李隽

　　“企业的业绩可以有好有坏，但是业绩必须是真实的。”中国证监会副主席姚刚曾经在公开场合表示。

　　万福生科(300268.SZ)这家2011年9月27日上市的公司，成为创业板开板以来“被逮”的首家涉嫌欺诈上市公司。此前在2012年半年报公布之后，万福生科即被曝业绩造假。上周五，万福生科更是公开承认，“2008~2011年财务造假，虚增7.4亿元营业收入，虚增1.6亿元净利润。”

　　在证监会今年初展开史上“最严核查令”的背景下，潜在的“万福生科”会不会被逼退？分析人士认为，在淡化盈利审核的背景下，主板和中小板拟上市公司需要对过去三年业绩“榨干水分”，但这并不代表未来业绩就能向好。而对创业板而言，相信会“逼退”更大比例的企业，也会有部分企业因为业绩增长不达标而需要转板，或者以其他方式上市。

　　榨干主板中小板项目“水分”

　　“你公司在目前阶段抗风险能力较弱，无法对你公司的成长性和持续盈利能力作出明确判断”，“上述情况将对你公司持续盈利能力构成重大不利影响”……这是过去几年时间，证监会发审委否决大量公司上市申请的理由。然而在今年2月底，证监会有关负责人表示，证监会将修改新股发行条件，逐步淡化对拟上市公司盈利能力的判断。

　　华南一家知名券商投行负责人向《第一财经日报》表示，证监会的表态可以理解为淡化了对成长性和持续盈利能力的判断，而事实上这恰恰是过去不少拟上市公司被否决上市申请的理由。该负责人称，尽管“核查令”主要是对过去3年的财务数据，但过去不代表未来。事实上，监管层多次公开强调要加大对风险因素的披露，招股书对经营风险都要做出更多提示。

　　一位广州投行人士称，按照证监会的要求，对中小板和主板，只要榨干“水分”就行了，需要保证资料的真实性，也没有什么业绩增长要求。“见到一些资质不是太好的企业，我们会劝他们放弃IPO，因为一旦材料报到会里就没有‘回头路’了，毕竟要付出的成本太高。”他表示。

　　上述投行负责人认为，“核查令”主要是针对近三年财务数据的真实性，这种核查是不能预见未来业绩的，也不需要对未来企业和行业发展的风险作相应分析。在专项治理下，一些“包装”过度的项目企业会主动撤走申报材料，而2012年业绩下滑的某些企业，如果财务账目真实性没有太大问题，未来需要登陆中小板理论上依然有一定的机会。

　　或逼退更多创业板“劣质公司”

　　“创业板有净利润或收入的增长要求，或许会成为撤材料的重灾区，从已经撤材料的情况来看也是如此。”上述投行负责人称。《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定，企业最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元；最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

　　上述投行人士也表示，去年经营不佳，某些企业给业绩“注水”的冲动会更强烈。此次专项检查行动中，也会有因担心财务包装“露馅”而主动撤材料的项目。此外，如果去年的经营状况不佳，财务指标下滑严重，业绩不达标的企业也会被迫“撤退”。

　　深圳一家知名券商高管称，如果投行查出企业有问题，或者是原来就知道企业有各种问题，原本还想“闯一闯”，现在这么严格审核的背景下，投行就只好劝说企业放弃了，毕竟现在投行也都很怕手上的IPO项目出问题。而对创业板来说，相信这次核查令会逼退更大比例的企业。另一方面，如果有些企业因为过去的业绩成长达不到创业板要求，要想转向中小板或其他途径上市的话，需要先从创业板发审委撤材料，然后在主板发审委重新提交，当然也要“重新排队”等候。

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