《红周刊》特约作者 李允峰

　　4月1日起在内地居住的港澳台居民即可开户直接投资A股，市场人士直呼大利好，券商也在为此摩拳擦掌，然而这一消息的主体即港澳台居民的反应却并不大热烈。从媒体报道以及网上讨论来看，开户手续不够便捷、交易规则差异大、对A股市场“看不大懂”、不想被垃圾股套牢，均是境内港澳台居民选择观望的理由。

　　对港澳台居民开放A股，这则利好和大规模引入QFII等长期资金类似，都是证监会期待海外资金能够来A股做长期投资者。但很显然，港澳台居民目前对A股市场并不太感冒。无论是QFII资金还是即将进入A股的港澳台投资者，都是证监会为国内A股市场实施的引水工程。美国股市连创新高，而国内股市则显得低迷不振，以至于IPO也被暂停半年了。对港澳台开放A股能否成为A股恢复IPO的储水池，这项新政能否让A股市场龙抬头？其实更主要取决于A股市场的市场环境建设和制度改革。

　　俗话说，“打铁还得自身硬”，“栽下梧桐树才能引来金凤凰”。国内股市自从创下6000多点的新高之后，因为市场环境发生了巨大变化，股指期货和做空机制的出台，以及经济增长速度的放缓，都让A股市场没有动力去触及当年的高点。证券市场缺乏的往往不是资金，而是投资者对市场整体环境和制度建设的信心。目前A股市场最为投资者不满的是对市场造假和欺诈上市惩罚太轻，A股市场违法成本太低，以及新股发行改革迟迟不能和海外成熟市场接轨。

　　就在A股市场欺诈上市的绿大地被宣判不久，另一起同样涉嫌欺诈上市的公司万福生科叫投资者感到心寒。在当前A股市场，只要能够上市，哪怕是欺诈上市，大股东都能够获得巨大的利润，惩罚犹如毛毛雨。在这种法制环境下，上市公司一心只想把手中的限售股卖个好价钱，A股沦为大股东限售股兑现的场所，为了获取最大利润，财务造假和粉饰报表不断被发现，至于投资者回报问题更是20多年来进步不大，在这种法制环境下，投资者要想通过诉讼获得赔偿难于上青天，那么可以设想，A股如果对港澳台开放后，这些投资者遭遇同样的市场环境，期待这些资金成为长期资金很可能会是竹篮打水一场空。

　　现在的新股发行改革迫切需要的是让证监会把新股发行审核权下放给交易所，证监会回归到监管本职工作上，并对从事新股发行中介的保荐机构、询价机构和承销商更多的监督。只有让证监会掌握的新股发行审核权的资源变成市场化发行，变成交易所的正常市场行为，其中的猫腻才能减少。

　　最近管理层强调新股发行“苹果要卖苹果价，萝卜要卖萝卜价”，这说明管理层意识到了新股发行中的非市场化做法导致了财务造假粉饰报表鱼肉投资者的状况。无论香港股市还是美国股市，都有成熟的新股发行机制，我们国内只需强化对违法者的惩处，借鉴这些市场的做法在技术上应该不存在障碍。

　　解决了市场法制环境和新股发行问题，要让对港澳台投资者开放A股的政策发挥更大正能量，还需要尽早开通国内投资者投资海外市场的渠道。不管是港股直通车也好，还是美股直通车也罢，拓展投资者的投资渠道，可以有助于降低A股市场的泡沫，毕竟，在没有对比和外来压力之下，期待A股市场从新股发行到上市流通之后的泡沫自动消失是不现实的。当投资者可以选择投资港股、美股或A股的时候，A股市场法制环境建设和制度建设的水平会突飞猛进。

　　笔者期待证监会能正视市场存在的瑕疵和问题，尽快清理市场法制环境，出台集体诉讼机制，支持投资者的民事诉讼赔偿，对A股新股发行要进行彻底改革，把优秀的、拥有回报投资者意识的公司引入A股，如此才能让整个市场欣欣向荣，吸引港澳台投资者来A股做长期投资者。

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