新浪财经首席评论员 杨宇

　　自举办“寻找中国股市振兴方略大讨论”以来，我们收获了很多业内专家学者和网友的精彩文章。

　　纵观大家的意见，主要集中在以下几个层面：第一，重新考虑资本市场顶层设计的问题；第二，立足于市场基础制度建设，包括优化发行制度、控制发行节奏和加快退市制度改革；第三，完善和优化股市交易制度，继续降低交易成本；第四，加强市场监管，保护散户投资者利益。

　　也有一些专家学者和网友提出了一些其他观点，比如目前的中国股市并没有太大的问题，比如A股要想真正获救，不能依赖外力，只能自己浴火重生等。

　　下面我们回顾讨论中一些精彩的观点：

　　海通证券首席经济学家李迅雷(微博)提出了七大救市意见，主要内容包括包括：只有不断淘汰劣质企业，价值投资理念才会不断形成共识；没必要减缓IPO节奏；关于取消新股上市的审核门槛，完全实行注册制，可以先试点再逐渐推广；有必要加强中介机构监管；降低交易成本，包括印花税、融资融券成本，同时，对个人投资者取消红利税等。

　　而钮文新(微博)的建议则是推倒重来，他在《股市制度推倒重来 顶层设计保护散户利益》一文中提到，中国股市健康发展，必须从制度上整体变革。全面梳理法律制度、交易制度、发行制度等等一切股市相关制度，彻底改变和消除偏袒融资者利益、而无视中小投资者权益的制度条款和机制构建。

　　也有专家的着眼点并不在具体的制度方面，而是股市的“意识形态”方面，滕泰在《破除股市偏见》一文中提到，长期以来把股市理解为“虚拟经济”，和实体经济完全对立，这背后是一种“根深蒂固的，自己根本没有意识到的偏见和歧视”；而在股市层面，也不断强调“鼓励投资，抑制投机”，天然地把多样化的投资理念排除在外。

　　相对于上面几位专家学者不同层次的救市建议，广发基金(微博)副总经理朱平却认为救市存在四大误区，似乎并不太需要大动作，他表示：“股市本来的面目就是经济的晴雨表，中国经济经历金融危机后的四万亿投资，投资占GDP比重超过一半，所有的中国人都认为过去的方式已无法持续，经济转型是 唯一出路。在这个背景下，从前年开始通胀上行，去年开始经济下行，今年上市公司业绩更是出现10%以上的负增长。股市提前反映经济，一路下跌是情理之中。”

　　另外，大家关注的焦点仍然在新股发行制度的进一步方向，是否需要进一步取消审批制？

　　华生在《审批制向披露制转变 呼唤二次股改》一文中提到，披露制就是你有一个门槛，如果我够格了，你对我披露材料真实性全面性的问题也问完了，没有特殊理由，你就不能拒绝我的上市申请。如果我们真想使得证券市场的潜力能够释放出来，提高证券市场的投资回报价值，就不能回避从审批制向披露制转变的根本性改革。

　　而官建益在《审核制是万恶之源》一文中提到，市场中最大的投机因素就是重组和壳资源，如果公司想上市就注册上市，谁还会去搞重组上市，那些烂公司早没有人要了，价值投资的理念早就树立了。

　　不过，也有网友提出了完全相反的观点，推石的凡人在《目前注册制在中国并不适宜》一文中提到，“美国的注册制，也不是像国人想的那样，到交易所或证交会登记一下就可以上市交易了，审核人员也会用书信或电话的方式积极与发行人、律师等沟通，直到发行人对审核人员提出来的缺陷作出满意答复为止。……联邦注册制存在的前提是州层面的实质性审核，双重注册制背后的监管思想是“保护投资者利益的最好方法就是控制股份的进入市场”。

　　更多专家学者和网友观点，请关注“振兴中国股市大讨论”的专题页面。

　　尽管我们看到观点各不相同，但大家的利益取向基本是一致的，希望这个市场最终更健康，更公平，更自由，能给市场参与者带来回报，期待明天的股市会更好。

　　但即使是今天的股市，我们也没有必要太过悲观。在我们开展股市大讨论的同时，一些理性的观点已经逐渐被采纳，一些基本的问题也正在得到解决，一些积极的苗头正在出现。

　　在历史上，股权分置问题几乎是每一次有关股市讨论的主题，但这一问题最终得到了基本解决，大股东和普通投资者利益不再完全无关。然而，恰恰因为股权分置改革初期的供求不均，带来了史无前例的牛市泡沫，也恰恰是因为股权分置带来的全流通，导致以往过高的估值难以维系，在金融危机、经济下行的冲击下，市场整体估值水平不断走低，逐渐与国际接轨。这些也是股市成长、成熟的代价。

　　从近年来制度建设的层面观察，证券监管层一直坚持市场化的基本方向的变革，新股发行三高问题得到一定的解决，一二级市场差价有了较大的缩小，对于内幕交易、价格操纵的打击力度加大，产业资本回购、增持等意味着市场参与者利益趋向于一致等。而在近期国务院取消行政审批项目中，我们看到证监会是所有部委里取消最多的。

　　此外，投资者诟病已久的分红问题、退市问题、资产重组中一些违法行为的问题、ST股爆炒问题等领域，监管层也不断有重拳出击，部分规则的修正充分尊重了市场意见，避免了普通投资者的利益成为市场制度建设的牺牲品。

　　股市的问题，也不完全是股市自己的问题，下跌背后的基本面因素我们也不能忽视，尤其是中国经济连续四个季度的衰退，伴随着诸多上市公司业绩的持续下滑。

　　然而当前这个时点，最新公布的三季度经济数据似乎也让市场重新拾起了一些信心。三季度单季度的GDP同比虽然只增长了7.4%，比一季度的8.1%和二季度的7.6%要低，但投资、消费、工业增加值的数据都略好于市场普遍的预期，显示在经济整体已经体现出了见底的迹象，这个整个宏观经济注入的是比较正面的信息。

　　经济下行的风险并未完全消除，但积极的因素已经开始体现，更重要的是，股市对于经济下行的负面预期一直表现的比较充分，比如蓝筹股的估值水平很早就回到了历史低位，中小市值品种的估值泡沫也开始逐渐缩小。

　　最后，我们再来回顾一下新华基金(微博)副总经理王卫东在参与新浪论坛时的观点，“今天我们讨论要振兴股市，这个就已经说明问题了。其实我们在网上查一下什么时候讨论这个问题，2004年到2005年的时候，2008年底到2009年初的时候，所以说我们都在这儿，投资者都在哀鸿遍野的时候，我们财经界都在说要振兴股市的时候，这时候就是长期投资应该要买股票的时候”。

　　他说的有道理吗？让我们共同见证。