经济师）

　　摘要：宝万之争的最终胜利应该是规则。宝万之争的真正看点：市场规则能否体现公平正义，股市游戏规则是否得到真实有效地遵守。如果规则输掉了，那么没有一方是胜利者；如果规则成为赢家，那么每一个失败者都是赢家。

　　对于宝万之争，本人认为：宝能可以失败，万科可以倒掉，王石管理层可以集体离场，但资本规则、市场规则不可以失败，更不可以离场，因为这关系到市场经济发展是否沿着好的方向前进。可以这么讲，规则成为赢家，才是宝万之争的真正胜利。

　　无论从何种角度讲，任何一方，凡超越经济行为准则与资本市场规则的言行，都应当得到纠正，甚至是惩处，唯有如此，才体现社会主义市场经济与资本市场的有序发展，否则，如果牺牲规则或是歪曲规则，那么其它任何一方胜利，都是一种历史性错误。

　　万科身为中国房地产的领军者，在资本市场上演绎着财富神话，随着宝万之争的后续发展，其辉煌将偃旗息鼓，可以预言：万科也渐成往事；王石的归宿，诚如史玉柱所言，离开是必然，只是黯淡离场还是体面离开的问题，还有迟早的区别。

　　纵观宝万之争，截至当前可分为三个阶段：第一阶段，初次交手，宝能举牌遭阻击。第二阶段，明争暗斗，万科收购未通过；第三阶段，拉锯博弈，六方合力促结果。

　　第一阶段，初次交手，宝能举牌遭阻击。

　　自2015年1月始，宝能系（含钜盛华旗下资产公司、前海人寿等）利用各种机会收购万科股票。根据万科A公告，前海人寿（宝能系）于2015年1月、2015年2月、2015年3月、2015年4月、2015年6 月和2015年7月都有所交易。截至7月10日，前海人寿（宝能系）通过二级市场耗资80亿元买入万科A约5.52亿股，占万科A总股本的约5%……2015年7月构成举牌条件，于是宝能多次举牌万科。

　　宝能与华润争夺第一大股东，中间华润曾失去第一大股东地位，但随即夺回，后来又有几个回合；期间，以王石为代表的管理层，提前及时地将手中的股票高位套现，赚得盆盈钵满，极大地损害了中小股民的利益；后来，宝能不死心，非要取得第一大股东身份不可，进行第四次举牌，但结果不理想，万科A于2015年12月28日是在深交所的默许下停牌，融断了宝能资本的持续注入；

　　第二阶段，明争暗斗，万科收购未通过；

　　面对宝能系资本的入侵，王石一改从前那个潇洒的模样，不再想着西藏爬珠峰了，也不再想着哈佛游学，也不再与明星美妻秀恩爱与参加各种企业大咖的风流峰会，而是一心扑在与宝能的争战上。

　　2015年12月17日，王石在北京万科的内部谈话中：“不欢迎宝能成为万科的第一大股东”。随后，宝能系公开直面反击，并发表题为《尊重法律规则，相信市场力量》的声明。

　　至2015年12月19日，以王石为首的管理层打赢了第一场。从个人上讲，他们借助近水楼台，套现个人持有股票，赚足了钱；从大局上讲，国企华润仍保持第一大股东，万科仍然如原来的局势一样，其控制权牢牢地控制在以王石为首的管理层手里，宝能只是投了点钱而已。

　　双方，你来我往，面上争来争去，私下持续血拼。到了2016年的6月，王石借助与深圳各层良好的关系，意欲通过收购深圳地铁资产，以稀释整体股权，意图万科复牌后，造成宝能股权的减少（百分比减少）。大东家华润为央企，没有人敢这样干，稀释宝能股权的同时也稀释了国有资产，虽前景看好，但背负资产外流与政治责任不可小视；于是就发生了最为高潮的一幕：华润对外宣布说，万科在6月17日召开董事会，表决发行股份购买深圳地铁资产的决议，11名董事中，只有7票赞成，3票反对，未获三分之二以上多数通过。

