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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　——上海证券报·个人投资者状况2014年第一季度调查报告

　　2013年第四季度的A股市场延续了全年结构性行情走势。大盘指数冲高回落，并在年底新一轮流动性紧张中快速下跌。本期个人投资者调查结果显示，在指数重心下移的同时，由于市场各类热点频出，通过参与各类主题行情，有过半投资者取得盈利，但是幅度不大，大部分在10%以内。

　　对于2014年的股市，有高达64.9%的投资者认为，各项改革措施落地奏效将成为推动今年A股走强的最有效利好。同时，51.2%的投资者表示，未来将更重视于上市公司质地，赚企业成长的钱。

　　市场各界非常关注的新股发行体制改革终于破题。调查显示，经过长时间的消化，投资者对IPO重启已有充分预期，不再将其视为打压市场的严重利空。多数投资者对新股发行体制改革对A股市场未来所能起到的积极作用抱有期待。但调查同时显示，个人投资者普遍愿意积极打新，同时不会因为打新而在A股市场增资，新股申购对资金的分流将是今年一季度市场待解的难题。

　　⊙记者 浦泓毅

　　全年过半投资者盈利

　　热点频出提供盈利机会

　　调查显示，去年四季度多数受访投资者交出了小幅盈利的成绩单。在受访投资者中，有33.3%的投资者表示自己在第四季度实现盈利在10%以内，为各类投资者中最多的一类；表示损益大致持平的投资者占22.1%，为第二大类投资者；亏损10%以内的投资者占比17.6%，排名第三。

　　整体来看，第四季度实现盈利的投资者比例达到45.4%，遭受亏损的投资者占比则为33.6%。对比往期调查，有50.5%的投资者表示在去年第三季度股票投资中实现盈利，有23.8%的投资者在三季度投资股票中出现亏损。

　　上证综指在2013年三季度和四季度分别上涨了9.88%和下跌了2.7%。创业板指数在第三季度则大涨了35.21%，随后又在第四季度下跌了4.64%。在大盘及创业板指数均在去年第四季度下跌的背景下，盈利投资者比例仅减少5个百分点，可以说好于预期。

　　从全年来看，个人投资者在去年四季度的投资表现要弱于全年平均水平。调查显示，尽管上证综指收阴，但受益于层出不穷的主题投资机会，有51%的投资者在全年实现盈利，另有22.5%大致持平。其中，盈利在10%以内的个人投资者占全体受访投资者的32.2%，11.9%的投资者盈利在10%至30%之间。7.1%的投资者实现了30%以上的盈利。

　　从不同的投资者群体来看，投资规模较大的投资者盈利情况明显好于一般投资者。调查结果显示，在证券账户投入规模在50万元以上的投资者中，有55%比例实现盈利，高出整体水平约10个百分点，同时有16.2%的投资者损益基本持平。相比之下，证券账户投入规模在50万元以上的投资者则有41%实现盈利，25%损益持平。

　　但从另一个角度看，重配股票资产的投资者却在四季度表现不佳。调查结果显示，将个人金融资产60%以上配置股市的个人投资者，有43%在四季度遭遇亏损，较整体水平高出10个百分点。

　　市场人士对此分析认为，去年四季度市场趋势多变，题材切换密集。重仓的投资者往往得失心过重，如果盲目频繁操作，增加了在复杂市场格局中判断失误的可能性。

　　不打算缩减投资规模

　　尽管投资者在去年四季度的盈利比例较上一季度有所减少，但投资者在股市中的投入保持了稳定。大分部投资者表示四季度没有主动减少证券资产配置，但是未来也不准备进行大幅度调整。

　　调查显示，去年三季度包括股票市值及证券账户可使用现金在内的证券账户资产平均占个人金融资产的42.81%，上季度该项调查结果为47.1%。超半数证券账户资产占比下降的投资者表示，这是股票市值下降所致。

　　在受访投资者中，有45.1%的投资者表示四季度中证券资产在其金融资产中的占比基本保持不变。在被问及“近期是否准备主动改变证券账户中的资产投入”时，有64%的投资者表示“不打算进行大幅调整”。

　　调查显示，2013年四季度个人投资者平均仓位为46.44%，较第三季度的53%相比有所降低，但与二季度的33%相比仍然较高。去年二季度为投资者情绪底部的态势依然成立。在本季度的受访投资者中，有19.7%的投资者仓位在六成至八成之间，21.5%的投资者仓位在八成以上直至满仓。

　　在四季度个人投资者的持仓结构中，创业板个股占了显著的比重。调查显示，在受访投资者持有的股票仓位中，创业板占比达53%。同时，盈利投资者持有创业板的仓位比例达到68%，显示尽管创业板在四季度处一度明显调整，但仍是个人投资者的主要盈利途径。

　　“钱荒”再袭没有吓跑投资者

　　去年12月初，市场流动性再度面临紧张局面，短期资金拆借价格高企。6月“钱荒”殷鉴在前，A股市场一度走弱。但本期调查显示，资金价格走高及其导致的股市下行并非明显改变个人投资者的资金部署。

