新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

　　成语云“南橘北枳”，A股市场在迈向成熟市场的过程中，其实也屡屡表现出这一特征，若要克服这一成长期的烦恼，势必需要监管层和机构投资者共同努力，切忌再将A股市场不成熟的原因归咎于投资者了。

　　A股市场自去年下半年，得益于估值优势和改革预期，已经开始缓慢爬升，即便新股IPO开闸信息公布，初期市场仍给予积极反应。但随后行情却逐级向下，第一步是市值配售规则出台后，投资者需筹集资金参与打新，导致市场出现阴跌；第二步是新股“堰塞湖”产生泄洪效应，新股大批量筹备上市，导致市场出现震荡下跌，但此时市场仍给予“打新”行情厚望；第三步却让人们大跌眼镜了，沪深300指数估值仅10倍PE，而新股发行估值又动辄60倍PE，明显二级市场是投资，新股市场是投机，但即便如此，机构投资者仍然趋之若鹜，而小散投资者只能被动跟风，此时市场的根基开始动摇了，沪指2000点关口岌岌可危。

　　为何市场投机的根源是机构投资者？机构投资者在二级市场呼风唤雨，就连资深投资大师史玉柱[微博]同志也拿他们没招，只能空唤一声“期指和现货的T+0制度要统一”，小散投资者更没话语权了，就像海外投行虚拟“中国大妈”是金市多头一样，小散投资者往往被称为游资主力，可怜小散投资者多数是多头，若真是游资主力，A股早就走牛了。新股申购一开闸，谁是市场投机者一目了然，小散投资者能够成为新股询价的决定者吗？只有机构投资者才能够把握询价的话语权。如果机构投资者一边看空主板未来的走势，一边又积极参与博傻类型的高溢价新股申购，岂不怪哉！

　　机构投资者可能也会抱怨？期指风险大，易出“乌龙指”；做多没信心，出不了“巴菲特”；唯一没有技术含量的活就是“打新股”，这是机构操盘手们明哲保身的一种策略，而投行和基金本就是同根生，这就出现了新股询价越询越高的市场异化现象。所幸监管层发觉了这个异化苗头，本周对新股发行进行了“窗口指导”，受益于此，沪指在2000点关口附近出现了积极买盘。

　　但这些措施还是不够的，监管层需要调研解决的是“南橘北枳”的问题，同样的政策比如说超募资金通过老股配售分流，在海外市场是惯例，但到了A股市场就水土不服了；再比如说，美股拟上市的新股资源不比A股少，而且早已实现了注册制，但是由于机构投资者定价能力强，新股一年上市数量反而远比A股市场稀少，但上市质量却不低，受投资者追捧的大型新经济股总能顺利发行。监管部门应将这些市场热议的问题研究透彻，真正做到工作“接地气”，A股向好将是必然选择。

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