　　6月27日下午，万科2015年度股东大会在深圳总部召开。万科董事会主席王石主持会议，会议审议了《2015年度董事会报告》、《2015年度监事会报告》等6项常规事项。最终《2015年度董事会报告》和《2015年度监事会报告》未获得股东大会通过。

　　最激烈的高潮时期，6月28日—7月10日，也是王石最忙碌的时候，动用了所有的手段：有关系的经济学家为其站队发言，万科工会起诉宝能，复牌时间一再推迟（原定3月17日复牌，后定6月）……

　　7月，被王石惹急的宝能，在董事会有一定的话语权后，立即对外放话，“王石滚出万科”。此时，宝能一手紧握着万科的股票，一手紧握着钱袋；宝能掌舵人姚振华身为潮汕商帮领袖（李嘉诚、马化腾都是该帮大佬），其会员纷纷表示支持，“你大哥只要张口，要多少，我们出”。

　　截至2016年7月10日，万科A复牌。

　　第三阶段，拉锯博弈，六方合力促结果。

　　万科一复牌，价格出现异常跳水，股价打压得很低，给资本市场的发展带来极其恶劣的影响。监管层坐不住了，中国证监会新闻发言人邓舸于7月22日就万科事件做出回应称，证监会对万科相关股东与管理层表示谴责，对监管中发现的任何违法违规行为都将依法严肃查处。

　　邓舸说，深圳证监局、深圳证券交易所立即展开调查，并已分别对深圳市钜盛华股份有限公司未将权益变动相关备查文件备置于上市公司住所，万科未履行公司决策程序且向非指定媒体提前发布未公开重大信息等违规行为，向钜盛华、万科发出监管函件予以警示，并对其主要负责人进行监管谈话，予以诫勉，要求汲取教训，严格遵守证券市场法律法规，杜绝此类事件再次发生。

　　各打50大板，让双方进入理性思考，进行冷静反思，双方进行利益与名誉的博弈不要一再明里暗里触及法律法规底线。在此情况下，宝万双方表面上开始有所缓和，但私下斗争仍处于胶着状态。

　　而下跌的股价，让华润、宝能、中小股民遭受损失。

　　现在阶段主要是六方博弈：证监会、中小股民、万科管理层、华润、宝能系、舆论方，其结果取决于这六方的合力。

　　处于权力与强势方的是证监会，目前它已经参与进来。证监会的意见与言论，对宝万之争的走势起着极其重要的作用，甚至是决定性的作用。

　　处于弱势的中小股民，完全是任人宰割的猪羊，哭骂都没用，盈亏都不由自己作主；如果每个人都彻底对万科绝望且不约而同地抛股割肉，那么会显示出一种博弈的能量与力量。

　　处于当事方的管理层，王石与郁亮们现在也是在风口浪尖上度日，至于下一步，他们必然走下坡路。你一个打工的，与老板们争夺公司的绝对控制权，是脑子进水了，还是怎么想的，不得而知。

　　处于投资方的国之长子华润，目前不会出手，最好不要表现，它的眼睛会一直盯着国资委等权威动向，看脸色行事。

　　而一直表现强硬的宝能系，会一改以前那势在必得的态度，它不能不给证监会面子，因为它还要在这个地盘上混。同时，它会延续以前那个主张，“遵守规则，尊重市场”，出手的资本尽可能达到投资目的，也设定止损点，万一不行，撤离战场也可。

　　处于闲操心的舆论方，它不停地在表达着各式各样的观点，阐述着各种事件本身的价值与意义，因此它也渐渐形成一股无形的力量。从表面上看，它虽然起不到大作用，但掀起的风浪足以流言杀人。

　　我们眼睛盯着宝万之争，看着这出大戏精彩迭起，关注着它的走向与结局，其实需要提醒的是：我们关心万科的命运，关心宝能能否完全控制万科，关心王石能否继续当万科的头号长工等，其最终的目的是关心建立的市场规则能否体现公平正义，股市游戏规则是否得到真实有效地遵守。

　　让人拭目以待的是，宝万之争的尘埃落定后，如果规则输掉了，那么没有一方是胜利者；如果规则成为赢家，那么每一个失败者都是赢家。

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