　　调查显示，有55%的个人投资者没有在去年四季度购买银行理财等固定收益类产品。而在剩余45%的固收产品投资者中，仅有33%的投资者选择从股市中撤资投向固定收益产品。这显示出，尽管12月“钱荒”来势凶猛，但个人投资者心理准备已较为充分。

　　一年经历两次由于流动性紧张造成的市场大幅波动，个人投资者对短期资金价格的走势也开始变得敏感。在调查中，有39.5%的投资者表示会通过关注近期交易所各档回购价格判断当前市场资金面是否紧张。19.6%的个人投资者选择以近期各档SHIBOR短期拆借资金价格作为判断标准。

　　选中牛股还需长期持有

　　纵观2013年，此起彼伏的主题投资机会和动辄连续涨停的牛股令人目不暇接。在本期调查中，有54.8%的投资者表示，他们在去年操作最成功的一只个股获得了30%左右的收益。同时，有9.9%的投资者在一只个股中获益50%左右，5.3%的投资者一只个股获益100%左右，4.2%的投资者单只个股获益超100%。

　　调查显示，有46.4%的个人投资者在创业板中觅得全年最得意的个股。在帮助投资者实现30%以上收益的个股中，有51%来自创业板。

　　同时，有31.1%的投资者在自贸区概念股中实现全年最成功的操作，自贸区也成为去年为个人投资者带来最好收益的单个题材。

　　除了选股外，要在单只个股中实现超额收益，持股的耐心也很重要。调查显示，在单只个股中获利100%及以上的个人投资者，其对这只个股的持有时间往往超过一个季度。单只个股最高收益在10%以内的投资者，有58.8%的投资者持股周期仅有一周。同时，对选中的牛股持有半年至一年的个人投资者中，有41.3%的人最终实现了30%以上的收益。而持有个股仅一周的投资者中，实现30%以上收益的仅有6.2%。

　　A股或呈“先抑后扬”走势

　　一季度回调预期强烈

　　2013年，广大A股投资者北望牛市又一年，失之东隅却又收之桑榆。展望2014年，个人投资者在对指数寄予较高期望的同时，心态也渐趋平稳。调查显示，较多投资者认为A股在2014年基本态势为前低后高，其在一季度股指回调压力将尤其明显。

　　调查显示，看好一季度上证综指能够收红的个人投资者占比达到75.5%，其中33.1%认为涨幅将在5%以上，42.2%认为涨幅在0至5%之间。

　　但对一季度上证综指能够达到的最高点，投资者的观点普遍保守。46.4%的投资者认为一季度上证综指最高可行至2200点左右，在受访投资者中占最多数。

　　同时，投资者对上证综指一季度可能的回调深度给予了充分预期。认为上证综指无法在一季度守住2000点的投资者占比达到49.7%，接近半数。同时，有28.2%的投资者认为一季度上证综指运行下限就在2000点附近。

　　有46.1%的投资者认为，一季度A股行情将前低后高。这主要是由于投资者判断一季度初新股集中发行或给大盘带来压力，此后市场对此逐渐适应，指数也将企稳回升。同时，有41.5%的投资者相信一季度行情特征仍将是“题材为王，热点在题材股间不断切换，而其余板块缺乏机会”。

　　在这种情绪的支配下，投资者在看高一季度指数最终表现的同时更倾向于持币待更低点入场。再被问及未来的调仓计划时，有63.6%的投资者表示将暂时观望。

　　相比一季度，投资者对2014年全年的观点则更加乐观一些，看好全年上证综指能够收红的比例相比一季度提高至82.3%，其中41.5%认为指数全年涨幅将在5%以上，40.8%认为涨幅将在0至5%之间。

　　对于全年指数高点的判断同样水涨船高，有50.8%的投资者认为上证综指有望在2014年最高行至2500点附近，这相比近期指数位置大致有20%左右的涨幅。另外，还有11.5%的乐观投资者认为上证综指可以冲击3000点。

　　改革落地成为投资者最大期盼

　　在被问及“牛市”是否来临这一相对标准模糊的问题时，受访个人投资者也表现出了谨慎的观点。仅有6.8%的投资者坚定地表示“牛市已经来临”。结合近期市场表现，这种表态可能更多的是一种自我鼓励。同时，有30.7%的投资者认为，牛市正在若隐若现，另有28.3%的投资者相信牛市的基础正在形成，投资者需要耐心等待。

　　那么，众人期盼的牛市如何才会真正到来？在被问及2014年能够推动A股走强的主要动力时，多达64.9%的投资者认为，各项改革措施落地奏效将成为推动A股走强的最有效利好。41.9%的投资者表示，在十八届三中全会关于深化改革的相关文件发布后，其对市场的观点转向乐观，在各类人群中占比最高。

