陈时俊

　　从微博宣战、举报小金库到双方噤声、停战言和，上海家化(600315.SH)“教父”葛文耀[微博]与大股东平安信托间一系列充满戏剧化的博弈在5月16日股东大会上达到了顶点。

　　“对近期造成的风波导致股价下跌表示歉意，我也将修复与大股东的关系，尽一切努力平息风波，确保股东与公司利益”。16日当天，葛文耀在股东大会上表示。葛文耀还称将保留上市公司董事长职位，继续为广大上海家化的投资者负责。

　　相比戒备森严、座无虚席的股东大会，当事人葛文耀却是一脸轻松，不时与身边的高管谈笑交流。短短数日之内，剑拔弩张的双方突然偃旗息鼓，背后调停力量的推动影响巨大。

　　据一位知情人士透露，介入调停的力量并非坊间流传的上海国资委，而直接是上海市市政府，对于家化这一市场化了的重要民族品牌，政府的干预在此事发挥了极大的作用。

　　“目前市府介入只能先稳住双方，让其不要互相攻击。而对于葛文耀而言，朝不保夕的危机感使其得在可能保留的任期内尽快扶持接班人，并尽可能削弱平安的势力。而旨在短期持有的平安信托方面，‘去葛化’也肯定不会就此打住。”一位接近上海国资的资深投行人士夏闻向记者表示。

　　赢家葛文耀？

　　上海家化总经理王茁表示，葛文耀之后的家化接班人还需要五六年时间才能挑大梁

　　谈及此前平安信托公开质疑其领导之下的上海家化存在“账外账、小金库”，所涉金额巨大一事，葛文耀回应称：“根据中纪发(2009)7号文件对小金库的定义，家化不存在小金库，我已聘请了律师。”“关于小金库问题一定要有结论出来，因为这关乎我的声誉。”

　　“没有处理好与大股东的关系，导致股东造成损失，深感歉意。(未来)保证一定跟管理团队一起把家化这么好的公司做好。”股东大会上，葛文耀谈及家化近段时间的波动不无感慨地说道。“自认是个知道轻重和进退的人，不会利用大家的信任。以前的确参与家化经营太多，现在已经逐渐放权，减少参与程度。”

　　来自上海家化内部力挺葛文耀留任的声音十分普遍，上海家化总经理王茁便表示，葛文耀之后的家化接班人还需要五六年时间才能挑大梁，希望其能继续管理公司。

　　然而，获得舆论支持的葛文耀最终挺过平安信托这次发难，上海政府方面的力保才是最为关键的因素。“平安这次发难，不仅是将矛头指向了葛文耀，更是把上海国资系统放在了一个很难堪的位置上。一旦听任平安把葛文耀实权废掉，可能出现的民族企业变卖资产、下嫁外资的严重影响将是地方政府要竭力避免的。”夏闻直言。

　　暗雷仍存隐忧

　　“政府方面可能会选择保住葛文耀在这届任期内做完，不要非正常变动就好”

　　尽管股东大会上，平安方面再度声明将履行此前的承诺，然而根据前述知情人士向记者透露，平安集团对于平安信托操作上海家化一案的做法内部已经开始自省，分歧极大。“此后对信托本身既有的一些问题可能会在内部进行处理。”

　　上海家化与平安信托“联姻失和”的导火索即是葛文耀主导海鸥表收购案遭平安方面拦截一事。

　　“矛盾深层次原因并不是因为平安质疑葛文耀看项目的能力，而是因为平安信托业务导向旨在抽取现金，而投资海鸥表是要垫付现金进去的，二者严重冲突。平安集团给外界的感觉是长期投资的，但具体操作的平台平安信托却向来都是非常短线投资的财务投资者。”夏闻分析称。

　　“信托本身就是高杠杆的财务工具，需要不择手段的抽取资金去偿还期财务成本，其赚快钱的本质本身就和其承诺70亿元投资不太符合。这样的根本矛盾并不会因为此次调停而消除，未来还会爆发。”

　　进入上海家化董事会的平安力量——平安信托董事长兼CEO童恺便是代表。高盛和麦肯锡的资历背景，童恺所领导的平安信托将家化视为单纯项目，追求利益最大化后套现甩手的意图明显。“但他们进入家化后才发现，只要有创始人葛文耀在，这个事情是做不成的，所以才会找这样一个问题来废掉葛文耀的位子。”上述知情人士表示。

　　此次隐藏的地雷，或许它日还会爆发。

　　“政府方面可能会选择保住葛文耀在这届任期内做完，不要非正常变动就好。如果其处理得当，继续留任一个非执行董事长还是可能的，这样也能继续延续影响力，但必须要想办法把平安的势力削弱。未来两三年时间就是一个缓冲期。”该知情人士指出，“平安可能不会就此罢休。”

　　(应采访对象要求，本文中夏闻系化名)

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