编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与，建言献策！

　　作者：钮文新(微博)

　　《新浪财经》发起“中国股市振兴大讨论”，这是件好事，至少可以给中国股市一个总体检讨的机会，让世人、管理者看清中国股市问题之所在。在此，我谈一点看法。

　　我认为，振兴中国股市必须解决两个问题。第一，从制度上纠正中国股市长期以“圈钱”为核心的问题；第二，把中国股市恢复性上涨视为修复中国经济疲弱身躯的中心环节。

　　先说第一个问题。中国股市20多年的历史无论是当年认同股市的作用，还是之后的系统性地股市制度建设，其发展历程始终都在“为谁服务”这样一个核心问题上发生着重大扭曲。为国企解困服务，为经济建设服务，为实体经济服务等等，这些主张对不对？我可以明确地说：不对。

　　这种貌似正确、冠冕堂皇的理念，在中国已经变成掩饰错误，上市公司合理合法坑害投资者的“遮羞布”。我们说，股市为国企解困服务、为经济建设服务、为实体经济服务这都是股市“健康运行”的结果，而绝不是“健康运行”前提。任何一个股市健康运行的前提是：投资者基于收益前景的积极参与。不管是个人和机构，股市必须为投资者创造价值，否则早晚变成被投资者抛弃的赌场。

　　近年来，股市“销户”者倍增，其实正是投资者抛弃“赌场”的唯一而又无奈的选择，是上市公司变本加厉地圈钱，而不愿回报股东，无视投资者权益的必然结果。这实际是一个十分危险的信号，如果我们的管理者依然抱着无所谓的态度，中国股市势必重新演绎“南海事件”的后果。

　　英国早年一个官商勾结、欺诈成性“南海公司”，其真相曝光之后，伤透了英国公众的投资信心。这个事件，为英国股市留下了近200年的空白，此间没有发行过一张股票，存续股票交易也近乎停滞。这样的教训我们不该吸取吗？我看是时候了。

　　中国股市健康发展，必须从制度上整体变革。全面梳理法律制度、交易制度、发行制度等等一切股市相关制度，彻底改变和消除偏袒融资者利益、而无视中小投资者权益的制度条款和机制构建。因为，20多年错误的指导思想，早已使中国股市从制度上、机制上根深蒂固地变成了“保护融资者”、而无视投资者的市场。不首先解决这个本质问题，就不可能有一个长久、和谐和健康的中国股票市场。

　　比如我们说过多次的发行制度改革，必须从“新股上市首日开盘价”的机制建设入手。“新股上市首日开盘价”虚高，诱使大量投机资金堆积一级市场，不仅是导致新股发行价格过高的罪魁，而且从根本上扭曲了中国股市的资本定价功能，扭曲了中国股市一切交易行为，使得投资市场变成了赌场。

　　我们说，股市推倒重来不是指数的推倒重来，而是制度的推倒重来，是制度的全面检讨与变革。只要中国能够通过顶层设计，依据国际通行的监管准则――维护中小投资者合法权益也当成中国股市一切监管行为的唯一准则，彻底肃清中国股市畸形的制度和机制，中国股市的投资者信心便可迅速恢复，这是中国股市健康发展、实体经济可以赖以服务的基础，更是振兴股市的治本之道。

　　如果说：第一个是如何修复股市信心的问题，那么第二个问题就是：必须把中国股市恢复性上涨视为修复中国经济疲弱身躯的中心环节。而这一点，重要的是为股市提供有效的资金安排，而不是停发新股，也不是不许公司再融资。我们股民必须明白，停发新股不解决股市的根本问题，仅仅权宜之计而已。只是管理者要把握好节奏。

　　综合考量，我们给出的具体方法是：综合治理，联经济带股市系统救助。

　　第一，由中央财政担保，社保基金向商业银行定向发行2万亿元“30年期的社保基金债”，用于填实社保基金个人控账户，一次性解决社保控账户问题。

　　第二，中央银行同时下调2.5%个百分点的商业银行法定存准率，释放流动性，顺应社保基金的发债行动；

　　第三，所有效益好，公司治理结构优良的蓝筹股，尤其是国有及国有控股企业和银行任由社保基金自由选择持股――按照一定比例，通过定向增发和二级市场收购两种路径获得股权，同时允许这笔资金参与国有企业的兼并重组。

　　第四，社保基金持谁的股份必须规定硬性前提――上市公司每年必须以60%以上的净利润实施现金分红。

　　第五，告诉国民“你可以按时退休，退休后将享受你账户中中国最优质企业资产的分红收益”，而非单纯的、旧机制下的“固定养老金”。

　　第六，中央政府出台相关法规、政策，确保社保基金利益不会受到上市公司的侵害，同时加大战略新兴产业发展的支持力度。

　　这样做法相当于强行将储蓄转化为投资，同时投资收益归属社会公众所有。它的好处是：

　　第一，死钱变活钱，用一部分必须闲置在中央银行账户上的资源，为老百姓谋福利，不仅将长期悬而无解的社保空账户的问题一次性解决掉，而且部分地消除了居民消费的后顾之忧，为拉动消费奠定基础。

　　第二，充分体现社会主义市场经济的优越性，也体现了国有企业全民所有的核心理念；

　　第三，这笔钱在市场上，以市场化的手段转化为企业股权资本，破解实体企业和银行的财务风险；

　　第四，用至高无上的投资者对抗至高无上的上市公司，逼迫蓝筹股大比例分红，这将完成中国股市一次极有意义的重大改革；

　　第五，2万亿元的资金进入股市，以及蓝筹股60%的分红承诺，会激励股市形成修复性上涨，甚至引发一轮牛市，从而为中国经济顺利转型奠定坚实的基础。我们多次论证过，经济结构调整和增长方式转变，必须依赖股市，而绝不是银行。

　　第六，2万亿元社保基金债券的持有，其收益远远高于央行法定准备金存款的利息收益，提高了银行收益能力，提高了银行资金的使用效率。

　　第七，最重要的是：至少从理论上说，股市活了，消费、投资都会有效增加，将彻底扭转市场预期，使中国宏观经济驶入良性循环轨道。

　　第八，一定有人担心通胀，但这样做，恰恰不会引发恶性通胀。原因是，这笔钱没有直接进入消费领域，而是通过股市财富效应拉动的投资和消费，这是渐进式的，要比组织大规模财政投资的效果舒缓得多，作用长久得多，而且其市场化程度也远高于财政投入。

　　第九，一定有人担心股市泡沫，但我看，有一点泡沫要比现在的这样过度地干瘪(负泡沫)强得多，甚至是天壤之别。一个是良性循环下的活跃，一个是恶性循环下的衰退――这不是天壤之别吗？

　　第十，避免中国经济在一场大的国际资本争夺中，全球经济重新洗牌的过程中，处于劣势地位。

　　若欲建言献策，请把您的真知灼见发至：stockzhengwen@sina.com。 详见征文启事。