　　同时，国企改革、土地流转、金融改革被受访投资者认为是未来最关注可能出现投资机会的领域。这些题材有效与否都与新一轮改革的深入息息相关。

　　除了上述国家层面的改革，投资者对于证券市场正在推进中的一系列改革也抱有预期。在证监会弱化审批强调市场化监管的过程中，有35.6%的投资者认为A股结构将会发生改变，未来优质企业和具有成长性的个股将交投活跃，垃圾股无人问津甚至退出市场。同时，有23.4的投资者认为，尽管相关改革措施短期内影响有限，但随着改革的深入，市场的投资理念将会发生变化，个股定价趋向合理，将逐步呈现两极分化现象。

　　监管部门出台的有关鼓励上市公司现金分红，以及限制借壳上市等新规，也正在改变个人投资思路。有51.2的投资者表示，未来将更重视于上市公司质地，投资期限拉长，赚企业成长的钱。

　　投资者看待创业板心态矛盾

　　相比对于大盘观点的前后一致，个人投资者对于创业板的观点显得有些自相矛盾。

　　创业板指自2012年底以来几乎处于不间断的上升势头，仅在去年10月出现明显回调。长达一年的持续上涨使得个人投资者在继续看好创业板的同时，对其后劲的忧虑正在提升。

　　调查显示，有38.2%的个人投资者认为创业板将在2014年继续跑赢大盘，依然在各类观点中占比最高，但优势并不明显，另有36.4%的投资者认为创业板将跑输大盘，同时有25.4%的投资者表示难以判断。

　　与此同时，将在一季度发布的创业板公司上年业绩也可能成为创业板行情的分水岭。截至此次调查进行时，创业板年报预期喜不足四成，与去年年初以来的牛市形成鲜明对比。对此，有37.7%的投资者认为创业板个股目前的股价已对此有所体现，未来创业板会进一步分化。同时，有37.5%的投资者认为投资创业板本来就是炒作，业绩不及预期对原有格局影响不大。两种观点的支持率难分伯仲。

　　另一项调查可能更能说明投资者的矛盾心态。在看空创业板指整体表现的投资者中，有多达56.8%的投资者表示仍将在创业板中继续坚持主题性投资思路。显然，这些投资者对自己的投资技巧颇为自信，坚信自己不会成为预料中创业板调整前最后的守望者。但现实是否能够真如其所料，还有待时间的验证。

　　投资者认同新股发行体制改革长期利好

　　2013年12月，酝酿已久的新股发行体制改革终于破题。IPO重启这一久悬市场头顶的不确定因素也终于落下。尽管IPO重启仍被63%的受访投资者认为是股市面临的最大风险之一，但是投资者对新股发行体制改革能对A股市场起到的良性作用依然保有乐观的态度。

　　调查显示，有29.6%的投资者认为证监会出台《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》是监管理念的重大转变，将把中国资本市场带向一个崭新的发展阶段，长期利多股市。同时，40.2%的投资者认为，新股发行体制改革利好资本市场，但是改革必然触及各方既得利益，能否冲破重重阻碍，要看具体执行力度，有待观察。相信新股发行体制长期利好A股的投资者占比达到七成。

　　中小题材股为打新首选

　　短期内，IPO重启也为个人投资者带来了新的投资机会。多数个人投资者仍然相信，“打新”可以带来安全而丰厚的收益，有56.3的受访投资者表示将参与“打新”。

　　在拟发行的新股中，中小市值题材股成为个人投资者打新首选。有58.9%的受访投资者表示更倾向于申购中小市值题材股；有29.4%的个人投资者表示愿意申购创业板个股；大盘蓝筹股新股最受冷落，仅有11.7%的投资者表示倾向于申购此类新股。

　　新股申购将带来资金压力

　　在个人投资者倾向于积极打新，其资金来源也成为市场关注的问题。由于可以预见率先发行的新股中签率将相对较低，打新占用的资金则可能更为可观。

　　调查显示，鉴于目前并不太高的股票仓位，有44.8%的投资者表示使用目前证券账户上的空余资金进行打新。同时有41.7%的投资者表示将抛售已有老股，套现一部分资金用于打新。仅有13.5%的投资者表示将追加证券账户中的资金投入用于打新。显然，个人投资者打新资金更多地将在市场内部筹集，新股发行在个人投资者层面吸纳的资金可能会对当前市场中的资金面构成冲击。

　　金融创新工具获乐观看待

　　同样在去年第四季度，优先股、个股期权及股指期权推进工作均取得一定进展。对于这些创新金融工具，最多受访投资者给予了乐观看待。

　　调查显示，有64.5%的投资者认为优先股的推出将利好股市。其中26.7%的投资者认为优先股实现了融资制度，将利好大盘。同时有37.8的投资者认为银行通过优先股融资将改善银行资本结构，利好银行股。

　　对于上交所和中金所正在研究推进的个股期权及股指期权，45.2%的投资者认为相关产品的推出将能丰富交易工具，活跃市场气氛。

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