吴秋余

　　证监会近期连续推出的员工持股、回购股票等政策措施，绝非短期的“救市”之举，而是着眼于上市公司的长远发展，是为了股市能够跑得更远，而非跳得更高。唯有通过这些长期的制度性安排，才能让股市从“政策市”回归“市场市”，才会让真正的价值投资者长期受益

　　近期，证监会连续推出一系列稳定股市的政策措施，包括上市公司员工持股计划、鼓励上市公司回购股票等，给处在长期下跌过程中的A 股市场带来一阵久违的甘霖，也得到了部分上市公司和股民的积极认同。8月28日，宝钢股份宣布了50亿元回购股票的计划，当天这只市值近800亿的大盘蓝筹股冲上涨停，成为今年以来蓝筹股市场罕见的风景，部分银行类上市公司也在积极筹备实施员工持股计划。

　　在股市经历了长期连续大幅下跌的背景下，推出类似员工持股计划之类的基础性措施，可以说适逢其时。一方面，在交易持续低迷、投资者信心严重不足的现状下，大量蓝筹股股价跌破净资产，价值存在被严重低估的可能，推出员工持股和回购股票计划，可以为市场带来增量资金、稳定市场预期，减小股市过分下跌带来的负面影响，恢复市场正常的价格发现机制和融资功能，而且在市场已经连续下跌后推出这些长期性政策措施，面临的风险和操作的成本都大为降低。

　　更为重要的是，通过员工持股、回购股票等措施，可以将公司利益与投资者利益捆绑在一起，激励公司员工和管理层更加勤勉地为公司工作，更好地完善上市公司治理结构，同时也为投资者通过上市公司的相关行为判断公司的实际状况和发展前景提供了渠道，从而稳定市场预期和投资者信心。

　　然而，市场对这一系列政策并不领情，在经历了短暂的昙花一现之后，市场很快恢复了原有的状态。宝钢股份在涨停的第二天，即出现了较大幅度下跌，计划推出员工持股计划的部分银行类上市公司也没有出现明显的大幅上涨，蓝筹股大面积破净依旧。

　　以短期的市场效果和“救市”心态来评价这些政策，似乎其并没有发挥股民期待的“强心剂”作用。但如果我们把眼光放长远一些，以股市稳定健康发展所需要的制度安排来看待监管部门的举动，则会看到，这一系列政策措施在短时期内给资本市场带来增量资金的同时，更着眼于上市公司的长远发展，更多地是为股市能够跑得更远，而非跳得更高。

　　经过多年发展，中国股市已经由过去的“小个子”变成了今天的“大块头”，在快速成长的同时，中国股市的不稳定、不成熟也成为广大股民最大的一块“心病”。如何让中国股市尽快成熟起来，是摆在监管者和投资者面前的一个亟待解决的难题。如果我们总是习惯于 “看天吃饭”、看政策炒股，那么中国股市就难以摆脱大起大落的状况，也难以发挥应有的优化资源配置和财富保值增值的作用。而唯有通过这些长期的制度性安排，才能让股市从“政策市”回归“市场市”，才会让真正的价值投资者长期受益。