业界专家认为，认股权证产品设计和风险控制至关重要

　　■本报记者 朱宝琛

　　在监管层大力支持并购重组的同时，与此相关的一系列举措或将陆续推出。

　　日前，证监会并购重组委员会专家、宏源证券并购私募融资部总经理洪涛透露，证监会正研究各类混合型融资工具等金融创新支持并购重组，其中并购重组估值调整工具认股权证有望于下半年推出。

　　金融界首席分析师赵欢表示，并购方发行认股权证、可转债换购目标企业股东的股票是目前国际并购中两种主要的支付方式。“以认股权证为支付手段可使并购方延期支付股利，且原目标企业股东将成为并购后公司的潜在股东，利益实现捆绑。”

　　在洪涛看来，认股权证具有融资、投资和股权估值调整平衡及激励作用。认股权证的发行可以作为不同股东、交易方的补偿手段，解决在并购重组中的利益平衡，也可以作为并购重组交易中的估值调整工具。既可以用于非上市公司，也可以用于上市公司。

　　中信证券研究部金融行业总监杨青丽称，认股权证只是一种融资方式，虽然其适用于上市与非上市公司，但它本身对金融市场的影响有限。

　　中路股份董秘袁志坚则提出了这样的问题：具体如何操作？主要使用对象是什么样的状态？

　　“有一种可能就是被重组的一方股东人数较多，重组方要把对方的资产吸收过来，就通过增发权证，以保障股东的利益。”袁志坚做出这样的猜想。

　　袁志坚同时担心，推出认股权证之后，是否会遭到市场的爆炒？是否会产生更多的投机行为。

　　袁志坚的担心不无道理。我国在20世纪90年代初曾引入过具有认股权证性质的配股权证，但由于当时存在发行量过小、价格易于操纵和信息披露不充分等原因而被恶意炒作，后被叫停。因此，在肯定认股权证积极作用的同时，业界专家认为，认股权证产品设计和风险控制至关重要。

　　今年以来，由于IPO暂停及政策支持，A股市场掀起了一股并购、重组和借壳热潮。而证监会近日也表示，并购重组分道制审核将于10月8日起正式实施。按照规定，来自九大行业、符合三条标准的上市公司并购重组将可以进入豁免或快速审核通道。业界认为，这或许意味着新一轮的并购重组浪潮即将展开。

　　洪涛称，成熟市场并购大量依托资本市场，一个非常重要的原因是因为股票、现金、债券、过桥贷款、并购贷款、认股权证、可转换债券、高收益债券等金融工具的存在，这些支付手段可以灵活高效地组合使用，进而平衡交易各方不同的利益诉求以达成交易。

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