作者：吴智钢

　　上周五，欧美股市继续走强，其中美国三大股指均创出新高。欧洲三大股指今年以来尽管饱受债务危机和经济疲软困扰，仍然有不错的市场表现。亚洲除中国股市外，主要股市也有不俗的表现，截至5月3日收盘，印尼综合指数和泰国综合指数均屡创历史新高，今年以来双双上涨了14%，就连长期处于疲软状态的日本日经225指数也大幅上扬，今年以来上涨22.1%。

　　究竟是什么推动了全球股市的强势上扬？国际货币基金组织[微博](IMF)近期下调全球2013年和2014年经济增长预估，发达国家和发展中国家的增长速度都不理想。很显然，是全球主要央行宽松货币政策导致的流动性泛滥推动了股市的走强。可以预见的是，在全球央行“放水”的龙头没有收紧之前，资产价格上涨的趋势就不会改变。

　　就在全球央行打开阀门“放水”，全球流动性推高了主要股指的同时，A股市场继续熊冠全球的格局并没有改变。截至5月3日收市，上证指数、深证成指和沪深300指数今年分别录得了2.80%、2.95%和1.19%的跌幅。中国股市的走势甚至弱于受半岛动荡局势困扰的韩国股市。

　　既然全球流动性泛滥，为何淹不到A股市场这片“绿洲”？很显然，正是A股市场在制度上存在缺陷，让包括中国百姓在内的全球投资者望而却步。一个只讲融资功能，不讲投资功能的资本市场，最终就会成为被投资者抛弃的市场。

　　“只讲融资功能，不讲投资功能”的发展思路，决定了A股市场只能熊途漫漫。中国改革开放以来，经济持续高速增长，成为世界一大奇迹，目前中国已经成为全球第二大经济体，但是，反观A股市场，却始终只是一个企业融资的平台，并不具备投资的价值。

　　A股市场“只讲融资功能，不讲投资功能”的发展思路，具体表现在两个方面：

　　其一，以中国加入世贸后经济成长最快的时间段来看，期间国内生产总值(GDP)增长了接近3倍。2000年至2013年5月3日，A股市场的上市公司数量和市场总市值分别从约1000家和约5万亿元，增长至2491家和23.25万亿元，分别增长约1.49倍和约3.6倍，但A股市场注重的是企业上市的数量和融资的数量，指数走势的强弱却并不受到重视。期间，上证指数的涨幅却只有6.3%，以十几年的时间跨度和利息成本来看，其投资收益显然是负的。

　　其二，IPO始终保持着高价发行的格局，且不说创业板的高发行价、高发行市盈率、高超额融资率的“三高”，只看看中国石油就清楚了：2007年11月5日上市的中国石油，其发行价为16.7元，上市开市价为48.6元，此后仅半年时间就跌破了其发行价，至2013年5月3日收市为8.5元，以发行价认购该股的股东若持有至今，5年多时间的市值亏损高达49.1%。

　　因此，要改变A股市场熊冠全球的格局，就必须进行市场制度的根本改革，必须与时俱进，抛弃“只讲融资功能，不讲投资功能”的畸形思路，真正使证券市场应该具备的三大功能(融资功能、投资功能和资源配置功能)平衡发展，齐头并进，才能使A股市场具备长期健康发展的条件。应该真正让社保资金、养老金和企业年金等大型长期投资者入市，这样才能解决A股市场股票供应大于需求的失衡格局，真正做到供求关系的平衡。应该继续改革新股发行上市制度，去掉新股发行价的虚火，使新股上市后仍然具备投资的价值，这样才能A股市场具备成长的基础。应该建立投资者集体诉讼和赔偿机制，从制度上给以投资者必要的保护，这样才能让投资者建立对A股市场的信心。应该严格上市公司信息披露，提高上市公司造假成本，坚决实行上市公司退市制度，这样才能优胜劣汰，使A股市场成为一湖活水，充满生气。应该坚决打击内幕交易，提高违法成本，这样才能使A股市场成为公平公正的市场。

　　总之，只有对市场制度实行根本的改革，才能从根本上改变A股市场熊途漫漫的格局，才能使A股市场真正长期健康发展。

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