■ 谈股论市

　　把优先股引入到IPO的改革进程中来，可以让优先股最大限度地发挥其作用，成为医治中国股市疑难杂症的一服良药。

　　有消息称，IPO改革《征求意见稿》遭到高层否定，被认为“未做根本性变革”。虽然日前上交所作出“重要澄清”，表示“近期本所未接受过任何媒体以任何形式对IPO重启方案所做的采访”，但并未对《征求意见稿》是否遭否定给出明确答复。

　　应该说今年6月7日证监会发布的IPO改革《征求意见稿》确实未触及中国股市的根本性问题。比如市场关注的上市公司股权结构畸形、公司控股股东持股所占比重过大的问题，基本没有触及。比如让欺诈上市公司直接退市，赔偿投资者损失问题，《征求意见稿》同样没有涉足。

　　不仅如此，《征求意见稿》还进一步加大了向公募基金与社保基金进行利益输送的力度，进一步损害了广大中小投资者的合法权益。还有市场非常关注的审批制转为注册制、备案制，《征求意见稿》也予以回避。正因如此，市场对《征求意见稿》产生巨大分歧是很正常的。

　　如何改变IPO重启陷入困境的这种现状？个人以为，可引入优先股制度，让优先股成为开启IPO大门的钥匙。

　　虽然目前来看，优先股有可能被管理层更多赋予再融资的功能，市场人士甚至因此认为优先股可以在银行股再融资过程中大有作为，但实际上，在IPO的改革中，优先股可以成为医治中国股市疑难杂症的一服良药。

　　上市公司股权结构畸形这是中国股市的一个顽症，并由此派生了很多问题。一方面是“一股独大”，另一方面“一股独大”派生了源源不断的大非问题，而在大非套现的背后，中国股市更是上演了一幕又一幕利益输送的戏码，各种违法违规的事情层出不穷。同时正因为首发流通股在上市公司股本中所占的比重不高，这就导致了相关个股估值偏高，使得股市成了上市公司与大小非们的“提款机”。

　　但如果把优先股制度运用到IPO改革中来，这些问题就迎刃而解了。比如，对于新上市公司，属于国家控股的，实际控制人的持股比例不得超过51%，超过部分的持股一律转为优先股。而非国家控股公司，实际控制人持股不超过30%。同时规定，国家控股公司，首发流通A股比例不少于25%；非国家控股公司，首发流通A股比例不低于50%。如此一来，优先股制度就解决了中国股市的一个大难题，这样的IPO改革显然更容易得到投资者的认同。

　　□皮海洲(财经评论人)

(原标题：优先股是开启IPO大门的钥匙)

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